第四節(jié)　其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)存托憑證的定義

　　存托憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也稱預托憑證，是指在一國(個)證券市場上流通的代表另一國(個)證券市場上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。l927年，J.P.摩根設立了一種美國存托憑證(ADR)。

　　目前我國也開始醞釀推出中國存托憑證(CDR)，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券。

　　例5-14(2010年3月單選題)中國存托憑證(CDR)是指( )。

　　A.在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券

　　B.在境外或者香港特區(qū)發(fā)行的代表大陸證券市場上某一種證券的證券

　　C.在境外發(fā)行的代表香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券

　　D.在香港特區(qū)發(fā)行的代表境外證券市場上某一種證券的證券

　　【參考答案】A

　　(二)美國存托憑證的有關業(yè)務機構(gòu)

　　1.存券銀行

　　(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。

　　(2)在ADR交易過程中，存券銀行負責ADR的注冊和過戶。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。

　　(3)存券銀行為ADR持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務。

　　2.托管銀行

　　托管銀行是由存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當?shù)氐姆中小⒏綄傩谢虼�理行�?/P>

　　3.中央存托公司

　　中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構(gòu)，負責ADR的保管和清算。

　　例5-15(2010年3月判斷題)托管銀行作為美國存托憑證的發(fā)行人和存托憑證的市場中介，為存托憑證的投資者提供所需的一切服務。( )

　　【參考答案】B

　　(三)美國存托憑證的種類

　　存托憑證可分為無擔保的存托憑證和有擔保的存托憑證

　　1.無擔保的ADR

　　無擔保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行，基礎證券發(fā)行人不參與。存托憑證目前已很少應用。

　　2.有擔保的ADR

　　有擔保的存托憑證由基礎證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。

　　有擔保的ADR分為一、二、三級公開募集ADR和美國144A規(guī)則下的私募ADR。

　　ADR的級別越高，要求越高，對投資者吸引力越大。

　　(四)存托憑證的優(yōu)點

　　1.對發(fā)行人的優(yōu)點

　　(1)市場容量大、籌資能力強;

　　(2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低。

　　2.對投資者的優(yōu)點

　　(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進行清算;

　　(2)上市交易的ADR須經(jīng)美國證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益;

　　(3)上市公司發(fā)放股利時，存托憑證投資者能及時獲得，而且是以美元支付;

　　(4)某些機構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。

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