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　　第十五章基金績效衡量

　　第二節(jié)基金凈值收益率的計算

　　一、簡單(凈值)收益率

　　簡單收益率的計算不考慮分紅再投資時間價值的影響。

　　二、時間加權(quán)收益率

　　時間加權(quán)收益率由于考慮到了分紅再投資，更能準(zhǔn)確地對基金的真實(shí)投資表現(xiàn)作出衡量。

　　時間加權(quán)收益率的假設(shè)前提是紅利以除息前一日的單位凈值減去每份基金分紅后的份額凈值立即進(jìn)行了再投資。

　　時間加權(quán)收益率反映了1元投資在不取出的情況下(分紅再投資)的收益率，其計算將不受分紅多少的影響，可以準(zhǔn)確地反映基金經(jīng)理的真實(shí)投資表現(xiàn)，現(xiàn)已成為衡量基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)方法。

　　三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率

　　算術(shù)平均收益率法與幾何平均收益率法的區(qū)別:算術(shù)平均收益率法將所有的收益率加起來除以收益率的個數(shù);幾何平均收益率是將所有收益率相乘，所以幾何平均收益率更科學(xué)一些。

　　假設(shè)某基金第一年的收益率為50%，第二年的收益率為-50%，該基金的年算術(shù)平均收益率為0，年幾何平均收益率為一13.45，所以如果前一年有收益，前一年投資所得在第二年也損失了相應(yīng)的百分比，如果前面虧損后面贏利也是這個道理。

　　一般地，算術(shù)平均收益率要大于幾何平均收益率，每期的收益率差距越人，兩種平均方法的差距越大。

　　幾何平均收益率可以準(zhǔn)確地衡量基金表現(xiàn)的實(shí)際收益情況，因此，常用于對基金過去收益率的衡量上。算術(shù)平均收益率一般可以用作對平均收益率的無偏估計，因此它更多地被用來對將來收益率的估計。

　　1年以上的長期收益率往往需要轉(zhuǎn)換為便于比較的年平均收益率。

　　四、年(度)化收益率

　　有時需要將階段收益率換算成年收益率，這就涉及到年度化收益率的計算，年化收益率有簡單年化收益率與精確年化收益率之分。

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