3.蒙特卡羅模擬法。

　　蒙特卡羅模擬法不同之處在于市場價(jià)格的變化不是來自歷史觀察值，而是通過隨機(jī)數(shù)模擬得到。

　　其基本思路是假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格的變動依附在服從某種隨機(jī)過程的形態(tài)，利用電腦模擬，在目標(biāo)時(shí)間范圍內(nèi)產(chǎn)生隨機(jī)價(jià)格的途徑，并依次構(gòu)建資產(chǎn)報(bào)酬分布，在此基礎(chǔ)上求出VaR。

　　蒙特卡羅模擬法的主要優(yōu)、缺點(diǎn)：

　　(1)優(yōu)點(diǎn)：可涵蓋非線性資產(chǎn)頭寸的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、波動性風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn);可處理時(shí)間變異的變量、厚尾、不對稱等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情景。

　　(2)缺點(diǎn)：需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣，既昂貴且費(fèi)時(shí);對于代表價(jià)格變動的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致模型風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生;模擬所需的樣本數(shù)必須要足夠大，才能使估計(jì)出的分布得以與真實(shí)的分布接近。

　　三、VaR的應(yīng)用

　　VaR的全面性、簡明性、實(shí)用性決定了其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中有著廣泛的應(yīng)用基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理與控制、資產(chǎn)配置與投資決策、業(yè)績評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等方面。

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

　　1.風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的核心之一是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)限額的確定與分配、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要是頭寸規(guī)�？刂�。其缺陷：不能在各業(yè)務(wù)之間進(jìn)行比較;沒有包含杠桿效應(yīng);沒有考慮不同業(yè)務(wù)部門之間的分散化效應(yīng)。

　　2.鑒于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的缺陷，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)調(diào)采用以VaR為核心，輔之敏感性和壓力測試等形成不同類型的風(fēng)險(xiǎn)限額組合。

　　(二)基于VaR的資產(chǎn)配置與投資決策

　　VaR與方差直接相關(guān)，其作為風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)實(shí)質(zhì)上對方差附加了一種限制。

　　(三)基于VaR的業(yè)績評估

　　通常采用的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)為“經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益”。

　　(四)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

　　2003年11月6日，美國證券交易委員會公布了針對1934年證券交易法案中關(guān)于監(jiān)管凈資本要求的修訂征求意見稿。2004年6月21日正式頒布修正案，宣布于2004年8月20日生效。SEC對券商凈資本監(jiān)管修正案標(biāo)志著證券監(jiān)管部門對券商監(jiān)管資本的要求與巴塞爾委員會對銀行的監(jiān)管資本要求已趨于一致。

　　四、使用VaR需注意的問題

　　在使用過程中應(yīng)當(dāng)關(guān)注到以下幾個(gè)方面的問題：

　　(1)VaR沒有給出最壞情景下的損失。VaR只是度量了市場處于正常變動下的市場風(fēng)險(xiǎn)，而對于金融市場的極端價(jià)格變動，如市場突然的“崩盤”等，VaR是無法處理的。理論上說，這些根源的缺陷不在于VaR本身，而在于其依賴的統(tǒng)計(jì)方法。

　　(2)VaR的度量結(jié)果存在誤差。

　　(3)頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真。VaR假設(shè)頭寸固定不變，因此在對一天至數(shù)天的期限做出調(diào)整時(shí)，要用到時(shí)間數(shù)據(jù)的平方根。但是，這一調(diào)整忽略了交易頭寸在期間內(nèi)隨市場變化的可能性，導(dǎo)致實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)較大差異。