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　　第二節(jié)外匯期貨

　　外匯期貨是交易雙方以約定的幣種、金額及匯率，在未來(lái)某一約定時(shí)間交割的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　一、外匯期貨套期保值

　　外匯期貨套期保值是指交易者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，通過(guò)建立盈虧沖抵機(jī)制實(shí)現(xiàn)保值的交易方式。

　　(一)賣出套期保值

　　1.定義：外匯期貨賣出套期保值，又稱外匯期貨空頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)上處于多頭地位的交易者為防止匯率下跌，在外匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約對(duì)沖現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.適合情形：

　　(1)持有外匯資產(chǎn)者，擔(dān)心未來(lái)貨幣貶值

　　(2)出口商和從事國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間將會(huì)得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。

　　(二)買入套期保值

　　1.定義：外匯期貨買入套期保值，又稱外匯期貨多頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)處于空頭地位的交易者為防止匯率上升，在期貨市場(chǎng)上買入外匯期貨合約對(duì)沖現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.適合情形：

　　(1)外匯短期負(fù)債者擔(dān)心未來(lái)貨幣升值

　　(2)國(guó)際貿(mào)易中的進(jìn)口商擔(dān)心付匯時(shí)外匯匯率上升造成損失

　　(三)交叉套期保值

　　1.交叉套期保值(Cross Hedge)是指利用相關(guān)的兩種外匯期貨合約為一種外匯保值。以回避兩種非美元貨幣之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.進(jìn)行交叉套期保值的關(guān)鍵是要把握以下兩點(diǎn)：

　　(1)正確選擇承擔(dān)保值任務(wù)的另外一種期貨，只有相關(guān)程度高的品種，才是為手中持有的現(xiàn)匯進(jìn)行保值的適當(dāng)工具。

　　(2)正確調(diào)整期貨合約的數(shù)量，使其與被保值對(duì)象相匹配�！《�、外匯期貨套利

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　外匯期貨套利交易是指交易者根據(jù)不同市場(chǎng)、期限或幣種間的理論性價(jià)差的異常波動(dòng)，同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，以期價(jià)差朝有利方向變化后將手中合約同時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)而獲利的交易行為。

　　(一)外匯期現(xiàn)套利

　　1.外匯期現(xiàn)套利，即在外匯現(xiàn)貨和期貨中同時(shí)進(jìn)行交易方向相反的交易，即通過(guò)賣出高估的外匯期貨合約或現(xiàn)貨，同時(shí)買入被低估的外匯期貨合約或現(xiàn)貨的方式來(lái)達(dá)到獲利的目的。

　　2.由于交易成本和沖擊成本因素的存在，使得外匯期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差波動(dòng)中出現(xiàn)一個(gè)無(wú)套利區(qū)間，只有外匯期貨價(jià)格超出區(qū)間范圍才會(huì)真正出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　(1)交易成本主要是指交易所和期貨經(jīng)紀(jì)商收取的傭金、中央結(jié)算公司收取的過(guò)戶費(fèi)等買賣期貨產(chǎn)生的費(fèi)用。在做市商處交易的交易成本就是點(diǎn)差，即買賣價(jià)差;保證金成本。

　　(2)沖擊成本，也稱為流動(dòng)性成本，主要是指規(guī)模大的套利資金進(jìn)入市場(chǎng)后對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的沖擊使交易未能按照預(yù)訂價(jià)位成交，從而多付出的成本。

　　3.上限應(yīng)由期貨的理論價(jià)格加上期貨和現(xiàn)貨的交易成本和沖擊成本得到;

　　下限應(yīng)由期貨的理論價(jià)格減去期貨和現(xiàn)貨的交易成本和沖擊成本得到。

　　(二)外匯期貨跨期套利

　　1.外匯期貨跨期套利，是指交易者同時(shí)買入或賣出相同品種不同交割月份的外匯期貨合約，以期合約間價(jià)差朝有利方向發(fā)展后平倉(cāng)獲利的交易行為。

　　2.外匯期貨跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

　　(1)牛市套利(買近賣遠(yuǎn))

　　(2)熊市套利(賣近買遠(yuǎn))

　　(3)蝶式套利

　　是由一個(gè)共享居中交割月份的一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合。

　　具體操作方法是：交易者買入(或賣出)近期月份合約，同時(shí)賣出(或買入)居中月份合約并買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約。其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。

　　(三)外匯期貨跨幣種套利

　　外匯期貨跨幣種套利是指交易者根據(jù)對(duì)交割月份相同而幣種不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣出另一幣種相同交割月份的期貨合約，從而進(jìn)行套利交易。

　　(四)外匯期貨跨市場(chǎng)套利

　　1.外匯期貨跨市場(chǎng)套利是指交易者根據(jù)對(duì)同一外匯期貨合約在不同交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在一個(gè)交易所買入一種外匯期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所賣出同種外匯期貨合約，從而進(jìn)行套利交易。

　　例題：

　　【多選題】外匯期貨套利的形式主要有(　　)。

　　A.按金套利

　　B.跨期套利

　　C.跨幣種套利

　　D.跨市場(chǎng)套利

　　【答案】BCD

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