第五節(jié)　我國(guó)債券回購(gòu)交易的清算與交收

　　主要考點(diǎn)：掌握我國(guó)債券回購(gòu)交易的清算與交收

　　一、質(zhì)押式回購(gòu)的清算與交收

　　(一)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的清算與交收

　　注意違約處理

　　1.初始清算交收。在回購(gòu)交易日，中國(guó)結(jié)算公司于當(dāng)日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當(dāng)日回購(gòu)成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。結(jié)算參與人客戶或自營(yíng)結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。

　　2.到期清算交收�；刭�(gòu)交易到期清算日收市后，中國(guó)結(jié)算公司按到期購(gòu)回金額將到期購(gòu)回的應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。

　　到期購(gòu)回金額=購(gòu)回價(jià)格×成交金額÷l00

　　購(gòu)回價(jià)格=100+成交年收益率×100×回購(gòu)天數(shù)÷360

　　結(jié)算參與人客戶或自營(yíng)結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。

　　3.質(zhì)押券管理。在回購(gòu)交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫(kù)中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過(guò)交易系統(tǒng)向中國(guó)結(jié)算公司申報(bào)提交質(zhì)押券，與中國(guó)結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。對(duì)自營(yíng)融資回購(gòu)業(yè)務(wù)，融資方結(jié)算參與人應(yīng)將自營(yíng)證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國(guó)結(jié)算公司提交，并與中國(guó)結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。對(duì)經(jīng)紀(jì)融資回購(gòu)業(yè)務(wù)，融資方結(jié)算參與

　　人應(yīng)根據(jù)客戶的委托，并以融資方結(jié)算參與人自己的名義，將該客戶證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國(guó)結(jié)算公司提交，由中國(guó)結(jié)算公司實(shí)施轉(zhuǎn)移占有，并以融資方結(jié)算參與人名義與中國(guó)結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。

　　在每個(gè)交易日收市后，中國(guó)結(jié)算公司按當(dāng)期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標(biāo)準(zhǔn)券，與該證券賬戶發(fā)生的尚未到期回購(gòu)融出的標(biāo)準(zhǔn)券總量、回購(gòu)交易交收的履約情況進(jìn)行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶質(zhì)押券是否足額。發(fā)生新回購(gòu)交易、標(biāo)準(zhǔn)券折算率調(diào)整等情況時(shí)，融資方結(jié)算參與人自身也應(yīng)當(dāng)主動(dòng)檢查各證券賬戶是否發(fā)生質(zhì)押券折成的標(biāo)準(zhǔn)券少于其融資金額的情況(俗稱“欠庫(kù)”)。質(zhì)押券欠庫(kù)的，融資方結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)于次一交易日補(bǔ)足質(zhì)押券。

　　結(jié)算參與人向中國(guó)結(jié)算公司申請(qǐng)從相關(guān)質(zhì)押庫(kù)中轉(zhuǎn)回質(zhì)押券時(shí)，中國(guó)結(jié)算公司在確保質(zhì)押券轉(zhuǎn)回不會(huì)導(dǎo)致欠庫(kù)的情況下辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)。予以辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)的，在轉(zhuǎn)回日收市后，中國(guó)結(jié)算公司將申報(bào)轉(zhuǎn)回的質(zhì)押券轉(zhuǎn)入融資方結(jié)算參與人名下，并可按結(jié)算參與人要求從其名下轉(zhuǎn)入其指定的證券賬戶。

　　4.違約處理。質(zhì)押券欠庫(kù)的，中國(guó)結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫(kù)量等額的資金。如次一交易日未補(bǔ)充申報(bào)提交，或補(bǔ)充申報(bào)提交質(zhì)押券后相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫(kù)的，從該交易日起(含節(jié)假日)向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。

　　違約金=質(zhì)押券欠庫(kù)量等額金額×違約天數(shù)×違約金比例

　　中國(guó)結(jié)算公司暫不交付回購(gòu)融資款項(xiàng)或扣劃資金后，融資方結(jié)算參與人補(bǔ)充申報(bào)足額質(zhì)押券并向中國(guó)結(jié)算公司支付違約金的，中國(guó)結(jié)算公司在補(bǔ)充申報(bào)日的下一個(gè)交易日將暫不交付的回購(gòu)融資款項(xiàng)或扣劃的資金支付給該融資方結(jié)算參與人。

　　在融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國(guó)結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報(bào)。

　　在融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國(guó)結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。從違約后第二個(gè)交易日起，中國(guó)結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以沖抵結(jié)算參與人未支付的融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)。

　　質(zhì)押券處分所得不足以彌補(bǔ)該融資方結(jié)算參與人相關(guān)未支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)的，中國(guó)結(jié)算公司將依法采取扣取其自營(yíng)證券等措施繼續(xù)追索。

　　5.標(biāo)準(zhǔn)券折算率和融資額度計(jì)算

　　(二)全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)清算與交收

　　全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報(bào)價(jià)、交易提供中介及信息服務(wù)，中央結(jié)算公司為參與者提供托管、結(jié)算和信息服務(wù)。參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在中央結(jié)算公司開(kāi)立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶。債券交易的債券結(jié)算通過(guò)中央結(jié)算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行。債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行。商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)其準(zhǔn)備金存款賬戶和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進(jìn)行債券交易的資金結(jié)算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。

　　回購(gòu)雙方可以選擇的交收方式包括見(jiàn)券付款、券款對(duì)付和見(jiàn)款付券三種。

　　二、買(mǎi)斷式回購(gòu)的清算與交收

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。

　　兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。初始結(jié)算由中國(guó)結(jié)算上海分公司作為共同對(duì)手方擔(dān)保交收。到期結(jié)算由中國(guó)結(jié)算上海分公司組織融資方結(jié)算參與人和融券方結(jié)算參與人雙方采用逐筆方式交收。此時(shí)，中國(guó)結(jié)算上海分公司不作為共同對(duì)手方，不提供交收擔(dān)保。

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開(kāi)立資金交收賬戶(即現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶)和證券交收賬戶，用于買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算資金和證券交收。結(jié)算參與人證券交收賬戶與其現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。此外，中國(guó)結(jié)算上海分公司以結(jié)算系統(tǒng)名義，開(kāi)立交收擔(dān)保品證券賬戶和專用待清償證券賬戶，分別用于核算和存放結(jié)算參與人提交或中國(guó)結(jié)算上海分公司暫扣的交收擔(dān)保品、交收透支后的待處分證券。

　　國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算實(shí)行中國(guó)結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對(duì)付制度。在買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均需按規(guī)定繳納履約金。履約金比率由交易所按照買(mǎi)斷式回購(gòu)品種設(shè)定并公布。如有調(diào)整，調(diào)整后的比率適用于調(diào)整日后的交易，已發(fā)生交易的履約金不追溯調(diào)整。結(jié)算參與人應(yīng)繳納的履約金并入結(jié)算參與人當(dāng)日清算凈額在資金交收賬戶中交收。中國(guó)結(jié)算上海分公司按金融同業(yè)存款利率對(duì)履約金計(jì)付利息。在收到結(jié)算參與人繳納的履約金后，中國(guó)結(jié)算上海分公司立即對(duì)履約金單列專戶代為保管，直至買(mǎi)斷式回購(gòu)交易到期結(jié)算完成。

　　(一)買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　1.清算。買(mǎi)斷式回購(gòu)初始交易日(T日)，中國(guó)結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)交易所成交數(shù)據(jù)按參與人清算編號(hào)對(duì)買(mǎi)斷式回購(gòu)交易、履約金與其他品種的交易進(jìn)行清算，形成一個(gè)清算凈額。

　　2.資金交收和證券交收。資金方面，T日，中國(guó)結(jié)算上海分公司完成T-1日所有證券交易、有效認(rèn)購(gòu)的資金交收后，進(jìn)行T+0資金預(yù)交收。結(jié)算參與人的資金交收賬戶內(nèi)可用資金小于當(dāng)日清算應(yīng)付凈額的，或當(dāng)日清算應(yīng)收凈額不足抵補(bǔ)歷史透支的，該參與人T+0預(yù)交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在T+1日交收截止時(shí)點(diǎn)前補(bǔ)入其資金交收賬戶內(nèi)。T+1日，中國(guó)結(jié)算上海分公司進(jìn)行資金交收時(shí)，將結(jié)算參與人應(yīng)付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國(guó)結(jié)算上海分公司資金集中交收賬戶，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務(wù)的前提下，將應(yīng)收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。

　　證券方面，中國(guó)結(jié)算上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對(duì)付的原則，將處于交收狀態(tài)的國(guó)債在結(jié)算參與人證券交收賬戶和證券集中交收賬戶之間進(jìn)行劃撥。

　　(二)買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算

　　對(duì)于買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算，中國(guó)結(jié)算上海分公司按成交記錄完成買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回交收。結(jié)算參與人多筆應(yīng)付、應(yīng)收不做軋差處理，同一筆交易不拆分交收。中國(guó)結(jié)算上海分公司不作為共同對(duì)手方，對(duì)國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算不提供交收擔(dān)保。

　　國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算的交收時(shí)點(diǎn)為R+1日(R為到期日)14:00�；刭�(gòu)到期清算日(R日)9:00～15:O0，融資方和融券方均可通過(guò)PROP系統(tǒng)對(duì)當(dāng)日到期的一筆或多筆買(mǎi)斷式回購(gòu)申報(bào)不履約。中國(guó)結(jié)算上海分公司接受對(duì)同一筆交易的多次申報(bào)，但以最后一次申報(bào)為準(zhǔn)。中國(guó)結(jié)算上海分公司接受對(duì)同一筆交易的多次申報(bào)，但以最后一次申報(bào)為準(zhǔn)。中國(guó)結(jié)算上海分公司收到參與人發(fā)送的不履約申報(bào)后將申報(bào)結(jié)果即時(shí)反饋給申報(bào)人。參與人可通過(guò)PROP平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢申報(bào)結(jié)果。參與人申報(bào)不履約后其購(gòu)回交收義務(wù)自動(dòng)解除，相應(yīng)的履約金不予返還。

　　到期購(gòu)回結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　1.到期購(gòu)回日(R日)�；刭�(gòu)到期清算日，中國(guó)結(jié)算上海分公司對(duì)參與人買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回進(jìn)行單獨(dú)清算，并通過(guò)結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送明細(xì)清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國(guó)結(jié)算上海分公司剔除融券方已做不履約申報(bào)的交易后，按頭斷式回購(gòu)成交順序自前往后逐筆檢查各賣(mài)出證券賬戶中標(biāo)的國(guó)債是否足額。若足額，中國(guó)結(jié)算上海分公司將該足額標(biāo)的國(guó)債做凍結(jié)處理;若不足額，則判定該筆交易為融券方參與人違約。

　　2.到期購(gòu)回交收日(R+1日)。中國(guó)結(jié)算上海分公司于R+1 日14：o0進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報(bào)的交易后，按買(mǎi)斷式回購(gòu)的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收;若該資金交收賬戶中當(dāng)前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進(jìn)行該筆交易的資金交收。

　　①對(duì)融資方違約的交易，融券方應(yīng)付國(guó)債義務(wù)自動(dòng)解除，中國(guó)結(jié)算上海分公司對(duì)原凍結(jié)的標(biāo)的國(guó)債予以解凍，解凍國(guó)債在R+2日可用。

　�、趯�(duì)于雙方均履約的交易，中國(guó)結(jié)算上海分公司按每個(gè)參與人應(yīng)付或應(yīng)收匯總兩個(gè)金額，在參與人專用資金交收賬戶中進(jìn)行借記或貸記處理;同時(shí)，將賣(mài)出證券賬戶中相應(yīng)標(biāo)的國(guó)債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應(yīng)買(mǎi)入證券賬戶。

　　3.到期購(gòu)回交收日(R+1日)日終。中國(guó)結(jié)算上海分公司當(dāng)日交收完成后，通過(guò)結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送交收明細(xì)數(shù)據(jù)。

　　(三)履約金返還規(guī)則

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)原則及當(dāng)日交收結(jié)果判定履約金的歸屬，并將處理結(jié)果并入當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)凈額清算。履約金歸屬判定規(guī)則如表9-1所示：

　　交收結(jié)果　　 保證金歸屬

　　雙方均履約　　 退還雙方

　　融資方履約，融券方申報(bào)不履約　　 歸融資方

　　融資方履約，融券方無(wú)力履約　　 歸融資方

　　雙方均無(wú)力履約　　 歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　融資方申報(bào)不履約，融券方履約　　 歸融券方

　　雙方均申報(bào)不履約　　 歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　融資方申報(bào)不履約，融券方無(wú)力履約　　 歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　融資方無(wú)力履約，融券方履約　　 歸融券方

　　融資方無(wú)力履約，融券方申報(bào)不履約　　 歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收。