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第二章

　　第四節(jié)期貨投資者

　　一、期貨投資者的分類

　　定義：

　　根據(jù)進入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機者。按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機構(gòu)投資者。

　　詳細描述：

　　根據(jù)進入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機者。套期保值者通過期貨合約買賣活動以減小自身面臨的、由于市場變化帶來的現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。投機者是指運用一定資金通過期貨交易以期獲取投資收益的投資者。

　　按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機構(gòu)投資者。參與期貨交易的自然人就是個人投資者。與自然人相對的法人投資者都可稱為機構(gòu)投資者。

　　例題：

　　1.根據(jù)進入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為()。

　　A.套期保值者

　　B.投機者

　　C.機構(gòu)投資者

　　D.個人投資者

　　正確答案：A,B

　　解析：根據(jù)進入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機者。CD選項屬于按照自然人和法人劃分

　　2.套期保值者通過期貨合約買賣以擴大價格波動風(fēng)險，獲取投資收益

　　A.正確

　　B.錯誤

　　正確答案：B

　　解析：套期保值者通過期貨合約買賣活動以減小自身面臨的、由于市場變化帶來的現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。

　　二、個人投資者

　　參與期貨交易的自然人被稱為個人投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買賣的投資者。個人投資者(無論資金的多少)都可以稱為散戶。

　　個人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)滿足資金、交易經(jīng)歷、風(fēng)險承受能力、誠信狀況等條件。

　　具體應(yīng)當符合下列條件：

　　(1)申請開戶時托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計不低于人民幣50萬元;

　　(2)在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷;

　　(3)具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認可的相關(guān)測試;

　　(4)具有交易所認可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷;

　　(5)具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力;

　　(6)不存在嚴重不良誠信記錄，不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形;

　　(7)上海證券交易所規(guī)定的其他條件。

　　三、機構(gòu)投資者

　　1.特殊單位客戶和一般單位客戶

　　在我國金融期貨市場上，將機構(gòu)投資者區(qū)分為特殊單位客戶和一般單位客戶。

　　(1)特殊單位客戶是指證券公司、基金管理公司、信托公司、銀行和其他金融機構(gòu)，以及社會保障類公司、合格境外機構(gòu)投資者等法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的需要資產(chǎn)分戶管理的單位客戶，以及交易所認定的其他單位客戶。

　　(2)一般單位客戶是指特殊單位客戶以外的機構(gòu)投資者。

　　2.專業(yè)機構(gòu)投資者和普通機構(gòu)投資者

　　在我國股票期權(quán)市場上，將機構(gòu)投資者區(qū)分為專業(yè)機構(gòu)投資者和普通機構(gòu)投資者。

　　(1)專業(yè)機構(gòu)投資者包括：①商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)、保險機構(gòu)、信托公司、基金管理公司、財務(wù)公司、合格境外機構(gòu)投資者等專業(yè)機構(gòu)及其分支機構(gòu);②證券投資基金、社�；�金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃、銀行及保險理財產(chǎn)品，以及由第一項所列專業(yè)機構(gòu)擔任管理人的其他基金或者委托投資資產(chǎn);③監(jiān)管機構(gòu)及本所規(guī)定的其他專業(yè)機構(gòu)投資者。

　　(2)普通機構(gòu)投資者是指專業(yè)機構(gòu)投資者以外的機構(gòu)客戶。

　　3.產(chǎn)業(yè)客戶機構(gòu)投資者和專業(yè)機構(gòu)投資者

　　根據(jù)機構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機構(gòu)投資者可分為產(chǎn)業(yè)客戶機構(gòu)投資者和專業(yè)機構(gòu)投資者。

　　4.對沖基金和商品投資基金(期貨市場的主要機構(gòu)投資者)

　　A、對沖基金

　　對沖基金，又稱避險基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔高風(fēng)險，追求高收益。一種集合投資。美國的對沖基金以有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合伙人出資。

　　共同基金，利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資方式。

　　二者區(qū)別：

　　(1)對沖基金并不需要在美國聯(lián)邦投資法下注冊，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制;

　　(2)共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場，對沖基金可以。共同基金可以以套期保值身份參與期貨交易。

　　B、商品投資基金

　　一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問(CTA)進行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔風(fēng)險并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

　　(1)商品基金經(jīng)理(CPO)：主要管理人，基金設(shè)計和運行決策者，選擇基金發(fā)行方式等

　　(2)商品交易顧問(CTA)：向他人提供買賣期貨期權(quán)合約知道或建議，或以客戶名義進行操作的自然人或法人。CTA受雇于CPO。

　　(3)交易經(jīng)理(TM)：挑選CTA，監(jiān)事交易活動，控制風(fēng)險;

　　(4)期貨傭金商(FCM)：與我國期貨公司類似，為CTA進入各交易所提供途徑，負責(zé)執(zhí)行CTA發(fā)出的交易指令，管理期貨頭寸的保證金。許多FCM同時也是CPO或TM。

　　(5)托管人。

　　商品基金和對沖基金的區(qū)分：

　　(1)商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)

　　(2) 組織形式上商品基金運作比對沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險相對小

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