有關(guān)股指期貨帶動(dòng)最近中國(guó)股市下跌，可說(shuō)毫無(wú)證據(jù)，但股價(jià)指數(shù)合約被指控為股災(zāi)之罪魁禍?zhǔn)滓苍谄渌�發(fā)達(dá)國(guó)家股市發(fā)生過(guò)，最著名的一次是1987年美國(guó)股災(zāi)。1987年10月19日美國(guó)股市無(wú)端下跌超過(guò)21%，收盤時(shí)，道瓊斯指數(shù)下跌了508點(diǎn)，由2246.74點(diǎn)狂跌到1738.74點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，由于現(xiàn)貨撮合成交緩慢，到早上10點(diǎn)時(shí)30%的標(biāo)普500成分股無(wú)法開(kāi)盤，與最近中證500指數(shù)很像，但股指期貨成交較有效率，標(biāo)普500指數(shù)期貨當(dāng)天對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的貼水超過(guò)14%，對(duì)非標(biāo)普指數(shù)的貼水更超過(guò)20%。因此芝加哥商品交易所(CME)的股指期貨被無(wú)知的投資者指為罪魁禍?zhǔn)祝��?dāng)時(shí)里根(Reagan)政府組了一個(gè)跨學(xué)界與業(yè)界的調(diào)查委員會(huì)(blue-ribboncommissions)調(diào)查股災(zāi)成因，由曾任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的布雷迪(Nicholas F. Brady)主持，我也有幸奉命協(xié)助該委員會(huì)的調(diào)查，后來(lái)寫成報(bào)告稱之為「布雷迪報(bào)告」。委員會(huì)做了很多次會(huì)議與研究，找不出任何股指期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨股市下跌的證據(jù)，布雷迪報(bào)告最后說(shuō)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交與回報(bào)緩慢是導(dǎo)致期貨貼水的主要原因，股指期貨充其量只是現(xiàn)貨股市的信差，不是帶動(dòng)現(xiàn)貨股市下跌的元兇，建議芝加哥期貨市場(chǎng)與紐約證券現(xiàn)貨市場(chǎng)要有統(tǒng)一開(kāi)市與停市的機(jī)制(circuit breaker)，股指期貨與期權(quán)市場(chǎng)也應(yīng)有交叉保證金(crossmargin)，以防止現(xiàn)金流不對(duì)稱的保證金追繳。后來(lái)美國(guó)股市大幅回升，目前大家都同意股指期貨不是1987年10月的股災(zāi)元兇。至于1987年10月的美國(guó)股災(zāi)原因，事隔將近28年，仍沒(méi)有一致結(jié)論可以確切說(shuō)明股災(zāi)的來(lái)源，唯一合理的猜測(cè)是股市漲多了就要調(diào)整，1987年的前七個(gè)月，美國(guó)股市漲勢(shì)驚人，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計(jì)上漲了44%，同時(shí)也引發(fā)了有關(guān)資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂，之后股指向下調(diào)整是很自然的事。有時(shí)調(diào)整過(guò)于急促，就會(huì)被認(rèn)為是股災(zāi)，但你若在1987 年股災(zāi)前高檔持有美國(guó)道瓊斯或標(biāo)普500指數(shù)基金至今，加上現(xiàn)金分紅至今28年來(lái)的報(bào)酬率都超過(guò)10倍，比當(dāng)時(shí)任何其他投資工具都好。

　　國(guó)際貨幣基金(IMF)的最新數(shù)據(jù)分析顯示，如果依照購(gòu)買力平價(jià)(PPP)計(jì)算，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總值140年來(lái)首次回到「世界第一」的位置。世界銀行通過(guò)統(tǒng)計(jì)多種產(chǎn)品，得出了一個(gè)綜合購(gòu)買力平價(jià)來(lái)衡量中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，最近也預(yù)測(cè)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2017至2019年超越美國(guó)。如果不用PPP而考慮市場(chǎng)匯率，中國(guó)經(jīng)濟(jì)公認(rèn)至遲在2025前一定超越美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，所以中國(guó)股市總市值到時(shí)一定至少與美國(guó)相當(dāng)。2015年7月15日美國(guó)股市總市值是22.3萬(wàn)億，當(dāng)日上證綜指約在3800點(diǎn)，滬深總市值接近50萬(wàn)億人民幣或8萬(wàn)億美元，到2025年之前上證綜指漲過(guò)1萬(wàn)2千點(diǎn)幾乎是可以確定的事，所以現(xiàn)在的股災(zāi)受災(zāi)戶，即使買在最近的最高點(diǎn)5166，若買的是一籃子的中國(guó)藍(lán)籌股，例如上證50或滬深300指數(shù)基金或ETT，則以歷史為鑒，長(zhǎng)期投資，將來(lái)還是會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)!

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