第五節(jié)　證券組合的業(yè)績評估

　　一、業(yè)績評估原則

　　業(yè)績評估的基本原則：既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　二、業(yè)績評估指數(shù)

　　業(yè)績評估的三個(gè)指數(shù)，均為指數(shù)值越高業(yè)績越好。

　　(1)詹森指數(shù)

　　于1969年由詹森提出。它以證券市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

　　詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β測定。如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場線上方，績效較好;如果詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于證券市場線下方，績效較差。

　　(2)特雷諾指數(shù)

　　于1965年由特雷諾提出。它用獲利機(jī)會來評價(jià)績效，該指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來測定。

　　該指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率。

　　(3)夏普指數(shù)

　　于1966年由夏普提出。以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。

　　該指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率。

　　三、業(yè)績評估應(yīng)注意的問題

　　三方面不足：(了解)

　　1.三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)。

　　2.三類指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

　　3.三類指數(shù)的計(jì)算均與市場組合發(fā)生直接或間接的關(guān)系。

　　習(xí)題

　　一、單選題

　　1.( )是指證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　A.詹森指數(shù)

　　B.貝塔指數(shù)

　　C.夏普指數(shù)

　　D.特雷諾指數(shù)

　　[答疑編號911070307]

　　【答案】A

　　2.特雷諾指數(shù)是( )

　　A.連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率

　　B.連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率

　　C.證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　D.連接證券組合與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的直線的斜率

　　[答疑編號911070308]

　　【答案】B

　　3.與市場組合相比，夏普指數(shù)高表明( )

　　A.該組合位于是長線上方，該管理者比市場經(jīng)營的好

　　B.該組合位于是長線下方，該管理者比市場經(jīng)營的好

　　C.該組合位于是長線上方，該管理者比市場經(jīng)營的差

　　D.該組合位于是長線下方，該管理者比市場經(jīng)營的差

　　[答疑編號911070309]

　　【答案】A

　　4.衡量證券組合每單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的指標(biāo)是( )

　　A.β系數(shù)

　　B.詹森指數(shù)

　　C.夏普指數(shù)

　　D.特雷諾指數(shù)

　　[答疑編號911070310]

　　【答案】D

　　二、多選題

　　1.評價(jià)組合業(yè)績的基本原則為( )。

　　A、要考慮組合投資中單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B、要考慮組合收益的高低

　　C、要考慮組合投資中單個(gè)證券收益的高低

　　D、要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　[答疑編號911070311]

　　【答案】BD

　　2.關(guān)于詹森指數(shù)，下列說法正確的是( )。

　　A、詹森指數(shù)是1969年由詹森提出的

　　B、指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益與證券市場線所給出的證券組合的期望收益之間的差

　　C、詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　D、詹森指數(shù)值代表證券組合與證券市場線之間的落差

　　[答疑編號911070312]

　　【答案】ABCD

　　3.關(guān)于特雷諾指數(shù)，下列說法正確的是( )。

　　A、特雷諾指數(shù)是1965年由特雷諾提出的

　　B、特雷諾指數(shù)用獲利機(jī)會來評價(jià)績效

　　C、特雷諾指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算

　　D、特雷諾指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率

　　[答疑編號911070313]

　　【答案】ABCD

　　三、判斷題

　　1.評價(jià)組合業(yè)績應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。( )

　　[答疑編號911070314]

　　【答案】正確

　　2.詹森指數(shù)是1969年有詹森提出的，它以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。( )

　　[答疑編號911070315]

　　【答案】錯誤

　　3.如果證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場線的下方，績效不好。( )

　　[答疑編號911070316]

　　【答案】錯誤

　　4.特雷諾指數(shù)是1965年由特雷諾提出的，它用獲利機(jī)會來評價(jià)績效。該指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來測定。( )

　　[答疑編號911070317]

　　【答案】正確

　　5.一個(gè)證券組合的特雷諾指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率，當(dāng)這一斜率大于證券市場線的斜率時(shí)，組合的績效不如市場績效。( )

　　[答疑編號911070318]

　　【答案】錯誤

　　6.一個(gè)高的夏普指數(shù)表明該管理者比市場經(jīng)營的好，而一個(gè)低的夏普指數(shù)表明經(jīng)營得比市場差。( )

　　[答疑編號911070319]

　　【答案】正確

　　7.詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)以及夏普指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，而資本資產(chǎn)定價(jià)模型隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)。這可能導(dǎo)致評價(jià)結(jié)果失真。( )

　　[答疑編號911070320]

　　【答案】正確

　　8.平均組合業(yè)績時(shí)，基于不同市場指數(shù)所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。( )

　　[答疑編號911070321]

　　【答案】正確

　　9.與特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)不同，夏普指數(shù)的計(jì)算使用標(biāo)準(zhǔn)差而不是β。( )

　　[答疑編號911070322]

　　【答案】正確