當日交易特征回顧：

　　昨日隔夜美股公布了3月本國PPI，整體為0.7%，大大低于市場預(yù)期，同時當周失業(yè)救濟金人數(shù)出乎意料的上漲2.1萬人至41.2萬人，為近幾周首次增長，由此證明，首先作為CPI先行指數(shù)的PPI并沒有出現(xiàn)大幅上漲，當前物價增長速度妨礙需求的命題不站不住腳的，本周EIA公布的單周原油(109.39,1.28,1.18%)報告上市場對汽油供需平衡表證明了我們的觀點，全球性的通貨膨脹程度并沒有達到讓投資者的資金選擇恐慌出逃的地步，而今晚美國商務(wù)部公布的3月CPI將會強化這一思路。另一方面，從當周失業(yè)救濟金申請人數(shù)上看，美國政府十分關(guān)注的就業(yè)情況并沒有得到有效地恢復(fù)，我們判斷就業(yè)率的穩(wěn)定恢復(fù)將需要一個較長的周期，而美聯(lián)儲如此時過早退出QE2，其之前的努力恐將前功盡棄。同時，歐元區(qū)的主要經(jīng)濟體德國率先上調(diào)了本國當季GDP預(yù)期，表明經(jīng)濟確實在穩(wěn)定復(fù)蘇中，但必將經(jīng)歷較長的波動，而歐洲央行同時表示，歐元區(qū)當前依然保持著寬松貨幣政策，當前物價水平完全在可控階段。

　　隔夜較為溫和的市場氛圍，讓今日早盤對即將公布數(shù)據(jù)的中國市場緊繃的神經(jīng)稍許安定下來。在10:00之前，股指合約IF1105率先出現(xiàn)上攻行情，并幾乎達到了本周的最高點3395，而上證指數(shù)也上攻至3062的本周最高點。但，今日公布的數(shù)據(jù)稍許讓我們有些失望，3月CPI同比上漲幅度達到了32個月的新高5.4%，略高于市場5.2%-5.3%的預(yù)期，PPI整體上漲7.4%符合市場預(yù)期，通貨膨脹跡象依然明顯。第一季度GDP增長9.7%，經(jīng)濟增長依然處于較快階段。金融機構(gòu)新增人民幣貸款3月為6,794億元人民幣，高于2月的5,356億元人民幣1400億元，M2同比增長16.6%，以M2-GDP之差標準計算貨幣剩余量為6.9%，高于2月份的6.0%，銀行3月貸款量依然保持增長趨勢，而貨幣流動性剩余量出現(xiàn)了小幅反彈。3月居民新增存款為9,851億元人民幣，2011年累計居民儲蓄存款達到327,345億元人民幣，3月上證指數(shù)總體上漲0.79%，‘儲蓄搬家'的現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)。

　　我們之前提到，3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將作為第二季度的整體走勢的風向標而顯得極為重要。但，3月的數(shù)據(jù)整體上喜憂參半，在回收流動性的基礎(chǔ)上，金融機構(gòu)貸款量依然呈放大趨勢，固定資產(chǎn)投資額與社會消費品零售總額保持上漲趨勢，工業(yè)用電量穩(wěn)重有升，表明我國經(jīng)濟發(fā)展與消費需求量依然保持健康增長階段。另一方面，從數(shù)據(jù)上顯示出的通貨膨脹程度不得不讓我們再次引起重視，雖然我們認為加息與提準等貨幣等措施不足以抵制通貨膨脹，但作為央行所使用的常態(tài)工具來講，我們對第二季度的加息預(yù)期依然不能降低，同時，居民儲蓄率依然保持高位，二者的因素成為抑制股市上漲的主要因素。

　　但，一切分析，我們都應(yīng)回歸至市場中檢驗，今日上證指數(shù)在宏觀數(shù)據(jù)公布后，出現(xiàn)快速回落，市場擔憂近期再次加息的預(yù)期使資金選擇了出逃規(guī)避風險，直至下午14:20，IF1105合約跌幅達到1%，上證指數(shù)也失去了短期5日均線的支撐。但之后由地產(chǎn)與金融板塊的反彈帶動了股指的反彈，收盤時上證指數(shù)與IF1105雙雙收復(fù)了5日均線，并再次站在3050上方。我們認為，從基本面上看，股指已經(jīng)對一系列利空數(shù)據(jù)進行了長達5天的兌現(xiàn)調(diào)整，盡管周五公布的數(shù)據(jù)偏空，但大部分符合市場預(yù)期，而CPI環(huán)比出現(xiàn)了喜人的下降趨勢，由于政策的延時性，其效用在歷經(jīng)半年后正開始逐步顯現(xiàn)，銀行與房地產(chǎn)低估值優(yōu)勢也吸引了做多資金的眼球，在利空完全兌現(xiàn)后，繼續(xù)做多依然是首先。從技術(shù)上看，短期內(nèi)2990-3000點已經(jīng)成為了新的支撐平臺，同時，我們也把中期平臺上調(diào)至2930一線。美元的持續(xù)空頭趨勢，短時期內(nèi)無法迅速逆轉(zhuǎn)，大宗商品的短暫回調(diào)隨時有可能結(jié)束，而美國本周同樣會公布3月數(shù)組重要數(shù)據(jù)，部分數(shù)據(jù)將會給市場帶來驚喜，同時各大公司季報的陸續(xù)公布，投資者將逐漸恢復(fù)其對美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的信心，美國股市將延續(xù)上漲的勢頭。我們中期上漲趨勢沒有改變

　　后市展望：

　　從當前的情況看，基于估值基本面與技術(shù)指標分析，上證指數(shù)與股指主力合約均處于一輪上漲周期之內(nèi)，大權(quán)重板塊具有明顯的估值優(yōu)勢，上證指數(shù)自今年1月底的低點2661反彈至今，2660已經(jīng)成為上證指數(shù)長期的底部，而中期底部當前確立為2930。

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