第四章 證券投資基金

　　第一節(jié) 證券投資基金概述

　　一、證券投資基金

　　(一)證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展

　　定義：通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金從事股票債券等金融工具投資(使用方向)，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進行證券投資的基金

　　稱謂上的差異：美國 “ 共同基金 ” 、英國和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺灣稱 “ 證券投資信托基金 ”

　　英國政府 1868年發(fā)行受托憑證

　　我國最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司

　　(二)證券投資基金的特點

　　1、集合投資：吸收社會資金;獲得規(guī)模效應

　　2、分散風險：由于基金資金雄厚，可進行多元化投資組合而分散風險。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風險變小;另一方面是利用不同投資對象的互補性降低風險

　　3、專業(yè)理財：利用社會分工，減少決策失誤

　　(三)證券投資基金的作用

　　1、為中小投資者拓寬投資渠道

　　2、有利于證券市場的穩(wěn)定

　　3、有利于證券市場的國際化

　　(四)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

　　1、反應經(jīng)濟關(guān)系不同

　　2、所籌集資金的投向不同

　　3、風險水平不同

　　二、證券投資基金的分類

　　(一)按照組織形式：契約型基金和公司型基金

　　(二)按基金價格決定方式(是否可自由贖回)：封閉式基金和開放式基金

　　(三)按照投資標的不同：國債基金、股票基金和其他投資基金

　　(四)根據(jù)投資目標的差異：成長型基金、收入型基金和平衡型基金

　　(一)

　　1、公司型基金定義和特點

　　定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認購股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益

　　特點一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理

　　特點二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似

　　2、契約型基金定義

　　定義：投資者、管理人、托管人作為基金當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。又稱單位信托基金

　　3、契約型基金與公司型基金的區(qū)別

　　(1)組織體系：沒有章程和董事會，通過契約約束;有完善的組織結(jié)構(gòu)，有董事會和持有人大會，監(jiān)督基金公司

　　(2)管理人：由當事人之一參與;委托專業(yè)的財務(wù)顧問或管理公司管理

　　(二)

　　1、封閉式基金和開放式基金定義

　　封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時限制了基金單位的定額，籌集到這個總額后即進行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受新的投資

　　開放式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少(要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份)或增加股份。開放式基金要求保留一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求

　　2、封閉式和開放式的區(qū)別

　　1、期限：通常在 5 年以上( 10 年 -15 年)，在一定條件下可適當延長期限;投資者可隨時贖回或購買

　　2、發(fā)行規(guī)模限制：招募說明書中明確了基金規(guī)模，在封閉期內(nèi)不經(jīng)過法定程序認可，不得增加發(fā)行

　　3、交易方式：交易所交易，不能贖回;發(fā)行結(jié)束后一定時期(一般為 3 個月)可自由贖回和增加

　　4、交易價格的計算標準：前者受市場供求關(guān)系的影響;后者與基金的凈資產(chǎn)值相關(guān)(手續(xù)費)

　　5、基金份額資產(chǎn)凈值公布時間：一周或更長;每個交易日

　　6、交易費用：手續(xù)費;申購贖回費

　　7、投資策略

　　(三)

　　國債基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金定義

　　國債基金是以國債為主要投資對象的基金，收益受市場利率的影響大(反向運動)

　　股票基金以股票為投資對象的基金，追求資本利得和長期資本增值。股票基金的優(yōu)點：可選擇多種風險型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強;流動性強 由于股票基金對證券市場的影響大，各國對股票基金的監(jiān)管很嚴格

　　貨幣市場基金：以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動一致

　　我國的貨幣市場基金的五準四不準見書中P85

　　指數(shù)基金：以某一股價指數(shù)為投資對象的基金�；�金收益隨指數(shù)的波動而波動，指數(shù)升，收益增，反之亦然。四點優(yōu)勢：P85

　　(四)

　　成長型、收入型和平衡型基金

　　成長型：追求基金資產(chǎn)的長期增值;投資對象為信譽度高、有長期成長前景或長期盈余的公司

　　收入型：追求當期收入最大化，投資對象為收入相對穩(wěn)定，風險小，成長潛力小的資產(chǎn)�？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋�(quán)益收入型

　　平衡型：既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性

　　(五)交易所交易的開放式基金

　　交易所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金

　　1、ETF 是英文 Exchange Traded Funds 的簡稱，上證命名“交易型開放式指數(shù)基金”

　　特點：可以像封閉式基金在二級市場買賣;可以像封閉式基金申購和贖回(是股票而不是現(xiàn)金)

　　(1)產(chǎn)生

　　1991 年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額(TIPs)是嚴格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年

　　現(xiàn)存最早的是美國證券交易所(AMEX)于1993年推出的標準普爾存托憑證(SPDRs)

　　2004 年 12月 30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金(簡稱50ETF)，2005 年 2月 23日 在上交所交易，2006年2月21日，易方達深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF

　　(2)ETF的運行

　�、賲⑴c主體：發(fā)起人、受托人、投資者② 基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬 指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)(大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù))有關(guān)③構(gòu)造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低④構(gòu)造單位的申購于贖回：ETF分兩個市場，投資者可以在一級市場進行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易

　　2、上市開放式基金(LOF) 是英文 Listed Open - ended Funds 簡稱

　　特點：可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回、在交易所進行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在一起

　　2004 年 10月 14 日 南方基金管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證券投資基金”，2005 年 12 月 20 日 在深交所交易 到2005年底，15只LOF在深交所交易。ETF 與 LOF相比，LOF 不一定采用指數(shù)基金模式，申購贖回均以現(xiàn)金進行，世界首創(chuàng)。

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