四、金融互換交易

　　自1981年美國(guó)所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎的貨幣互換業(yè)務(wù)以來，互換市場(chǎng)的發(fā)展非常迅猛，目前，按名義金額計(jì)算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種。

　　在2007年以來發(fā)生的全球性金融危機(jī)當(dāng)中，導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)的最重要一類衍生金融產(chǎn)品是信用違約互換(CDS)。最基本的信用違約互換涉及兩個(gè)當(dāng)事人，雙方約定以某一信用工具為參考，一方向另一方出售信用保護(hù)，若參考工具發(fā)生規(guī)定的信用違約事件，則信用保護(hù)出售方必須向買方支付賠償。

　　CDS交易的危險(xiǎn)來自3個(gè)方面：

　　第一，具有較高的杠桿性。

　　第二，由于信用保護(hù)的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具(常見的有按揭貸款、按揭支持證券、各國(guó)國(guó)債及公司債券或者債券組合、債券指數(shù))，因此，特定信用工具可能同時(shí)在多起交易中被當(dāng)作CDS的參考，有可能極大地放大風(fēng)險(xiǎn)敞口總額，在發(fā)生危機(jī)時(shí)，市場(chǎng)往往恐慌性地高估涉險(xiǎn)金額。

　　第三，由于場(chǎng)外市場(chǎng)缺乏充分的信息披露和監(jiān)管，交易者并不清楚自己的交易對(duì)手卷入了多少此類交易，因此，在危機(jī)期間，每起信用事件的發(fā)生都會(huì)引起市場(chǎng)參與者的相互猜疑，擔(dān)心自己的交易對(duì)手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落。

　　例5-7(多選題)與金融遠(yuǎn)期相比，金融期貨交易具有的特點(diǎn)是(　)。

　　A.場(chǎng)內(nèi)交易

　　B.監(jiān)管嚴(yán)格

　　C.違約風(fēng)險(xiǎn)較小

　　D.標(biāo)準(zhǔn)化程度較高

　　【答案】ABCD

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