其次，投資者對依據(jù)自己風險偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進行投資，其風險投資部分均可視為對T的投資，即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風險證券所形成的風險證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點證券組合T相同。無論如何，每一個投資者的最優(yōu)證券組合中所包含的對風險證券的投資部分，都可在形式上歸結(jié)為對同一個風險證券組合——切點證券組合T的投資。正因為如此，T被稱為最優(yōu)風險證券組合或最優(yōu)風險組合。

　　最后，當市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風險證券組合T就等于市場組合。所謂市場組合，是指由風險證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風險證券的相對市值比例一致的證券組合。

　　這個整體組合在結(jié)構(gòu)上與最優(yōu)風險證券組合T相同，但在規(guī)模上等于全體投資者所持有的風險證券的總和。

　　無論從資本規(guī)模上還是結(jié)構(gòu)上看，全體投資者所持有的風險證券的總和也就是市場上流通的全部風險證券的總和。這意味著，全體投資者作為一個整體，其所持有的風險證券的總和形成的整體組合在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上恰好等于市場組合M。

　　3.資本市場線方程

　　

　　4.資本市場線的經(jīng)濟意義

　　有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風險利率rF，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償;另一部分則是是對承擔風險 的補償，通常稱為風險溢價，與承擔的風險的大小成正比。其中的系數(shù)代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。

　　(三)證券市場線

　　1.證券市場線方程。資本市場線只是揭示了有效組合的收益風險均衡關(guān)系，而沒有給出任意證券或組合的收益風險關(guān)系。

　　由資本市場線所反映的關(guān)系可以看出，在均衡狀態(tài)下，市場對有效組合的風險(標準差)提供補償。而有效組合的風險(標準差)由構(gòu)成該有效組合的各個成員證券的風險共同合成，因而市場對有效組合的風險補償可視為市場對各個成員證券的風險補償?shù)目偤停�或者說市場對有效組合的風險補償可以按一定的比例分配給各個成員證券。

　　2.證券市場線的經(jīng)濟意義

　　證券市場線對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：

　　一部分是無風險利率 ，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償;另一部分則是[E(rp)-rF]βp，是對承擔風險的補償，通常稱為“風險溢價”。它與承擔的風險βp的大小成正比。其中的[E(rp)-rF]代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。

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