編前語(yǔ)農(nóng)產(chǎn)品期貨在剛剛過(guò)去的11月份演繹了一波引人矚目的行情。除了玉米、早秈稻升勢(shì)較為平穩(wěn)外，大豆、豆油、棉花和白糖的期貨價(jià)格當(dāng)月價(jià)格上漲均接近或超過(guò)了8%，人氣迅速積聚，持倉(cāng)量大幅增加。

　　熱情同時(shí)被點(diǎn)燃的還有股票市場(chǎng)中的農(nóng)業(yè)板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，11月，農(nóng)業(yè)指數(shù)大幅超越大盤(pán)6.4個(gè)百分點(diǎn)，最高時(shí)一度超過(guò)大盤(pán)10個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品行情一時(shí)引人矚目。

　　記者王濟(jì)洲好似冬天里的一把火，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)正在逐步升溫。12月4日，當(dāng)A股股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅振蕩時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品期貨卻幾乎是全線(xiàn)飄紅，其中，除了玉米、小麥微跌外，豆類(lèi)、棉花、油脂、白糖等10余個(gè)品種全部上漲。

　　從9月底以來(lái)，國(guó)際大宗商品中的農(nóng)產(chǎn)品整體上揚(yáng)，掀起了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)相應(yīng)產(chǎn)品的一波上漲高潮。以豆類(lèi)、油脂、棉花、白糖為主要品種的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)量增價(jià)升的局面。比如，豆油1009主力合約從9月29日收盤(pán)6670元至11月26日摸高至7948元，上漲幅度高達(dá)19.1%。白糖1009主力合約在一個(gè)多月時(shí)間里上漲了14.5%，鄭棉漲幅則達(dá)到14.6%，菜籽油也漲了14.5%。

　　那么，農(nóng)產(chǎn)品此波上漲由何引發(fā)?它們后市行情將如何演繹呢?

　　貨幣因素是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的主因

　　一般說(shuō)來(lái)，期貨市場(chǎng)的價(jià)格都是以某種商品的稀缺性大小，也就是供需因素為主決定的。從今年世界農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)情況看，美國(guó)、巴西、阿根廷等美洲主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)的大豆、小麥等大宗商品總體是一個(gè)大豐收的年景。

　　以大豆為例，今年各生產(chǎn)國(guó)的播種面積保持增長(zhǎng)，整個(gè)生產(chǎn)季節(jié)沒(méi)有遇到大的自然災(zāi)害，大豆的出苗率、結(jié)莢率和果實(shí)飽滿(mǎn)度均超過(guò)往年，美國(guó)及南美主要生產(chǎn)國(guó)今年大豆產(chǎn)量可能將創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。我國(guó)大豆生產(chǎn)雖然遇到干旱等自然災(zāi)害，但是總體上可能也不會(huì)有太大的減產(chǎn)。

　　從需求方面看，作為大豆主要進(jìn)口國(guó)的我國(guó)今年進(jìn)口量仍然正增長(zhǎng)，匡算至少增長(zhǎng)10%以上，但是在全球經(jīng)濟(jì)尚處在較低水平的恢復(fù)期，世界總體需求并不會(huì)有大的增長(zhǎng)。然而為什么在產(chǎn)量增長(zhǎng)，需求相對(duì)疲軟的情況下，大豆及油脂類(lèi)商品仍然大幅上漲呢?

　　這主要是美元惹的禍。作為結(jié)算貨幣的美元，從今年年初起在不斷延續(xù)著下跌的步伐。上周，美元指數(shù)再度跌破75，創(chuàng)出14個(gè)月以來(lái)的新低。美元的下跌不僅使得歐元等其他主要貨幣暴漲，也使得國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲。

　　投機(jī)資金大量入市助漲行情

　　投機(jī)性資金是引發(fā)商品頻繁、大幅波動(dòng)的另一個(gè)重要原因。

　　以外盤(pán)為例，由于缺乏新的支撐性因素，周三CBOT大豆期貨市場(chǎng)在獲利平倉(cāng)盤(pán)打壓下大幅收低。有機(jī)構(gòu)估計(jì)投機(jī)基金當(dāng)日共賣(mài)出6000張大豆、2000張豆粕和3000張豆油合約。而CBOT豆類(lèi)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)跟隨大豆收跌，獲利平倉(cāng)盤(pán)打壓兩市回吐前期漲幅。

　　有消息稱(chēng)，由于我國(guó)作為農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)大國(guó)以及經(jīng)濟(jì)較早回暖，各路投機(jī)熱錢(qián)通過(guò)各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)，它們利用隔夜外盤(pán)的振蕩，針對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口量較大的豆類(lèi)、棉花等商品輪番熱炒，快速進(jìn)出，也造成了商品價(jià)格的振蕩。

　　政策性因素也是助漲動(dòng)力之一

　　日前，國(guó)家在東北地區(qū)收儲(chǔ)大豆及補(bǔ)貼政策正式出臺(tái)，將按不低于1.87元/斤的價(jià)格公開(kāi)掛牌收購(gòu)。這次收儲(chǔ)政策基本上與前期市場(chǎng)預(yù)期一致，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)已經(jīng)在前期的上漲中有所體現(xiàn)，市場(chǎng)近日的回落也是利好兌現(xiàn)后的獲利拋壓導(dǎo)致。不過(guò)，進(jìn)口大豆到港價(jià)格仍然維持在3980元/噸左右，國(guó)內(nèi)豆油、豆粕則受此支撐表現(xiàn)相對(duì)抗跌，近日僅僅小幅盤(pán)整，恐難有很大跌幅。

　　在農(nóng)產(chǎn)品中漲幅最小的是硬麥，從9月底至今一直呈現(xiàn)振蕩局面，僅上漲了2.15%。其次是秈稻，其主力合約從10月中旬以來(lái)僅上漲3.29%，玉米兩個(gè)月的漲幅也僅有3.4%。這些供給充足而且價(jià)格不高的農(nóng)產(chǎn)品，由于國(guó)家保護(hù)價(jià)政策的制約不會(huì)瘋漲。

　　中長(zhǎng)期行情仍未結(jié)束

　　從近來(lái)豆類(lèi)和其他農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的走勢(shì)看，有些農(nóng)產(chǎn)品將有可能轉(zhuǎn)入調(diào)整階段，但是從中長(zhǎng)期看，此類(lèi)商品的行情并沒(méi)有結(jié)束。理由有三：

　　首先是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。今年我國(guó)將順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，而明年將再上一個(gè)臺(tái)階，無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度或者質(zhì)量上看，對(duì)基本商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品的需求有增無(wú)減，這種日益增長(zhǎng)的需求將是推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品牛市的強(qiáng)大動(dòng)力。

　　其次，從外圍市場(chǎng)看，由于美元下跌尚未到達(dá)谷底，國(guó)際大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格也將不斷創(chuàng)出新高。

　　第三是技術(shù)層面的要求。例如，在2008年豆粕曾經(jīng)在7月達(dá)到4488元/噸，大豆在6月達(dá)到5885元/噸，而當(dāng)前豆粕主力合約僅在3000元多一點(diǎn)，大豆主力合約也只在4000元上下。一年前，豆油曾摸高至14630元/噸，幾乎是當(dāng)前價(jià)格的一倍。再者，目前農(nóng)產(chǎn)品基差仍然較大，一些品種如豆粕遠(yuǎn)月貼水嚴(yán)重，有的達(dá)到20%以上。

　　當(dāng)然，在看到農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲的同時(shí)，也不能忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)。隨著批發(fā)市場(chǎng)和期貨盤(pán)面價(jià)格的不斷走高，看漲的人氣也不斷刺激市場(chǎng)做多，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)助推各個(gè)品種不斷攀升。從以往經(jīng)驗(yàn)看，一邊倒的市場(chǎng)往往預(yù)示著一個(gè)階段行情的結(jié)束。由于期貨市場(chǎng)的高杠桿性，其中的隔夜風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及其他不可預(yù)測(cè)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累，投資者尤其是散戶(hù)投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待。