當(dāng)前國內(nèi)棉市受政策的影響是顯而易見的，政府希望通過打出收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)的組合拳同時(shí)保護(hù)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的生存和發(fā)展。從近半年來期貨價(jià)格走勢也可以看出，市場對于政策的依賴性逐漸增強(qiáng)，隨著政策市新一輪拋儲(chǔ)計(jì)劃的實(shí)施，市場也迎來了新的投資機(jī)會(huì)。

　　拋儲(chǔ)短期刺激現(xiàn)貨價(jià)格向上，但終端需求仍制約棉價(jià)反彈

　　新年度儲(chǔ)備棉投放已經(jīng)超過一周，據(jù)上周拋儲(chǔ)成交數(shù)據(jù)，折算成328等級的棉花成交價(jià)在15日創(chuàng)出高點(diǎn)后逐日回落，由19406元/噸下降到19032元/噸，成交量和成交率先揚(yáng)后抑，周平均成交率接近55%，累計(jì)成交量為17.4萬噸。此次拋儲(chǔ)棉以2008年的陳棉為主，但紡企缺口主要集中在高等級棉上，所以多數(shù)企業(yè)表示將謹(jǐn)慎參與。也有不少紡企認(rèn)為，目前19000元/噸的拋儲(chǔ)價(jià)仍然高于預(yù)期，想待競拍價(jià)格隨拋儲(chǔ)進(jìn)行回落后再選擇。

　　雖然此次拋儲(chǔ)初期棉花現(xiàn)貨價(jià)格一直小幅上漲，粘膠短纖價(jià)格也穩(wěn)中趨升，但是純棉紗、混紡紗、滌綸短纖價(jià)格卻持續(xù)回落。從市場反映來看，拋儲(chǔ)只是短期對現(xiàn)貨價(jià)格起到向上的刺激作用，終端需求仍為制約價(jià)格反彈的瓶頸，拋儲(chǔ)結(jié)束后棉價(jià)將受制于新的國家政策。

　　拋儲(chǔ)和收儲(chǔ)同時(shí)進(jìn)行，政策對市場的影響更為復(fù)雜

　　在日前召開的中儲(chǔ)棉總公司年度工作會(huì)議上，發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司劉小南副司長強(qiáng)調(diào)，2013年調(diào)控目標(biāo)依然不變，即保護(hù)農(nóng)民利益，保障紡織用棉，保持市場平穩(wěn)運(yùn)行，統(tǒng)籌兼顧產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)和國內(nèi)外市場。政策導(dǎo)向非常明確，就是通過收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)、配額限制等多種手段，強(qiáng)化對國內(nèi)棉花市場的調(diào)控，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好棉農(nóng)、紡企、國家財(cái)政以及棉紡市場等多方利益。2012/2013年度臨時(shí)收儲(chǔ)政策繼續(xù)執(zhí)行，新年度的拋儲(chǔ)也在進(jìn)行當(dāng)中，當(dāng)前市場處于拋儲(chǔ)和收儲(chǔ)同步進(jìn)行的特殊時(shí)段，政策對市場的影響較以往更為復(fù)雜。

　　新年度種植意向降低，棉價(jià)將維持區(qū)間整理

　　受上一年度棉花種植收益下降的影響，2013/2014年度全球棉花播種面積將繼續(xù)萎縮，種植意向的降低將對新年度棉價(jià)構(gòu)成支撐。國際棉花咨詢委員會(huì)預(yù)計(jì)，2013/2014年度全球新花播種面積將同比縮減9%至3150萬公頃，產(chǎn)量同比減少11%至2320萬噸。這是全球產(chǎn)量連續(xù)第二年下降，幾乎達(dá)到近四個(gè)年度以來的最低值，其中減幅最大的是美國和土耳其，同比分別減少26%和30%，中國下降11%左右，印度、巴西、澳大利亞等國棉花產(chǎn)量也都有所下降。在接下來的幾個(gè)月，各國種植意向仍可能發(fā)生變化。由于當(dāng)前全球棉花庫存比仍處于高位，新年度棉花價(jià)格將越來越受到新棉供應(yīng)量的影響，棉價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持前期大區(qū)間整理的局面。

　　后期操作建議

　　目前國家棉花儲(chǔ)備充足，已安排出庫檢驗(yàn)的儲(chǔ)備棉數(shù)量超過300萬噸，基本考慮到國內(nèi)紡企的用棉需求。依照當(dāng)前拋儲(chǔ)進(jìn)度推算，1—5月份將為國儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)的集中期，此段時(shí)間國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格基本上會(huì)隨著拋儲(chǔ)價(jià)窄幅波動(dòng)。

　　此外，基于新年度播種面積減少及收儲(chǔ)政策執(zhí)行的利多因素影響，處于新舊交替的鄭棉1309合約將受益于未來棉價(jià)的相對強(qiáng)勢而難出現(xiàn)大幅下跌，從而為市場帶來賣出鄭棉1305同時(shí)買入鄭棉1309合約的套利機(jī)會(huì)。長期來看可采用以下交易策略，第一是在嚴(yán)格止損的前提下，防止鄭棉1305合約可能出現(xiàn)的逼倉風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)差在300點(diǎn)以內(nèi)可建立賣鄭棉1305合約買鄭棉1309合約的套利持倉;第二是關(guān)注鄭棉1309合約的下跌機(jī)會(huì)，出現(xiàn)合適機(jī)會(huì)可擇機(jī)買入。