70、 市場價值法：上市公司股票的市場價格代表了投資者對該公司未來經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險的語氣。上市公司股票的市場總值，就是用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法得出的公司價值。因此，市場價值法假設(shè)公司股票的價值是某一估價指標(biāo)乘以比率系數(shù)。估價可以是稅后利潤、現(xiàn)金流量、主營收入或者股票的賬面價值。不同的指標(biāo)采用不同的系數(shù)。這種方法對古籍非公開上市公司的價值或上市公司某一子公司的價值十分有用。

　　(1) 行業(yè)內(nèi)的可比性。市場價值法假設(shè)從財務(wù)角度上看同一行業(yè)的公司是大致相同的。在估計目標(biāo)公司的價格時，先選出一組在業(yè)務(wù)與財務(wù)方面與目標(biāo)公司類似的公司。通過對這些公司經(jīng)營歷史、財務(wù)狀況、成交行情以及未來展望的分析，確定估價指標(biāo)和比率系數(shù)，再用之估計目標(biāo)公司的價格。如果目標(biāo)公司是一綜合性公司，則可針對其幾個主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，挑選出幾個類似的公司，分別確定估價指標(biāo)和比率系數(shù)，得出各業(yè)務(wù)部門的價格，將之加總后就是收購該綜合性公司的價格。(實(shí)例見P224)

　　(2) 應(yīng)用市場價值法估計目標(biāo)公司價格時需要注意的問題：正確利用市場價值法估計目標(biāo)公司的價格，需要注意3個方面的問題：一是估價結(jié)果的合理性;二是選擇正確的估價指標(biāo)和比率系數(shù);三是估計要著眼于公司未來的情況而不是歷史情況。在市場價值法中，目標(biāo)公司的價格時通過估價指標(biāo)(如稅后利潤)與比率系數(shù)(如市盈率)的乘積獲得的。這2個數(shù)字必須慎重選擇，以保證兩者之積內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)含義。(實(shí)例見P224)

　　(3) 估價指標(biāo)和比率系數(shù)的選擇。通常，可選擇的估價指標(biāo)包括：稅后利潤、現(xiàn)金流量、銷售收入、股息、資產(chǎn)的賬面價值或有形資產(chǎn)價值等。確定了估價指標(biāo)后，再用樣本公司的價值可算出相應(yīng)的比率系數(shù)。如對稅后利潤而言，相應(yīng)的比率系數(shù)就是市盈率。用市場價值法對普通公司估計，最常用的估價指標(biāo)是稅后利潤。但對某些特殊行業(yè)的公司，用稅后利潤并不能合理的反映目標(biāo)公司的價值(實(shí)例見P225)。估價指標(biāo)的選擇，關(guān)鍵是要反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)意義，并且要選擇對企業(yè)未來價值有影響的指標(biāo)。而在計算比率系數(shù)時，要注意它在各樣本公司中的穩(wěn)定性。該系數(shù)越穩(wěn)定，則估價結(jié)果越可靠。

　　(4) 市場價值法舉例見P225-P229。

　　(5) 市場價值法的優(yōu)缺點(diǎn)：雖然市場價值法缺乏明顯的理論依據(jù)，但是它卻具有以下兩方面的優(yōu)點(diǎn)：首先，市場價值法是從統(tǒng)計的角度總結(jié)出相同類型公司的財務(wù)特征，得出結(jié)論有一定的可靠性;其次，市場價值法簡單易懂，容易使用。

　　71、 重置成本法：也稱成本法，是指在評估資產(chǎn)時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣減其各項(xiàng)損耗價值來確定被評估資產(chǎn)價值的方法。

　　72、 重置成本法的理論依據(jù)：

　　(1)資產(chǎn)的價值取決于資產(chǎn)的成本。資產(chǎn)的原始成本越高，資產(chǎn)的原始價值越大，反之則小，二者在質(zhì)和量的內(nèi)涵上是一致的。根據(jù)這一原理，采用重置成本法對資產(chǎn)進(jìn)行評估，必須首先確定資產(chǎn)的重置成本。重置成本是按在現(xiàn)行市場條件下重新購建一項(xiàng)全新資產(chǎn)所支付的全部貨幣總額，重置成本與原始成本的內(nèi)容構(gòu)成是相同，但兩者反映的物價水平式不相同的。前者反映的是資產(chǎn)評估日期的市場物價水平，后者反映的是當(dāng)初購建資產(chǎn)時的物價水平。資產(chǎn)的重置成本越高，其重置價值越大。

　　(2)資產(chǎn)的價值是一個變量，除了市場價格以外影響資產(chǎn)價值量變化的因素還包括：(1)資產(chǎn)投入使用后，由于使用磨損和自然力的作用，其物理性能會不斷下降，價值會逐漸減少。這種損耗一般稱為資產(chǎn)的物理損耗或有形損耗，也稱實(shí)體性貶值。(2)新技術(shù)的推廣和運(yùn)用，使得企業(yè)原有資產(chǎn)與社會上普遍推廣和運(yùn)用的資產(chǎn)相比較，在技術(shù)上明顯落后、性能降低，其價值也就相應(yīng)減少，這種損耗稱為資產(chǎn)的功能性損耗，也稱功能性貶值。(3)由于資產(chǎn)以外的外部環(huán)境因素變化引致資產(chǎn)價值降低。這些因素包括政治因素、宏觀政策因素等。例如，政府實(shí)施新的經(jīng)濟(jì)政策或發(fā)布新的法規(guī)限制了某些資產(chǎn)的使用，使得資產(chǎn)價值下降，這種損耗一般稱為資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性損耗，也稱經(jīng)濟(jì)性貶值。

　　73、 被評估資產(chǎn)評估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值=重置成本*成新率。

　　74、 重置成本一般可以分為：復(fù)原重置成本、更新重置成本。復(fù)原重置成本是指運(yùn)用原來相同的材料、建筑或制造標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計、格式及技術(shù)等，以現(xiàn)時價格復(fù)原購建這項(xiàng)全新資產(chǎn)所發(fā)生的支出。更新重置成本是指利用新型材料，并根據(jù)現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計及格式，以現(xiàn)時價格生產(chǎn)或建造具有同等功能的全新資產(chǎn)所需的成本。

　　75、 選擇重置成本時，在同時可獲得復(fù)原重置成本和更新成本的情況下，應(yīng)選擇更新重置成本。在無更新重置成本時可采用復(fù)原重置成本。一般來說，復(fù)原重置成本大于更新重置成本，但由此引致的功能性損耗也大。之所以要選擇更新重置成本，一方面隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，勞動生產(chǎn)率的提高，新工藝、新設(shè)計的采用被社會所普遍接受;另一方面，新型設(shè)計、工藝制造的資產(chǎn)無論從其使用性能，還是成本耗用方面都會優(yōu)于舊的資產(chǎn)。

　　76、 更新重置成本和復(fù)原重置成本的共同點(diǎn)在于采用的都是資產(chǎn)的現(xiàn)時價格，不同點(diǎn)在于技術(shù)、設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)方面的差異。對于某些資產(chǎn)，其設(shè)計、耗費(fèi)、樣式幾十年一貫如此，更新重置成本與復(fù)原重置成本是一樣的。應(yīng)該注意的是，無論更新重置成本還是復(fù)原重置成本，資產(chǎn)本身的功能不變。

　　77、 重置成本的估算一般可以采用的方法有：直接法、功能價值法、物價指數(shù)法。

　　78、 直接法：

　　(1) 也稱重置核算法。是指按資產(chǎn)成本的構(gòu)成，把以現(xiàn)行市價計算的全部購建支出按期計入成本的形式，將總成本區(qū)分為直接成本和間接成本來估算重置成本的一種方法。

　　(2) 直接成本是指直接可以構(gòu)成資產(chǎn)成本支出部分，如房屋建筑、墻體、屋面、屋內(nèi)裝修等項(xiàng)目，機(jī)器設(shè)備類資產(chǎn)的設(shè)備購價、安裝調(diào)試費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)、人工費(fèi)等項(xiàng)目。直接成本應(yīng)按現(xiàn)時價格，逐項(xiàng)加總。

　　(3) 間接成本是指為建造、購買資產(chǎn)而發(fā)生的管理費(fèi)、總體設(shè)計制圖等項(xiàng)支出。

　　(4) 按人工成本比例法計算：間接成本=人工成本總額*成本分配率;成本分配率=間接成本額/人工成本額。

　　(5) 按單位價格法計算：間接成本=工作量(按工日或工時)*單位價格/工日或工時。

　　(6) 按直接成本百分率法計算：間接成本=直接成本*間接成本占直接成本的百分率。

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