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　　證券交易的競價原則和競價方式

　　考點解讀

　　一、證券交易所內的證券交易按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則競價成交。

　　1.價格優(yōu)先原則

　　成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。

　　2.時間優(yōu)先原則

　　成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

　　二、目前，我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式。

　　上海證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：00～15：00為連續(xù)競價時間。

　　深圳證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：00～14：57為連續(xù)競價時間，14：57～15：00為收盤集合競價時間。

　　1.集合競價

　　所謂集合競價，是指對在規(guī)定的一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。根據(jù)我國證券交易所的相關規(guī)定，集合競價確定成交價的原則為：

　　(1)可實現(xiàn)最大成交量的價格。

　　(2)高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格。

　　(3)與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。

　　(4)集合競價的所有交易以同一價格成交。

　　(5)然后進行集中撮合處理。

　　2.連續(xù)競價

　　連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。

　　連續(xù)競價階段的特點是每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交;不能成交者等待機會成交;部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。按照我國證券交易所的有關規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當日有效。另外，開盤集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。深圳證券交易所還規(guī)定，連續(xù)競價期間未成交的買賣申報，自動進入收盤集合競價。

　　連續(xù)競價時，成交價格的確定原則為：

　　(1)最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價。

　　(2)買人申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價。

　　(3)賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買人申報價格為成交價。

　　真題精選

　　1、按照深圳交易所的規(guī)定，每個交易日有()個時間段為集合競價時間。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　正確答案是：B

　　解析：深圳證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：00～14：57為連續(xù)競價時間，14：57～15：00為收盤集合競價時間。

　　2、根據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，連續(xù)競價時，下列成交價格確定原則正確的是()。

　　A.買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以中間價成交

　　B.賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以中間價成交

　　C.次高買入申報與最低賣出申報價位相同，不成交

　　D.最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價

　　正確答案是：D

　　解析：連續(xù)競價的確定原則有：

　　(1)最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價;

　　(2)買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交;

　　(3)賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。

　　3、依據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，在連續(xù)競價時，對于新進入的一個有效買入委托，下列說法錯誤的是()。

　　A.若成交，其成交價格為即時揭示的賣方平均價格

　　B.若成交，則意味著買入限價有可能髙于賣出委托隊列的最低賣出限價

　　C.若成交，則意味著買入限價有可能等于賣出委托隊列的最低賣出限價

　　D.若不能成交則進入買入委托隊列等待成交

　　正確答案是：A

　　解析：連續(xù)競價是這樣確定成交價的：對新進入的一個買進有效委托，若不能成交，則進入買入委托隊列排隊等待成交(D正確);若能成交，即其委托買入限價高于或等于賣出委托隊列的最低賣出限價(BC正確)，則與賣出委托隊列順序成交，其成交價格取賣方叫價。對新進入的一個賣出有效委托，若不能成交，則進入賣出委托隊列排隊等待成交;若能成交，即其委托賣出限價低于或等于買入委托隊列的最高買入限價，則與買入委托隊列順序成交，其成交價格取買方叫價。這樣循環(huán)往復，直至收市。

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