【考點(diǎn)七】規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能

　　一、早期期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能

　　早期的期貨市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上是進(jìn)行遠(yuǎn)期交易的場(chǎng)所，遠(yuǎn)期交易可以起到穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系、固定未來(lái)商品交易價(jià)格的作用。與現(xiàn)貨交易相比，遠(yuǎn)期交易確實(shí)起到一定的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是，遠(yuǎn)期交易也存在較大的局限。

　　二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)

　　套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨.在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖的機(jī)制。與遠(yuǎn)期交易相比，利用套期保值方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在于：套期保值是在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，可能是用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利來(lái)彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的虧損。但盈虧數(shù)值并不一定完全相等，可能是盈虧相抵后還有盈利，可能是盈虧相抵后還有虧損，也可能是盈虧完全相抵，最終效果要取決于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差(稱為基差)在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)時(shí)和平倉(cāng)時(shí)的變化。

　　三、在期貨市場(chǎng)上通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理

　　在期貨市場(chǎng)上通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理在于：對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無(wú)論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果。最終，虧損額與盈利額大致相等，兩相沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。

　　【考點(diǎn)八】?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn)

　　一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因

　　期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，主要是因?yàn)椋?/P>

　　(1)期貨交易的參與者眾多，除了會(huì)員以外，還有他們所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進(jìn)出口商以及投機(jī)者等。這些成千上萬(wàn)的買(mǎi)家和賣(mài)家聚集在一起進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價(jià)格的形成;

　　(2)期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識(shí)和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法;

　　(3)期貨交易的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。

　　二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)

　　通過(guò)期貨交易形成的價(jià)格具有以下特點(diǎn)：

　　(1)預(yù)期性;

　　(2)連續(xù)性;

　　(3)公開(kāi)性;

　　(4)權(quán)威性。

　　【考點(diǎn)九】資產(chǎn)配置的功能

　　一、資產(chǎn)配置的原因

　　投資者將期貨作為資產(chǎn)配置的組成部分主要基于以下兩個(gè)原因：首先，借助期貨能夠?yàn)槠渌�資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。其次，期貨市場(chǎng)的杠桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險(xiǎn)較大但同時(shí)也能獲取高額的收益。

　　二、資產(chǎn)配置的原理

　　期貨作為資產(chǎn)配置工具，不同品種有各自的優(yōu)勢(shì)。首先，商品期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而起到穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。其次.商品期貨是良好的保值工具。最后，將期貨納入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)收益組合。

　　【考點(diǎn)十】國(guó)際期貨市場(chǎng)

　　一、總體運(yùn)行情況

　　從目前全球各區(qū)域期貨和期權(quán)交易量來(lái)看，以歐美為代表的西方國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)下滑。以巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)“金磚國(guó)家”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的交易量上升勢(shì)頭顯著。

　　二、美國(guó)期貨市場(chǎng)

　　目前，美國(guó)期貨市場(chǎng)的交易品種最多、市場(chǎng)規(guī)模最大，位居世界前列的期貨交易所主要有以下四個(gè)：

　　(1)芝加哥期貨交易所(CB()T);

　　(2)芝加哥商業(yè)交易所(CME);

　　(3)紐約商業(yè)交易所(NYMEX);

　　(4)堪薩斯期貨交易所(KCBT)。

　　三、英國(guó)期貨市場(chǎng)

　　英國(guó)的有色金屬期貨交易，在世界期貨發(fā)展史上占有舉足輕重的地位。英國(guó)的期貨交易所主要集中在倫敦，倫敦金屬交易所(1ME)、倫敦國(guó)際金融交易所(1IFFE)和倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)共同確立了倫敦國(guó)際期貨交易中心的地位。

　　四、歐元區(qū)期貨市場(chǎng)

　　20世紀(jì)90年代后期，交易所問(wèn)聯(lián)網(wǎng)、合并的浪潮席卷全球，歐洲各國(guó)的交易所經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略整合，形成了兩家跨國(guó)界的以證券現(xiàn)貨和期貨、期權(quán)為主要交易品種的交易所聯(lián)盟歐洲交易所(EUREX)和歐洲聯(lián)合交易所(EUR()NEXT)。

　　五、亞洲國(guó)家期貨市場(chǎng)

　　日本是世界上建立期貨市場(chǎng)較早的國(guó)家。韓國(guó)股票交易所(KSE)在1996年5月推出KoSP1股票指數(shù)期貨，1997年10月推出該指數(shù)的期權(quán)。新加坡國(guó)際金融期貨交易所(SIMEX)的期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。近年來(lái)，印度的期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，印度多種商品交易所(MCX)已經(jīng)成為亞太地區(qū)成交量最大的交易所之一。

　　【考點(diǎn)十一】國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)

　　一、總體運(yùn)行情況

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，期貨交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，期貨品種體系逐漸豐富，期貨市場(chǎng)的功能作用得到充分發(fā)揮。目前，我國(guó)已經(jīng)是全球最大的商品期貨市場(chǎng)，金融期貨交易也已經(jīng)起步。

　　二、品種體系培育

　　隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新的加快，期貨品種體系日益完善，除原油之外，其他重要大宗商品在我國(guó)都有交易。

　　三、期貨行業(yè)發(fā)展

　　伴隨著期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，期貨中介機(jī)構(gòu)的整體實(shí)力和服務(wù)水平進(jìn)一步提升，自身實(shí)力有了顯著增強(qiáng)。特別是股指期貨的推出，吸引了一批證券公司來(lái)收購(gòu)、控股期貨公司，極大地提高了期貨公司的資金實(shí)力。同時(shí)，期貨公司的經(jīng)營(yíng)范圍也有所擴(kuò)大。在期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也伴隨著期貨從業(yè)人才隊(duì)伍的不斷成長(zhǎng)。

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