四、綜合題

　　141.C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)/36151= 1450×[1+(8%-1.5%)×5/24]=1469.64 (點)。

　　142.A【解析】資金占用100萬元，三個月的利息為 1000000×>12%X3/12=30000(元)12%×1/12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠期合約的合理價格應為1000000+ 19900=1019900(元)。

　　143.C【解析】期權的投資收益來自于兩部分：權利金 收益和期權履約收益。 (1)權利金收益=一100+120=20;(2)買入看跌 期權，價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期 權的最大收益為權利金，低于10000點會被動履 約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有最大 可能贏利。期權履約收益=10200-10000=200. 因此合計收益=20+200=220。

　　144.A【解析】買進看跌期權的損益平衡點=執(zhí)行價 格一權利金=290-12=278(美分)。

　　145.B【解析】該投資者進行的是賣出跨市套利，當恒 指為執(zhí)行價格時，期權的購買者不行使期權，投資 者獲得全部權利金。

　　146.B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。

　　147.C【解析】當市場是熊市時，一般來說，較近月份 的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格 的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠期 價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份 時的價差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價差小于200(元/噸)即可。

　　148.C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3/12]=1468.13(點)。

　　149.C【解析】該投資者在買入看跌期權，賣出看漲期 權均同時，買人相關期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權權利金一看跌 期權權利金)一(期貨價格一期權執(zhí)行價格)=(4. 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。

　　150.A 【解析】投資者買入看跌期權到8月執(zhí)行期權 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司);投資 者賣出的看漲期權在8月份對方不會執(zhí)行，投資者 盈利為權利金4.3(美元/盎司);投資者期貨合約 平倉后虧損：380.2-356=24.2(美元/盎司);投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。

　　151.B【解析】(1)確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+;基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差 變強，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。

　　152.B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求; (2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一;基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負負得正原理，基差變?nèi)�，才能�?證有凈盈利。因此8月1日基差應<-30。

　　153.D【解析】本題關鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式. (10%-4%)/(20%一4%)=37.5%o

　　154.B【解析】 95.45<95.40，表明買進期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進行報價的，因此計算時要乘個100;美國的3個月 期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變 動價值都是百分之一點代表25美元(10000000/ 100/100/4=25，第一個100指省略的百分號，第二 個100指指數(shù)的百分之一點，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個月的利率)。

　　155.ABD【解析】期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+ 5%/4×1500-1%/4×1500=1515; 當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價 格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530時，正 向套利才能進行;同理，反向套利理論價格下移 到1500。

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