16、 證券組合管理的幾個基本步驟：(1)確定證券投資政策;(2)進行證券投資分析;(3)構建證券投資組合;(4)投資組合的修正;(5)投資組合業(yè)績評估。

　　(1) 確定證券投資政策：證券投資政策是投資者為實現(xiàn)投資目標應遵循的基本方針和基本準則，包括確定投資目標、投資規(guī)模和投資對象3個方面的內容以及應采取的投資策略和措施等。投資目標是指投資者在承擔一定風險的前提下，期望獲得的投資收益率。投資目標包括風險和收益兩項。投資規(guī)模是指用于證券投資的資金數(shù)量。投資對象是指證券組合管理者準備投資的證券品種，它是根據(jù)投資目標而確定的。確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。

　　(2) 進行證券投資分析：目的是明確這些證券的價格形成機制和影響證券價格波動的諸因素及其作用機制;另一個目的是發(fā)現(xiàn)那些價格偏離價值的證券。

　　(3) 構建證券投資組合：主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。在構建證券投資組合時，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化三個問題。

　　(4) 投資組合的修正：實際上是重溫前三步的過程。

　　(5) 投資組合業(yè)績評估：綜合衡量投資收益和所承擔的風險情況。

　　17、 1952年，哈里.馬科維茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。

　　18、 馬科維茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的語氣收益水平和不確定性(風險)，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述2個目標，從而進行決策。推導出的結果是：投資者應該通過同時購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。

　　19、 1963年，馬科維茨的學生威廉.夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立“單因素模型”來實現(xiàn)。在此基礎上后來發(fā)展出“多因素模型”，希望對實際有更精確的近似。這一簡化形式使得將證券組合理論應用于實際市場成為可能。

　　20、 當今，多因素模型已被廣泛應用在證券組合中普通股之間的投資分配上;而馬科維茨模型則被廣泛應用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風險資產(chǎn)和不動產(chǎn)等。

　　21、 夏普、特雷諾、詹森3人分別于1964、1965、1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。這一模型在金融領域盛行10多年。

　　22、 1976年史蒂夫羅斯突破性的發(fā)展了資本資產(chǎn)定價模型，提出套利定價理論(APT)。這一理論認為：只要任何一個投資者都不能通過套利獲得收益，那么期望收益率一定與風險相聯(lián)系。羅爾和羅斯在1984年認為這一理論至少在原則上是可以檢驗的。

　　23、 任何一項投資的結果都可用收益率來衡量，通常收益率的計算公式為：收益率=(收入-支出)/支出*100%。投資期限一般用年來表示;如果期限不是整數(shù)，則轉換為念。在股票投資中，投資收益等于期內股票紅利收益和價差收益之和，其收益率的計算公式為：r=(紅利+期末市價總值-期初市價總值)/期初市價總值*100%。

　　24、 所謂期望收益率，就是估計未來收益率的各種可能結果，然后，用它們出現(xiàn)的概率對這些估計值做加權平均。期望收益率指投資者持有一種理財產(chǎn)品或投資組合期望在下一個時期所能獲得的收益率。這僅僅是一種期望值，實際收益很可能偏離期望收益。期望值的估算可以簡單地根據(jù)過去該種金融資產(chǎn)或投資組合的平均收益來表示，或采用計算機模型模擬，或根據(jù)內幕消息來確定期望收益。當各資產(chǎn)的期望收益率等于各個情況下的收益率與各自發(fā)生的概率的乘積的和。投資組合的期望收益率等于組合內各個資產(chǎn)的期望收益率的加權平均，權重是資產(chǎn)的價值與組合的價值的比例。(詳細計算和敘述見P315——重點計算)

　　25、 風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。在數(shù)學上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。(詳細計算和敘述見P316——重點計算)

　　26、 證券組合的收益和風險：詳見P316

　　27、 證券組合管理理論的剩余章節(jié)見書本P315-P360

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