第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析與證券市場

　　證券投資的宏觀經(jīng)濟分析主要包括兩方面的內(nèi)容：

　　一是分析宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響;

　　二是分析宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響。

　　一、分析宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

　　宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響從兩個方面來分析，一是從證券市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，其含義包括兩方面：

　　1、證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，證券市場的走向預(yù)示了宏觀經(jīng)濟走向;

　　2、宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場走向。

　　宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。宏觀經(jīng)濟運行是如何影響證券市場的呢?通過四個途徑進行　　(�？碱}目)：

　　(1)公司經(jīng)營效益

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境是決定企業(yè)經(jīng)濟效益的根本因素，因此，宏觀經(jīng)濟運行趨好——企業(yè)效益提高——股票價值上漲——證券市場繁榮

　　(2)居民收入水平

　　宏觀經(jīng)濟上升——居民收入水平提高——拉動消費需求增加——企業(yè)效益提高——股票價值上漲——證券市場繁榮

　　(3)投資者對股價的預(yù)期

　　宏觀經(jīng)濟趨好——投資者預(yù)期收入提高，企業(yè)效益上升——預(yù)期股價上升——投資者增加股市投資——股市人氣旺盛——推動股價上升

　　(4)資金成本

　　宏觀政策變化——影響居民和企業(yè)的資金成本

　　降低利率，征收利息稅將導致儲蓄成本提高，居民就會將銀行儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒型顿Y，從而推動股市的繁榮(考過)

　　二、宏觀經(jīng)濟波動對證券市場波動的影響

　　三個問題：

　　1、GDP變動對證券市場波動的影響

　　2、周期性波動對證券市場波動的影響

　　3、通貨變動對證券市場波動的影響

　　(一)GDP變動對證券市場波動的影響

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一國經(jīng)濟成就的根本反映，從長期看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化 趨勢是吻合的。但不能簡單地以為GDP增長，證券市場就必將伴隨著上升的走勢，實際上有時恰恰相反。具體而言，可以分為四種情況進行考察：(仔細了解加理解)

　　1、持續(xù)、穩(wěn)定、高速GDP增長促使證券價格上漲，這是因為：

　　(1)經(jīng)濟增長，公司利潤提高，股息增長，股票價值提高，股票價格上揚;

　　(2)經(jīng)濟增長，居民收入提高增加對證券投資的需求，證券價格上漲;

　　(3)經(jīng)濟形勢良好，人們形成了良好的預(yù)期，投資積極性提高，增加了對證券投資的需求，從而證券價格上漲。

　　2、高通脹下的GDP增長將導致證券價格下跌。

　　高通脹是經(jīng)濟惡化的先兆，高通脹導致企業(yè)經(jīng)營困難，居民實際收入減少，從而導致證券行情下跌。

　　3、宏觀調(diào)控下的GDP減速增長，證券市場將反映這種好的態(tài)勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。

　　4、轉(zhuǎn)折性的GDP變動，當GDP由負增長逐漸減緩并呈現(xiàn)向下增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，證券市場走勢將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時，證券價格將也將伴隨著快速上漲之勢。

　　注意：一般而言，證券市場的變動快于GDP的變動，證券市場只是反應(yīng)預(yù)期的GDP變動，當實際的GDP變動公布出來以后，證券市場只是反應(yīng)實際變動和預(yù)期變動的差別，因而對GDP的分析必須著眼未來。這是最基本的原則。

　　表(重點)