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　　久期管理

　　1、下列哪種債券用國債期貨套期保值的效果最差?

　　A.CTD

　　B.普通國債

　　C.央行票據(jù)

　　D.信用債券

　　參考答案：D

　　參考解析：利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差，主要原因是信用債的價值由利率和信用利差構(gòu)成，而信用利差和國債收益率的相關(guān)性較低，信用利差是信用債券的重要收益來源，由于這部分風(fēng)險和利率風(fēng)險表現(xiàn)不一致，因此，使用國債期貨不能解決信用債中的信用風(fēng)險部分，所以造成套保效果比較差。

　　2、某機(jī)構(gòu)持有1億元的債券組合，其修正久期為7，國債期貨久期為6.8，假如國債期貨報價105，該機(jī)構(gòu)利用國債期貨將其國債修正久期調(diào)整為3，合理的交易策略應(yīng)該是()。[參考公式:國債期貨合約數(shù)量=(目標(biāo)久期-組合久期)×組合價值)/(國債期貨久期×國債期貨價格)]

　　A.做多國債期貨合約56張

　　B.做空國債期貨合約98張

　　C.做多國債期貨合約98張

　　D.做空國債期貨合約56張

　　參考答案：D

　　參考解析：該機(jī)構(gòu)利用國債期貨將其國債修正久期由7調(diào)整為3，是為了降低利率上升使其持有的債券價格下跌的風(fēng)險，應(yīng)做空國債期貨合約。對沖掉的久期=7-3=4，對應(yīng)賣出國債期貨合約數(shù)量=(4×1億元)/(6.8×105萬元)=56(張)。

　　3、下列選項中，屬于非可交割券的有()。

　　A.剩余期限過短的國債

　　B.浮動附息債券

　　C.央票

　　D.剩余期限過長的國債

　　參考答案：ABCD

　　參考解析：非可交割券包括剩余期限過短、過長的國債，浮動附息債券，金融債，央票，信用債等債券。

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