第四節(jié)　其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)存托憑證定義

　　存托憑證(DR)是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國(個(gè))證券市場上流通的代表另一國(個(gè))證券市場上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。l927年， J.P.摩根設(shè)立了一種美國存托憑證(ADR)。

　　目前我國也開始醞釀推出中國存托憑證(CDR)，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券。

　　(二)存托憑證優(yōu)點(diǎn)

　　1.對發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)市場容量大、籌資能力強(qiáng);

　　(2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低。

　　2.對投資者的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進(jìn)行清算;

　　(2)上市交易的ADR須經(jīng)美國證券與交易委員會注冊，有助于保障投資者利益;

　　(3)上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付;

　　(4)某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。

　　(三)美國存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)

　　1.存券銀行

　　存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。

　　(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。

　　(2)在ADR交易過程中，存券銀行負(fù)責(zé)ADR的注冊和過戶。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。

　　(3)存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。

　　2.托管銀行

　　托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中�、附屬行或代理行�?/P>

　　3.中央存托公司

　　中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算。

　　【例題·單選題】在美國存托憑證(ADR)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算的機(jī)構(gòu)是(　)。

　　A.證券交易所

　　B.存券銀行

　　C.托管銀行

　　D.中央存托公司

　　『正確答案』D

　　『答案解析』在美國存托憑證(ADR)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算的機(jī)構(gòu)是中央存托公司。

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