鄭州棉花(31345,-1650.00,-5.00%)期貨今日除了交割月1011合約外全線跌停，這也是本輪牛市啟動(dòng)以來，鄭棉的首個(gè)跌停板。對于這次跌停的性質(zhì)，目前仍只能做技術(shù)性調(diào)整的判斷，棉花短期供求偏緊的格局難以改變，即使鄭棉期貨果真在構(gòu)筑頭部，那么后期仍會(huì)有反復(fù)，做空的時(shí)機(jī)未到。由于慣性的作用，今日美棉可能繼續(xù)下跌，明日鄭棉將再度下探，那么將給投資者提供建立多單的機(jī)會(huì)。

　　從技術(shù)上看，鄭棉主力1105合約從16380元起步，在三個(gè)月時(shí)間里一路上漲到最高33720元，價(jià)格翻了一番。在上漲過程中，每逢下跌即有買家進(jìn)入，沒有出現(xiàn)過實(shí)質(zhì)性的調(diào)整。在上漲到3萬元以上以后，市場恐高情緒加重，政策調(diào)控壓力加大，加之存款準(zhǔn)備率提高等宏觀經(jīng)濟(jì)因素，鄭棉順勢完成一次調(diào)整非常正常。至于后期是否就此構(gòu)筑一個(gè)頂部，還需要進(jìn)一步觀察，觀察的重點(diǎn)就是再次上攻后的動(dòng)力是否充沛。

　　從基本面因素看，昨日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了棉花供需報(bào)告確認(rèn)，全球棉花供求緊張的格局將持續(xù)到2011年9月份左右。該報(bào)告下調(diào)了2010/11年度中國和美國的棉花產(chǎn)量，分別為653萬噸和401萬噸，而上個(gè)月的預(yù)估數(shù)字分別為685萬噸和410萬噸;兩國期末庫存也再度降低，僅為288萬噸和47萬噸，上個(gè)月的預(yù)估數(shù)字為320萬噸和59萬噸。另一大產(chǎn)棉國印度的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)字與上個(gè)月持平，為566萬噸。根據(jù)預(yù)測，2010/11年度全球棉花總產(chǎn)量為2509.3萬噸，較上月預(yù)估減少31.1萬噸，不過全球消費(fèi)量也下調(diào)了85.9萬噸，為2543.5萬噸。2010/11年度全球棉花期末庫存繼續(xù)降低，預(yù)計(jì)為918.8萬噸，庫存消費(fèi)比為36.12%，為1993/1994年度以來最低水平，而2009/10年度這兩個(gè)數(shù)字分別為950.3萬噸和36.84%。只要全球經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大衰退，2010/2011年度全球棉花偏緊的狀況基本成定局。

　　今日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格試探性下調(diào)200元，為31300元/噸，預(yù)期明日或繼續(xù)下調(diào)。但考慮到棉花供求格局短時(shí)間難以改變，價(jià)格下跌反而吸引現(xiàn)貨商購買，下跌空間較為有限�？紤]到，國家儲(chǔ)備庫存處于30萬噸的極低水平，未來將有收儲(chǔ)預(yù)期，棉花價(jià)格在春節(jié)前仍將維持在高位運(yùn)行。

　　在較為微妙的情況下，投資者的首選仍是逢低做多的策略，至于希望做空的投資者，最好等待頭部形態(tài)明朗后進(jìn)場，屆時(shí)也不會(huì)太遲。