第六章　首次公開(kāi)發(fā)行股票的操作

第一節(jié)　首次公開(kāi)發(fā)行股票的估值和詢價(jià)

　　【考試要求】掌握股票的估值方法。熟悉首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)制度。

　　【考試重點(diǎn)】掌握股票的估值方法

　　【知識(shí)點(diǎn)1】股票的估值方法：為股票定價(jià)的基礎(chǔ)

　　1.相對(duì)估值法

　　(1)可比公司法

　　(2)可比較的發(fā)行公司的初次定價(jià)和它們的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)→根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，為新股發(fā)行進(jìn)行估價(jià)

　　(3)比率指標(biāo)：

　�、偈杏�率法

　　▲市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股收益

　　▲每股凈利潤(rùn)的確定方法

　�、∪�面攤薄法：全年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本

　　ⅱ加權(quán)平均法：

　　公司招股說(shuō)明書(shū)、年度財(cái)務(wù)報(bào)告、中期財(cái)務(wù)報(bào)告等公開(kāi)披露信息中應(yīng)披露基本每股收益和稀釋每股收益

　　▲估值

　　②市凈率法

　　市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

　　2.絕對(duì)估值法

　　(1)貼現(xiàn)法，主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法(DDM)

　　(2)步驟

　　3.評(píng)價(jià)

　　【知識(shí)點(diǎn)2】首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)

　　1.向誰(shuí)詢?機(jī)構(gòu)投資者

　　(1)詢價(jià)對(duì)象應(yīng)符合的條件：注意兩個(gè)“12個(gè)月”

　　最近12個(gè)月未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)予以行政處罰+從被證券業(yè)協(xié)會(huì)從詢價(jià)對(duì)象名單中去除之日起已滿12個(gè)月

　　(2)額外規(guī)定：除了符合基本規(guī)定之外的規(guī)定

　�、僮C券公司經(jīng)批準(zhǔn)可以經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)或者證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

　　②信托投資公司經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)重新登記已滿兩年，注冊(cè)資本不低于4億元，最近12個(gè)月有活躍的證券市場(chǎng)投資記錄

　�、圬�(cái)務(wù)公司成立兩年以上，注冊(cè)資本不低于3億元，最近12各月有活躍的證券市場(chǎng)投資記錄。

　　(3)詢價(jià)對(duì)象應(yīng)在年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)對(duì)上年度參與詢價(jià)的情況進(jìn)行總結(jié)，并就其是否持續(xù)符合規(guī)定的條件及是否遵守《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》對(duì)詢價(jià)對(duì)象的監(jiān)管要求進(jìn)行說(shuō)明。

　　(4)詢價(jià)對(duì)象有下列情形，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)將其從詢價(jià)對(duì)象名單中去除：

　　▲不再符合《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定的條件

　　▲最近12個(gè)月內(nèi)因違反相關(guān)監(jiān)管要求被監(jiān)管談話3次以上

　　▲未按時(shí)提交年度總結(jié)報(bào)告

　　2.誰(shuí)來(lái)詢價(jià)?該向詢價(jià)對(duì)象提供什么?

　　主承銷(xiāo)商應(yīng)在詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告

　　3.詢價(jià)與定價(jià)

　　詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷(xiāo)商無(wú)正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。

　　▲詢價(jià)結(jié)束后，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，或者公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。

　　▲主承銷(xiāo)商的證券自營(yíng)賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。