第三節(jié)期貨交易流程

　　一、開(kāi)戶

　　投資者應(yīng)選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范、收費(fèi)比較合理的期貨公司。在我國(guó)，由中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱監(jiān)控中心)負(fù)責(zé)客戶開(kāi)戶管理的具體實(shí)施工作。

　　開(kāi)戶流程如下。

　　(1)申請(qǐng)開(kāi)戶，投資者可分為個(gè)人客戶和單位客戶。

　　(2)閱讀“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書”并簽字確認(rèn)。

　　(3)簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同書”。

　　(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。

　　交易編碼是客戶和從事自營(yíng)業(yè)的交易會(huì)員進(jìn)行期貨交易的專用代碼，由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會(huì)員號(hào).后8位為客戶號(hào)。

　　監(jiān)控中心應(yīng)為每一客戶設(shè)立統(tǒng)一的開(kāi)戶編碼，并建立統(tǒng)一開(kāi)戶編碼與客戶在各期貨交易所交易編碼的對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)日分配的客戶交易編碼，期貨交易所應(yīng)當(dāng)于下一交易日允許客戶使用。

　　客戶在與期貨公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同之后，在下單交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開(kāi)戶保證金。

　　二、下單

　　下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。

　　(一)常用交易指令

　　(1)市價(jià)指令，它是最常用的指令之一，指按當(dāng)時(shí)市價(jià)即刻成交，成交速度快，一旦下達(dá)不可更改或撤銷。

　　(2)限價(jià)指令，指執(zhí)行時(shí)須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交。下達(dá)時(shí)必須指明具體價(jià)位。

　　(3)止損指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行。

　　(4)停止限價(jià)指令，指當(dāng)市價(jià)達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行。

　　(5)觸價(jià)指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行。觸價(jià)指令與止損指令的區(qū)別在于：二者預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同，止損指令用于平倉(cāng)，觸價(jià)指令用于開(kāi)倉(cāng)。

　　(6)限時(shí)指令，指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令，否則自動(dòng)取消。

　　(7)長(zhǎng)效指令，指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。

　　(8)套利指令，指同時(shí)買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。

　　(9)取消指令，即要求將某一指定指令取消的指令。

　　(二)指令下達(dá)方式

　　指令的下達(dá)方式主要有書面下單、電話下單、網(wǎng)上下單3種。

　　三、競(jìng)價(jià)

　　(一)競(jìng)價(jià)方式

　　(1)公開(kāi)喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制(歐美期貨市場(chǎng))與一節(jié)一價(jià)制(日本)。

　　(2)計(jì)算機(jī)撮合成交方式(國(guó)內(nèi)期貨交易所)：價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(BP)、賣出價(jià)(SP)和前一成交價(jià)(CP)中居中的一個(gè)價(jià)格。

　　開(kāi)盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，在每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，采用最大成交量原則;在開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)中未成交的申報(bào)單自動(dòng)參與開(kāi)市后競(jìng)價(jià)交易。

　　(二)成交回報(bào)與確認(rèn)

　　客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)在下一交易習(xí)開(kāi)市前向期貨公司提出書面異議。

　　四、結(jié)算

　　(一)結(jié)算的概念與結(jié)算程序

　　結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易結(jié)果進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。我國(guó)期貨交易的結(jié)算見(jiàn)表3—1。

　　結(jié)算程序包括：①交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算;②期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算。

　　(二)結(jié)算公式與應(yīng)用

　　1.結(jié)算相關(guān)術(shù)語(yǔ)

　　(1)結(jié)算價(jià)(Settlement Price)是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。

　　(2)開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)。

　　2.交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用

　　(1)當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額計(jì)算公式

　　當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上-交易日交易保證金—當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金—出金—手續(xù)費(fèi)(等)

　　(2)當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式

　　商品期貨當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式如下。

　　當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)—買人成交價(jià))×買人量]+(上一交易日結(jié)算價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣出持倉(cāng)量—上一交易日買入持倉(cāng)量)

　　股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式如下。

　　當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)一買人成交價(jià))×買人手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+(上一交易日結(jié)算價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣出持倉(cāng)手?jǐn)?shù)—上一交易日買入持倉(cāng)手?jǐn)?shù))×合約乘數(shù)

　　(3)當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式

　　商品期貨交易當(dāng)日保證金的計(jì)算公式如下。

　　當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量×交易保證金比例

　　股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日保證金計(jì)算公式如下。

　　當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量×交易保證金比例

　　注：股指期貨交易的計(jì)算公式中，“成交價(jià)”與“結(jié)算價(jià)”均以“點(diǎn)數(shù)”表示。

　　3.期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算

　　(1)逐日盯市結(jié)算方式

　�、倨絺}(cāng)盈虧(逐日盯市)=平當(dāng)日倉(cāng)盈虧+平歷史倉(cāng)盈虧。

　　對(duì)于商品期貨：

　　平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)一當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)一買入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]對(duì)于股票指數(shù)期貨

　　平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　�、诔謧}(cāng)盯市盈虧(逐日盯市)=當(dāng)日持倉(cāng)盈虧+歷史持倉(cāng)盈虧。

　　對(duì)于商品期貨：

　　當(dāng)日持倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買人成交價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù)]

　　歷史持倉(cāng)盈虧=∑[(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù)]

　　對(duì)于股票指數(shù)期貨：

　　當(dāng)日持倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買人成交價(jià))×合約乘數(shù)×買人手?jǐn)?shù)]

　　歷史持倉(cāng)盈虧=∑[(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×買人手?jǐn)?shù)]

　�、郛�(dāng)日盈虧-平倉(cāng)盈虧(逐日盯市)+持倉(cāng)盯市盈虧(逐日盯市)。

　　④當(dāng)日結(jié)存(逐日盯市)=上日結(jié)存(逐日盯市)+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)。

　�、菘蛻魴�(quán)益=當(dāng)日結(jié)存(逐日盯市)。

　　(2)逐筆對(duì)沖結(jié)算方式

　�、倨絺}(cāng)盈虧可按如下公式計(jì)算。

　　對(duì)于商品期貨：

　　平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　　對(duì)于股票指數(shù)期貨：

　　平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　�、诟�動(dòng)盈虧可按如下公式計(jì)算。

　　對(duì)于商品期貨：

　　浮動(dòng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù)]

　　對(duì)于股票指數(shù)期貨：

　　浮動(dòng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×合約乘數(shù)×買人手?jǐn)?shù)]

　�、郛�(dāng)日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)=上日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)+平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)。

　�、芸蛻魴�(quán)益(逐筆對(duì)沖)=當(dāng)日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)+浮動(dòng)盈虧。

　　(3)兩種結(jié)算方式的比較

　�、僦鹑斩⑹惺且罁�(jù)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日計(jì)算當(dāng)日盈虧;而逐筆對(duì)沖則是每日計(jì)算自開(kāi)倉(cāng)之日起至當(dāng)日的累計(jì)盈虧，得出的結(jié)果是最終盈虧。

　�、谥鹑斩⑹袑�(duì)當(dāng)日盈虧進(jìn)行計(jì)算時(shí)，未平倉(cāng)合約的盈虧作為持倉(cāng)盯市盈虧，計(jì)人當(dāng)日結(jié)存;逐筆對(duì)沖對(duì)盈虧進(jìn)行計(jì)算時(shí)，未平倉(cāng)合約的盈虧作為浮動(dòng)盈虧，不計(jì)入當(dāng)日結(jié)存，一旦該合約平倉(cāng)，其平倉(cāng)時(shí)的浮動(dòng)盈虧即轉(zhuǎn)為平倉(cāng)盈虧，結(jié)算時(shí)浮動(dòng)盈虧歸零。

　�、蹆烧邔�(duì)歷史持倉(cāng)結(jié)算時(shí)，采用的價(jià)格不同。

　　兩種結(jié)算方式的共同點(diǎn)在于：保證金占用、當(dāng)日出入金、當(dāng)日手續(xù)費(fèi)、客戶權(quán)益、質(zhì)押金、可用資金、追加保證金和風(fēng)險(xiǎn)度等參數(shù)的值沒(méi)有差別;對(duì)于當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)的合約，盈虧的計(jì)算也相同。

　　對(duì)于商品期貨：

　　保證金占用=∑(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×交易單位×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)×公司的保證金比例)

　　對(duì)于股票指數(shù)期貨：

　　保證金占用=∑(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)×公司的保證金比例)

　　五、交割

　　(一)交割的概念

　　交割是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。

　　(二)交割的作用

　　交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。

　　交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證，它使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用。

　　(三)實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定

　　1.實(shí)物交割方式——集中交割和滾動(dòng)交割

　　集中交割也稱一次性交割，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。

　　滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月之日，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。

　　期貨交易所的交割方式見(jiàn)表3-2。

　　2.實(shí)物交割結(jié)算價(jià)

　　實(shí)物交割結(jié)算價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量的升貼水及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水。

　　(四)實(shí)物交割的流程

　　(1)交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。

　　(2)買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。

　　(3)增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。

　　(五)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證，持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的形式有倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單(最主要)和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

　　(六)現(xiàn)金交割

　　現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。

　　編輯推薦：

　　2015年期貨從業(yè)資格考試各科目大綱匯總

　　2015期貨從業(yè)《基礎(chǔ)知識(shí)》串講考點(diǎn)匯總

　　考試吧推薦：2015年7月期貨從業(yè)考試備考沖刺專題