第五節(jié)期貨投資者

　　一、期貨投資者的分類

　　(1)根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者分為套期保值者和投機(jī)者。

　　套期保值者通過(guò)期貨合約買賣活動(dòng)以減小自身面臨的、由于市場(chǎng)變化帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。商品期貨的套期保值者通常是該商品的生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營(yíng)商或貿(mào)易商等，金融期貨的套期保值者通常是金融市場(chǎng)的投資者、證券公司、銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)或者進(jìn)出口商等。

　　投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過(guò)期貨交易以期獲取投資收益的交易者。

　　(2)按照自然人/法人劃分，期貨投資者分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金等。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者可以分為產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　二、期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者

　　(一)對(duì)沖基金

　　1.含義

　　對(duì)沖基金(Hedge Fund)，又稱避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，是一種充分利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的投資模式，屬于私募基金。

　　2.特征

　　(1)最低投資額往往很高，對(duì)沖基金的投資者通常限于金融機(jī)構(gòu)和富人。

　　(2)期貨和期權(quán)市場(chǎng)等衍生品市場(chǎng)實(shí)際上是對(duì)沖基金資產(chǎn)組合配置中的重要組成部分。

　　(3)經(jīng)常運(yùn)用對(duì)沖的方法去抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會(huì)。

　　3.對(duì)沖基金和共同基金的區(qū)別

　　(1)對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制。

　　(2)共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。

　　(二)商品投資基金

　　1.含義

　　商品投資基金(Commodity Pool)是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。

　　2.組織結(jié)構(gòu)

　　(1)商品基金經(jīng)理(CPO)。

　　(2)商品交易顧問(wèn)(CTA)。

　　(3)交易經(jīng)理(TM)。

　　(4)期貨傭金商(FCM)。

　　(5)托管人(Custodian)。

　　3.商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別

　　(1)商品投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，它的投資對(duì)象主要是在交易所交易的期貨和期權(quán)，而不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)度更低。

　　(2)在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。