美盤(pán)“戰(zhàn)豆不息”，連粕又怎會(huì)“老矣”?

　　紀(jì)錄新高4290元/噸

　　本周一的豆粕再次用事實(shí)證明了豆類(lèi)品種的牛市生命力，在美盤(pán)大豆瘋狂攻城拔寨的助推下，大連豆粕期貨當(dāng)前主力1301合約昨日以跳空方式強(qiáng)力突破每噸4200元，盤(pán)中最高達(dá)到4290元/噸，終于刷新該品種合約的紀(jì)錄高位。至盤(pán)末，M1301合約漲幅達(dá)到1.92%，收于4237元/噸。同時(shí)，M1301合約持倉(cāng)大幅下降6.7萬(wàn)手，至254.5萬(wàn)手，遠(yuǎn)月M1305合約日減倉(cāng)2.8萬(wàn)手至100.7萬(wàn)手。

　　連豆粕和美國(guó)市場(chǎng)的“交相呼應(yīng)”已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，此前連豆粕先后打破了該品種上市以來(lái)的成交和總持倉(cāng)紀(jì)錄。外盤(pán)對(duì)美國(guó)今年干旱天氣的炒作一直是中國(guó)豆粕價(jià)格尾隨增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力，美CBOT市場(chǎng)大豆期價(jià)目前已達(dá)到1700美分/蒲式耳上方，相比年初增長(zhǎng)了逾45%，6月至今的漲幅也超過(guò)了35%。因?yàn)閮?nèi)外盤(pán)大豆的交割標(biāo)的不同以及國(guó)內(nèi)對(duì)大豆及油脂市場(chǎng)的調(diào)控等原因，中國(guó)大豆和油脂市場(chǎng)在過(guò)去幾個(gè)月中的表現(xiàn)相對(duì)保守，同樣作為大豆下游產(chǎn)品的豆粕就成了投機(jī)資金、套利者乃至油脂企業(yè)的“最?lèi)?ài)”，大連的豆粕期貨持倉(cāng)及成交自6~7月以來(lái)一直高溫不退，而今年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)的豆粕期貨主力價(jià)格就飆升了40%以上。

　　減產(chǎn)憂慮揮之不去

　　談到這一波“豆類(lèi)小高潮”出現(xiàn)的過(guò)程，許多人會(huì)回憶起美國(guó)天氣和美豆單產(chǎn)炒作的“完美銜接”。其首先表現(xiàn)為6～7月內(nèi)外盤(pán)資金在“干旱侵襲”的由頭下大步進(jìn)軍豆類(lèi)市場(chǎng)，爾后在美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布“超低”產(chǎn)量預(yù)測(cè)后，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)又開(kāi)始向單產(chǎn)、庫(kù)存及消費(fèi)過(guò)渡。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月作物供需報(bào)告顯示，惡劣天氣和收割面積下降導(dǎo)致美國(guó)2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至27億蒲式耳下方，較上月巨幅減少3.58億蒲式耳，預(yù)測(cè)收割面積為7460萬(wàn)英畝，較上月減少70萬(wàn)英畝。首次基于調(diào)查基礎(chǔ)上的美國(guó)大豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)為36.1蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少4.4蒲式耳，年比下降5.4蒲式耳。同時(shí)，美舊作大豆庫(kù)存預(yù)期為1.45億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的1.7億蒲式耳及市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的1.57億蒲式耳。產(chǎn)量及初始庫(kù)存下調(diào)導(dǎo)致2012/2013年度美豆供應(yīng)量較上月預(yù)測(cè)減少12%，創(chuàng)下九年低點(diǎn)。而截至8月21日，美CBOT大豆期貨的非商業(yè)凈持倉(cāng)已接近25萬(wàn)手，在今年年初，這個(gè)凈持倉(cāng)還幾乎為零。

　　新湖期貨研究所副所長(zhǎng)時(shí)巖指出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7、8月兩份供需報(bào)告中，連續(xù)大幅調(diào)降新作單產(chǎn)預(yù)期，目前已經(jīng)降至36.1蒲式耳/英畝，由此最終產(chǎn)量?jī)H有26.92億蒲式耳，較2011/2012年度減產(chǎn)3.58億蒲式耳，降幅達(dá)11.7%，供需失衡是造成此次豆類(lèi)牛市的根源。

　　時(shí)巖介紹，自2010/2011年度北半球開(kāi)始，南北半球大豆接力減產(chǎn)的循環(huán)被打開(kāi)，特別是去年秋季之后的連續(xù)兩個(gè)作物周期，干旱對(duì)全球大豆供給造成了極為嚴(yán)重的損害，這也成為本輪豆類(lèi)牛市的主因。自去年11月末開(kāi)始，潛伏了半年的拉尼娜天氣模式爆發(fā)，至今年1月初，巴西南部以及阿根廷全境降雨稀少，作物生長(zhǎng)期持續(xù)性的高溫干旱天氣也導(dǎo)致南美產(chǎn)量驟減。美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)多次調(diào)降南美產(chǎn)量預(yù)估，最終2011/2012年度南美減產(chǎn)幅度超過(guò)2000萬(wàn)噸。而今年夏季，美國(guó)又遭遇半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最為嚴(yán)重的旱情，也重創(chuàng)新作美豆單產(chǎn)。

　　上漲步伐或?qū)⒗^續(xù)

　　此外，庫(kù)存消費(fèi)比也是一個(gè)衡量作物供應(yīng)緊張程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越低，說(shuō)明供應(yīng)越緊張，而美國(guó)大豆的庫(kù)存消費(fèi)比目前已經(jīng)降至過(guò)去26年來(lái)的最低水平。“先是夏季炒作生長(zhǎng)關(guān)鍵期的天氣，然后開(kāi)始炒作單產(chǎn)和產(chǎn)量，這些題材枯竭后，又開(kāi)始炒作消費(fèi)和庫(kù)存，似乎每年的豆類(lèi)市場(chǎng)就是這么個(gè)模式，只是今年的市場(chǎng)因?yàn)楦珊惦y得一見(jiàn)，特別有炒頭。”一家投資公司人士如是說(shuō)。一位資深投資者也表示：“差不多這一波豆類(lèi)的上漲要到9月中旬，缺乏題材炒作之后，價(jià)格可能會(huì)有所回落。但11月之后，到美國(guó)大豆產(chǎn)量確定，需求將再度推動(dòng)價(jià)格上漲，形成跨年度行情是肯定的�！�