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　　第三節(jié)套期保值種類及應用

　　單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

　　1.7月11日，某供鋁廠與某鋁期貨交易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準，以髙于鋁期貨價格100元/噸的價格交收，同時該供鋁廠進行套期保值，以16600元/噸的價格賣出9月份鋁期貨合約，此時鋁現貨價格為16350元/噸，9月11日該供鋁廠與某鋁期貨交易商進行交收并將期貨合約對沖平倉，鋁現貨價格為16450元/噸，鋁期貨平倉時價格16750元/噸，則該供鋁廠實際賣出鋁的價格為(　　)元/噸。[2010年9月真題]

　　A.16100

　　B.16700

　　C.16400

　　D.16500

　　【解析】該供鋁廠期貨市場上虧損為16750-16600=150(元/噸)。現貨交收價格為16750+100=16850(元/噸)，實際售價=16850-150=16700(元/噸)。

　　2.對于賣出套期保值的理解，錯誤的是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.只要現貨市場價格下跌，賣出套期保值就能對交易實現完全保值

　　B.目的在于回避現貨價格下跌的風險

　　C.避兔或減少現貨價格波動對套期保值者實際售價的影響

　　0.適用于在現貨市場上將來要賣出商品的人

　　【解析】賣出套期保值，又稱空頭套期保值或賣期保值，是指套期保值者為了回避價格下跌的風險。賣出套期保值適用于準備在將來某一時間內賣出某種商品或資產，但希望價格仍能維持在目前自己認可的水平的機構和個人，他們最大的擔心是當他們實際賣出現貨商品或資產時價格下跌。

　　3.某企業(yè)利用大豆期貨進行賣出套期保值，當基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，意味著(　　)。[2010年6月真題]

　　A.基差走強50元/噸，未實現完全套期保值

　　B.基差走強250元/噸，實現完全套期保值

　　C.基差走強250元/噸，未實現完全套期保值

　　D.其差走強50元/噸，實現完全套期保值

　　【解析】如果基差為正且數值越來越大，或者基差從負值變?yōu)檎�值，或者基差為負值且絕對數值越來越小，稱這種基差的變化為“走強”。本題中基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，屬于基差走強。進行賣出套期保值時，基差走強，期貨市場和現貨市場盈虧完全相抵且存在凈盈利，實現了完全套期保值。

　　4.榨油廠可以利用豆油期貨進行賣出套期保值的情形是(　　)。[2010年5月真題]

　　A.大豆現貨價格遠髙于期貨價格

　　B.三個月后將購置一批大豆，擔心大豆價格上漲

　　C.擔心豆油價格下跌

　　D.豆油現貨價格遠高于期貨價格

　　【解析】賣出套期保值主要用來回避某種商品(資產)價格下跌的風險^套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現貨市場上賣出的現貨商品或資產數量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產為標的的期貨合約，然后，當該套期保值者在現貨市場上實際賣出該種現貨商品的同時，將原先賣出的期貨合約對沖平倉，從而為其在現貨市場上所賣出的現貨商品或資產的交易進行保值。

　　5.對買入套期保值而言，基差走強，(　　)(不計手續(xù)費等費用)。[2009年11月真題]

　　A.期貨市場和現貨市場盈虧相抵，實現完全套期保值

　　B.有凈盈利，實現完全套期保值

　　C.有凈損失，不能實現完全套期保值

　　D.套期保值效果不能確定，還要結合價格走勢來判斷

　　【解析】進行買入套期保值時，基差走強，期貨市場和現貨市場不能竅全盈虧相抵，存在凈損失;基差走弱，期諸市場和現貨市場能盈虧完全相抵且有凈盈利;基差不變，期貨市場與現貨市場盈虧完^相抵，盈利(虧損)為0，實現完全套期保值。

　　6.某企業(yè)利用銅期貨進行買入套期保值，能夠實現凈盈利的情形是(　　)。(不計手續(xù)費等費用)

　　A.基差從400元/噸變?yōu)?50元/噸

　　B.基差從-400元/噸變?yōu)?200元/噸

　　C.基差從-200元/噸變?yōu)?00元/噸

　　D.基差從-200元/噸變?yōu)?450元/噸

　　【解析】進行買入套期保值時，基差走弱時有凈盈利。本題只有D項基差走弱，能實現凈盈利。

　　7.擁有外幣負債的美國投資者，應該在外匯期貨市場上進行(　　)。

　　A.多頭套期保值

　　B.空頭套期保值

　　C.交叉套期保值

　　D.動態(tài)套期保值

　　【解析】在即期外匯市場上擁有某種貨幣負債的人，為防止將來償付時該貨幣升值的風險，應在外匯期貨市場上買進該貨幣期貨合約，即進行多頭套期保值，從而在即期外匯市場和外匯期貨市場上建立盈虧沖抵機制，回避匯率變動風險。

　　8.買入套期保值付出的代價是(　　)。

　　A.降低了商品的品質

　　B.對需要庫存的商品來說，可能增加倉儲費、保險費和損耗費

　　C.不利于企業(yè)參與現貨合同的簽訂

　　D.投資者失去了因價格變動而可能得到的獲利機會

　　【解析】買入套期保值通過當前買入期貨合約在現貨、期貨市場建立盈虧相抵機制，便將其進價成本維持在當前認可的水平，可回避價格上漲的風險，但這樣也放棄了價格下跌時獲取更低生產成本的機會。

　　9.套期保值的效果主要是由(　　)決定的。

　　A.基差的變化

　　B.套期的期限

　　C.現貨和期貨商品相匹配的程度

　　D.現貨和期貨市場上價格的波動程度

　　【解析】無論價格上漲還是下降，套期保值效果均取決于現貨與期貨之間的價格差的變化，即基差變動。

　　10.某紡織廠3個月后將向美國進口棉花250000磅，當前棉花價格為72美分/磅，為防止價格上漲，該廠買入5手棉花期貨避險，成交價格78.5美分/磅。3個月后，棉花交貨價格為70美分/鎊，期貨平倉價格為75.2美分/磅，棉花實際進口成本為(　　)美分/磅。

　　A.73.3

　　B.75.3

　　C.71.9

　　D.74.6

　　【解析】由于期貨對沖虧損78.5-75.2-3.3(美分/磅)，所以進口棉花的實際成本為70+3.3=73.3(美分/磅)。

　　參考答案： 1B 2A 3B 4C 5C 6D 7A 8D 9A 10A

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