雖然美豆粕價格已經(jīng)突破2008年的歷史高點，甚至在炒作天氣市的情形下，有可能繼續(xù)強勢運行，但國內(nèi)豆粕價格在3960-4000元/噸將是較為重要的阻力區(qū)間。

　　在豆類商品中，近期強勢品種無疑為豆粕，主要受到國內(nèi)飼料需求以及前期廠商在大豆采購方面踏空所致，現(xiàn)貨市場短期內(nèi)供需關系極為緊張。截至當前，豆粕1301合約已經(jīng)漲至3720元/噸附近，距離2008年7月高點相差497元/噸，但結合人民幣升值比例，2008年高點4722元/噸(1301合約)所對應的當前高點價格應為3960元/噸，距當前價格僅高出230元/噸。這一高點極有可能對于當前的豆粕價格產(chǎn)生較大壓力，主要是由于當前豆粕價格繼續(xù)上漲，現(xiàn)貨市場需求難以為繼。目前豬糧比價已經(jīng)達到5.5:1，豬料比價下跌至4.5:1，養(yǎng)豬利潤處于小幅虧損狀態(tài)，使得養(yǎng)殖戶增加存欄的意愿減弱。再加之如果為保護養(yǎng)殖戶的正常利潤，抬高豬肉價格，那么將勢必引發(fā)我國的CPI數(shù)據(jù)再次快速抬升。

　　此外，本年度美國大豆出現(xiàn)較為嚴重的減產(chǎn)，隨之引起國際大豆價格長時間處于高位，那么中國對大豆的需求勢必受到一定程度的影響。中國在2012/13年度大豆進口量有可能小幅降至5800萬噸，再結合國內(nèi)大豆種植面積減少這一事實，中國大豆期末庫存有可能降至1065.8萬噸，庫存消費比為14.3%。這也將致使國內(nèi)大豆和其產(chǎn)品豆粕、豆油價格維持相對高位。

　　總的來說，美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長報告中對于單產(chǎn)最有意義的是8月底與9月初的報告，其作物優(yōu)良率的水平將會在很大程度上反映當期的單產(chǎn)狀況。每當作物生長期來臨，投資者總會密切關注大豆的各種生長進度以及優(yōu)良率等指標，今年干旱天氣幾乎已經(jīng)成為定數(shù)，但干旱程度將對最終的單產(chǎn)水平造成很大影響，進而影響期貨價格。預計后期期貨價格將會繼續(xù)上行，但上行幅度和時間將視7、8月份干旱程度而定。

　　對于市場關注的USDA月度供需報告，考慮到之前的慣例，預計單產(chǎn)預估值將在7月至10月間逐步下調，而不會在7月份一次下調到位，而10月份也許會成為年度單產(chǎn)預估的最低值。

　　一般來說，7月底至8月期間是大豆生長最為關鍵的灌漿期，若降雨情況大幅改善，單產(chǎn)值將有所恢復，若干旱加劇，單產(chǎn)值將進一步降低。

　　情況一：考慮到今年6、7月份的降雨量分布與1988年時最為相似，但絕對數(shù)值好于1988年，因此，若干旱加劇，降雨量得不到改善，那么今年或將成為1988年以來最為干旱的一個年度，單產(chǎn)有可能下降到40蒲式耳/英畝以下，根據(jù)模型計算，或將達到39.5蒲式耳/英畝的十年最低水平，對應產(chǎn)量將達到2974MB(百萬蒲式耳，下同)。在此情況下美豆上漲將打壓部分出口和消費需求，總消費量將略有回落。期末庫存比降至1.75%。期貨價格將繼續(xù)上行，18.5美元/蒲式耳的價格或指日可待。

　　情況二：若降雨量在7月底至8月初恢復至正常水平，那么最樂觀的估計，單產(chǎn)也將降至42蒲式耳/英畝，屆時產(chǎn)量將下降至3163MB，期末庫存將下降至108MB。在此情況下，期貨價格將在16.6美元/蒲式耳附近受到較大壓力。

　　情況三：若降雨量在7、8月份略有恢復，前期大豆生長過程中所遭受的損失難以完全性回補，那么預計單產(chǎn)將下降至41蒲式耳/英畝，產(chǎn)量將下降至3087MB，期末庫存將下降至87MB，庫存消費比將下降至2.75%。屆時美豆價格將測試17.5美元/蒲式耳的高位。