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　　第三節(jié)期現(xiàn)套利

　　多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目 要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.關(guān)于期現(xiàn)套利交易，下列說(shuō)法正確的是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.期現(xiàn)套利有助于形成期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的合理價(jià)格關(guān)系

　　B.當(dāng)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差過(guò)大時(shí)，交易者可在兩個(gè)市場(chǎng)之間進(jìn)行價(jià)差套利而獲利

　　C.當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，套利者可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨同時(shí)賣(mài)出相關(guān)期貨合約， 待合約到期，以所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割而獲利

　　D.期現(xiàn)套利是價(jià)差套利的一種形式

　　【解析】期現(xiàn)套利是利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差來(lái)套利;而價(jià)差交易是指 利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。因?yàn)閮烧咚�套利的市�?chǎng)不同，所 以期現(xiàn)套利不是價(jià)差套利的一種形式。

　　2.當(dāng)套利者認(rèn)為(　　)時(shí)，可通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨、同時(shí)賣(mài)出相關(guān)期貨合約的期現(xiàn)套利而獲利。 [2009年11月真題]

　　A.現(xiàn)貨價(jià)格高出期貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　B.期貨價(jià)格髙出現(xiàn)貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　C.期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)小于正常水平

　　D.現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)大于正常水平

　　【解析】一般來(lái)說(shuō)，期貨的價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映 了持倉(cāng)費(fèi)。但現(xiàn)實(shí)中，價(jià)差并不絕對(duì)等同于持倉(cāng)費(fèi)。當(dāng)兩者出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套 利機(jī)會(huì)就會(huì)存在：①如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出 相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。價(jià)差的收益扣除買(mǎi)入現(xiàn)貨之 后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)用之后還有盈利，從而產(chǎn)生套利的利潤(rùn)。②如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)， 套利者就可以通過(guò)賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)入相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用交割獲得的現(xiàn) 貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣(mài)出的現(xiàn)貨。價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　3.下列關(guān)于期現(xiàn)套利的說(shuō)法，正確的有(　　)。

　　A.期現(xiàn)套利同時(shí)涉及期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　B.—般來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格間的價(jià)差主要反映了市場(chǎng)行情

　　C.若期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格加持倉(cāng)費(fèi)用，則可通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨，賣(mài)出期貨進(jìn)行套利

　　D.商品期現(xiàn)套利最常見(jiàn)的就是買(mǎi)入期貨，同時(shí)賣(mài)出現(xiàn)貨

　　【解析】B項(xiàng)一般期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映了持倉(cāng)費(fèi)，但現(xiàn)實(shí)中，價(jià)差并不 絕對(duì)等同于持倉(cāng)費(fèi);D項(xiàng)對(duì)于商品期貨來(lái)說(shuō)，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，從而限制了現(xiàn) 貨市場(chǎng)賣(mài)出的操作，因而最常見(jiàn)的期現(xiàn)套利操作是買(mǎi)入現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出相關(guān)期貨合約套利。

　　4.下列關(guān)于期現(xiàn)套利的說(shuō)法，不正確的是(　　)。

　　A.如果期貨價(jià)格一現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉(cāng)費(fèi)，套利者賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)入相關(guān) 期貨合約

　　B.如果期貨價(jià)格一現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)，套利者買(mǎi)入現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出相關(guān) 期貨合約

　　C.對(duì)于商品期貨來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，限制了現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出的操作

　　D.在實(shí)際操作中，只要價(jià)差變化有利，也可通過(guò)將期貨合約和現(xiàn)貨部位分別了結(jié)的方 式來(lái)結(jié)束期現(xiàn)套利操作

　　【解析】期現(xiàn)套利具體來(lái)說(shuō)有兩種情形。如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)髙于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)買(mǎi) 入現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割，此時(shí)價(jià)差 的收雜扣除買(mǎi)人現(xiàn)貨之后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)用之后還有盈利。相反，如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)訴于持倉(cāng) 費(fèi)，套利者就可以通過(guò)賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)入相關(guān)期貨合約。待合約到期時(shí)，用交割獲得 的現(xiàn)貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣(mài)出的現(xiàn)貨，價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　參考答案：1ABC 2BD 3 AC 4AB

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