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　　第七章 證券市場運(yùn)行

　　本章共有三節(jié),分別是證券發(fā)行和流通市場、證券價格和價格指數(shù)、證券投資的收益和風(fēng)險。

　　第一節(jié)為證券發(fā)行和流通市場,主要內(nèi)容是證券發(fā)行市場和流通市場的定義、特征、參與者、基本功能。證券發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場,參與者有證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)。它的基本功能是為政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供籌措資金的渠道,為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會并實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化,引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化資源配置,促使企業(yè)轉(zhuǎn)制,為政府參與和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)提供重要依托。證券流通市場由證券交易所和場外交易市場組成。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所,是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人,是一個有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的二級市場,是整個證券市場的核心。證券交易所的組織形式分公司制和會員制兩類,我國的上海證券交易所和深圳證券交易所都按會員制方式組成,是不以營利為目的的法人。證券交易所通過為交易雙方提供完備、公開的交易場所,形成較為合理的價格、引導(dǎo)社會資金的合理流動和資源的合理配置、及時準(zhǔn)確傳遞證券信息、對證券

　　市場進(jìn)行一線監(jiān)控等功能為證券交易創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境。證券交易所的管理制度包括對證券上市的管理、對證券交易行為的管理、對場內(nèi)交易證券商的管理。場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱。場外交易市場是一個分散的無形市場，它的組織方式采取做市商制，擁有眾多的證券種類和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，對它的管理比證券交易所寬松。場外交易市場是證券發(fā)行和債券流通的主要場所，是證券交易所的必要補(bǔ)充。

　　第二節(jié)為證券價格和價格指數(shù)，主要內(nèi)容是證券價格和價格指數(shù)。證券的理論價格是以一定市場利率折算的未來收入流量的現(xiàn)值。股票的理論價格與預(yù)期股息成正比，與市場利率成反比。影響股票價格的主要因素有公司的經(jīng)營狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、投機(jī)因素等。債券的價格是以一定市場利率折算的本息收入的現(xiàn)值，債券的價格由債券的期值、待償期限和市場利率決定。影響債券價格的主要因素有市場利率、供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)因素和國際間的利差和匯率變化。股價平均數(shù)和股價指數(shù)是衡量股票市場總體價格水平及其變化趨勢的尺度，也是反映一國或地區(qū)社會政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的靈敏信號。股票價格平均數(shù)分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、加權(quán)股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)。股票價格指數(shù)分為簡單算術(shù)股價指數(shù)和加權(quán)股價指數(shù)兩類，簡單算術(shù)股價指數(shù)的計(jì)算方法又可分為相對法和綜合法兩種。加權(quán)股價指數(shù)又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。我國主要的股票價格指數(shù)有上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)、深證成份股指數(shù)。境外主要股票價格指數(shù)有道-瓊斯股價指數(shù)、《金融時報》指數(shù)、日經(jīng)225股價指數(shù)、恒生指數(shù)等。

　　第三節(jié)為證券投資的收益和風(fēng)險，主要內(nèi)容是證券投資的收益和風(fēng)險。股票投資的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，它由股息收入、資本損益和資本增值收益組成。衡量股票投資收益水平的指標(biāo)主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率等。債券的投資收益由債息收益和資本損益組成，衡量債券收益水平的指標(biāo)有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和贖回收益率等。證券投資的風(fēng)險是指證券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度。證券投資的風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險包括政策風(fēng)險、周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險和購買力風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財(cái)務(wù)風(fēng)險等。證券投資的收益與風(fēng)險同在，收益是風(fēng)險的補(bǔ)償，風(fēng)險是收益的代價。