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　　第五章 金融衍生工具考綱分析

　　第四節(jié) 其他衍生工具簡(jiǎn)介

　　一、存托憑證

　　要點(diǎn)三十六

　　(一)存托憑證的定義

　　存托憑證(簡(jiǎn)稱“DR”)是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。存托憑證一般代表外國(guó)公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也被稱為“預(yù)托憑證”，是指在一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。L927年，J.P.摩根設(shè)立了一種美國(guó)存托憑證(簡(jiǎn)稱“ADR”)。

　　目前我國(guó)也開(kāi)始醞釀推出中國(guó)存托憑證(簡(jiǎn)稱“CDR”)，即在我國(guó)內(nèi)地發(fā)行的代表境外或者我國(guó)香港特區(qū)證券市場(chǎng)上某一種證券的證券。

　　要點(diǎn)三十七

　　(二)存托憑證的優(yōu)點(diǎn)

　　1.對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng)。

　　(2)避開(kāi)直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡(jiǎn)單，發(fā)行成本低。

　　2.對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)以美元交易，并且通過(guò)投資者熟悉的美國(guó)清算公司進(jìn)行清算。

　　(2)上市交易的存托憑證須經(jīng)美國(guó)證券與交易委員會(huì)注冊(cè)(SEC)，有助于保障投資者權(quán)益。

　　(3)上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付的。

　　(4)某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國(guó)上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。

　　要點(diǎn)三十八

　　(三)美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)

　　1.存券銀行。

　　【解釋】存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場(chǎng)中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。

　　(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。

　　(2)在ADR交易過(guò)程中，存券銀行負(fù)責(zé)ADR的注冊(cè)和過(guò)戶。同時(shí)，存券銀行還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。

　　(3)存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。

　　2.托管銀行。

　　【解釋】托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行

　　國(guó)安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中懈綄傩谢虼�理行�?/P>

　　3.中央存托公司。

　　【解釋】中央存托公司是指美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算。

　　【例題1·單項(xiàng)選擇題】

　　在美國(guó)存托憑證(ADR)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算的機(jī)構(gòu)是()。

　　A.證券交易所

　　B.存券銀行

　　C.托管銀行

　　D.中央存托公司

　　【答案】D

　　要點(diǎn)三十九

　　(四)美國(guó)存托憑證的種類(lèi)1.無(wú)擔(dān)保的存托憑證。

　　【解釋】無(wú)擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根

　　據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。無(wú)擔(dān)保的存托憑證目前已很少使用。

　　2.有擔(dān)保的存托憑證。

　　【解釋】有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷(xiāo)商委托一家存券銀行發(fā)行。

　　有擔(dān)保的存托憑證分為一、二、三級(jí)公開(kāi)募集存托憑證和美國(guó)l44A規(guī)則下的私募存托憑證。

　　存托憑證的級(jí)別越高，要求越高，對(duì)投資者的吸引力就越大。

　　(五)存托憑證在中國(guó)的發(fā)展

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