查看匯總：2014證券從業(yè)資格資格《證券投資基金》章節(jié)要點(diǎn)解析匯總

　　第十一章　證券組合管理理論

　　第六節(jié)行為金融理論及其應(yīng)用

　　要點(diǎn)二十七

　　一、行為金融理論的提出

　　1.該理論興起于20世紀(jì)80年代，并在90年代得到較為迅速的發(fā)展。

　　2.該理論以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，認(rèn)為投資者行為常常表現(xiàn)出不理性，投資者實(shí)際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。

　　要點(diǎn)二十八

　　二、投資者心理偏差與投資者非理性行為

　　投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)常常會(huì)表現(xiàn)出以下一些特點(diǎn)。

　　(一)過分自信

　　(二)重視當(dāng)前和熟悉的事物

　　(三)回避損失和“心理”會(huì)計(jì)

　　(四)避免“后悔”心理

　　(五)相互影響

　　要點(diǎn)二十九

　　三、行為金融模型

　　(一)BSV模型

　　BSV模型認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)存在兩種心理認(rèn)知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實(shí)際的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠;二是保守性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測模型。

　　這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足或反應(yīng)過度。

　　(二)DHS模型

　　該模型將投資者分為有信息與無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者則存在著過度自信和對(duì)自己所掌握信息過分偏愛兩種判斷偏差。證券價(jià)格由掌握信息的投資者決定。

　　在這兩種判斷偏差作用下，就會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格短期過度反應(yīng)和長期的連續(xù)回調(diào)。

　　【例題15·判斷題】選擇性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測模型。()

　　A(對(duì))

　　B(錯(cuò))

　　【答案】B(錯(cuò))

　　四、行為金融理論對(duì)有效市場的挑戰(zhàn)

　　五、行為金融理論的應(yīng)用

　　【例題16·單項(xiàng)選擇題】根據(jù)行為金融理論，投資者可以利用()而長期獲利。

　　A.人們的愛好

　　B.投資者的素質(zhì)

　　C.人們的行為偏差

　　D.投資者的地域差異

　　【答案】C

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