鄭棉期貨經(jīng)過7個工作日的下跌調(diào)整，開始重拾漲勢，并呈現(xiàn)增倉放量的走勢，而從目前下游情況看，目前紡織企業(yè)接單狀況仍沒有改觀，現(xiàn)貨市場銷售價格也沒有調(diào)整，下游紗線、坯布、化纖價格仍在下調(diào)，為何在下游沒有改觀的情況下，期棉重拾漲勢。分析認(rèn)為，紡織企業(yè)購銷關(guān)系理順及棉花供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化是主要原因。

　　原料成本明顯下降 開機率上升

　　根據(jù)近期對下游紡織企業(yè)的開機率調(diào)查來看，元宵節(jié)后紡織企業(yè)開機率明顯上升，調(diào)查的累計800萬錠棉紡企業(yè)中，平均開機率接近9成，較上年12月份提升一成，由于大量使用低價進口棉，紡織企業(yè)原料成本普遍不高，多低于國內(nèi)現(xiàn)貨市場平均價。紡織企業(yè)盈利的保本的比例增加。另外，從紡織企業(yè)庫存情況來看，紡紗庫存降低，棉花庫存也保持在較低水平，企業(yè)多采用隨用隨買的策略，中間環(huán)節(jié)庫存較低。

　　涉棉政策調(diào)整

　　2月底，國家公布下年度收儲價格的預(yù)期增強，根據(jù)麥棉比價1：10來看，下年度棉花收儲價至少應(yīng)在19800元/噸的基礎(chǔ)上提高500元/噸。

　　另外，由于大量紡織企業(yè)大量進口外棉，本年度發(fā)放的進口棉配額很快被消耗，由于進口棉配額緊俏，配額市場價格一路走高，目前已經(jīng)達到2600元/噸，若再不發(fā)放進口棉配額，大量進口外棉可能面臨沒有辦法通關(guān)的問題，屆時，低價進口棉對國內(nèi)棉價的壓力將有所減小。另外印度紡織部門目前正在研究修改棉花出口政策，可能提高棉花出口關(guān)稅或者限制出口，由于本年度國內(nèi)大量棉花進口來自印度，印度棉花出口政策的變化也將對國際棉價有利多影響。

　　棉花供需關(guān)系變化

　　截至2月底，已有268.8萬噸國產(chǎn)棉收入國庫，加上預(yù)計進口的100萬噸作為國儲棉，預(yù)計到3月底，將有380萬噸棉花從流通市場中退出，本年度市場可供資源將明顯減少。若紡織企業(yè)開機率繼續(xù)保持較高水平，則市場上4級以上的中高等級棉供應(yīng)將有所不足。市場供需關(guān)系在國儲的持續(xù)收儲支撐下發(fā)生變化。有利于未來棉價上漲。另外歐美的量化寬松政策也將為金融市場提供足夠的流動性，引起大宗商品的整體價位的抬升。

　　以上三點是支持棉價繼續(xù)上漲的主要原因，但是同時應(yīng)該看到，由于國家掌握了大量可調(diào)控的資源，一旦棉價出現(xiàn)大幅上漲，國家有能力拋儲進行平抑，棉價上漲的空間有限。另外，紡織下游訂單仍存在不確定性，是否能夠轉(zhuǎn)好仍應(yīng)關(guān)注3月份的消費情況。鄭棉短期延續(xù)震蕩偏多思路，關(guān)注涉棉政策對市場的影響。