第三節(jié) 期貨價(jià)格的技術(shù)分析

　　一、基本分析與技術(shù)分析比較

　　1. 概念：技術(shù)分析(Technical Analysis)基于市場交易行為本身，通過分析技術(shù)數(shù)據(jù)來對期貨價(jià)格走勢作出預(yù)測。技術(shù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)形式主要是各種圖形和指標(biāo)，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容主要是價(jià)格和數(shù)量。在技術(shù)分析看來，市場供求及影響供求的諸多因素已經(jīng)反映在市場價(jià)格中，通過對價(jià)格本身的分析即可以預(yù)測價(jià)格的未來走勢。技術(shù)分析以三項(xiàng)基本假設(shè)為前提：包容假設(shè)(“市場行為反映一切”);慣性假設(shè)(價(jià)格趨勢呈慣性運(yùn)動);重復(fù)假設(shè)(歷史將會重演)。

　　2. 基本分析與技術(shù)分析的關(guān)系：基本分析注重對影響因素的分析和變量之間的因果關(guān)系，其優(yōu)勢在于預(yù)測期貨價(jià)格的變動趨勢;技術(shù)分析更關(guān)注價(jià)格本省的波動，其優(yōu)勢在于預(yù)測期貨價(jià)格的短期變化和入市時(shí)機(jī)的選擇。兩者結(jié)合通過基本分析判斷出期貨價(jià)格的變動趨勢后，運(yùn)用技術(shù)分析來確定入市時(shí)機(jī)。

　　二、圖形分析

　　1. 整理形態(tài)分析：

　　(1) 上升三角形有一條上升的底線和一條水平的頂線。代表升市，當(dāng)收市價(jià)穿過頂線時(shí)，是突破的信號，伴隨著成交量放大，上升三角形的突破可認(rèn)為是上升行情的開始，可買入合約。下降三角形有一條下降的頂線和一條水平的底線，代表跌市，當(dāng)收市價(jià)穿過底線時(shí)，便是突破的信號，伴隨著成交量放大，下降三角形的突破可認(rèn)為是下跌行情的開始，可賣出合約。在成交量方面，當(dāng)價(jià)格移向三角形頂點(diǎn)時(shí)成交量縮小，當(dāng)價(jià)格向上或向下突破時(shí)，成交量隨之放大，若只是價(jià)格突破而成交量沒有放大，通常是假突破。

　　對稱三角形又稱敏感三角形，是近期的價(jià)格高點(diǎn)越來越低，近期的價(jià)格低點(diǎn)越來越高，將各高點(diǎn)和各低點(diǎn)連成的趨勢線交于一點(diǎn)。表示市場上買方和賣方爭持不下，價(jià)位有待突破。

　　當(dāng)供求失衡，價(jià)位向上或向下突破后，市場價(jià)格將按此突破方向前進(jìn)。通常，價(jià)格在三角形內(nèi)震蕩趨緩時(shí)成交量會減少，當(dāng)價(jià)格突破時(shí)成交量應(yīng)明顯放大。

　　(2) 旗形是伴隨成交量的放大，價(jià)格出現(xiàn)大幅上升或下降(形成旗桿)后，進(jìn)入短期整理，直到走勢再次突破。旗形是由兩條平行的趨勢線構(gòu)成，分為上升旗形和下降旗形兩種。通常旗形形成時(shí)成交量較小，趨勢突破后成交量劇增，表明價(jià)格趨勢重新開始。

　　(3) 矩形又稱箱形，表示當(dāng)前市場處于盤整階段，價(jià)格在兩條水平的平行線之間運(yùn)動，突破后仍將繼續(xù)原來的走勢。矩形走勢形成時(shí)，表示買賣雙方全力交戰(zhàn)，互不相讓，在高價(jià)區(qū)賣方拋空，在低價(jià)區(qū)買方購入，形成兩條明顯的上下界線。當(dāng)一方力量增強(qiáng)，伴隨成交量放大，收市價(jià)位突破界線后，箱形整理便告結(jié)束，而突破口則指示出價(jià)格的方向。

　　2. 反轉(zhuǎn)形態(tài)分析：

　　反轉(zhuǎn)形態(tài)表示價(jià)格趨勢將與此前趨勢的原方向相反。通常，反轉(zhuǎn)形態(tài)的形成要有三個(gè)因素：有主要趨勢的存在、成交量要與價(jià)格變動相配合和重要趨勢線的突破。

　　(1) 頭肩形【可靠的反轉(zhuǎn)形態(tài)】分為頭肩頂和頭肩底。

　　在頭肩頂形態(tài)中，左右兩肩高度相當(dāng)，頭高于兩肩，低點(diǎn)相連而成頸線。在頭肩頂形態(tài)形成前，市勢處于上升，當(dāng)價(jià)格升至左肩點(diǎn)，成交量大增，獲利回吐的賣壓使價(jià)位回落至頸線位置，成交量也減少，左肩形成。其后市價(jià)回升，出現(xiàn)新高點(diǎn)，但成交量未能同步放大，因而又回落至前一低點(diǎn)水平附近，形成頭部。然后市價(jià)再次反彈，但漲勢乏力，價(jià)位低于頭部就回落，且成交量也較少，形成右肩。價(jià)位跌破頸線一定幅度，可認(rèn)為跌勢將展開。在頭肩頂形態(tài)確立后，從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離，可看作突破頸線后價(jià)格最小跌幅。

　　頭肩底：在一個(gè)長期跌勢中，市價(jià)再一次下跌，成交量相對減少，接著價(jià)位出現(xiàn)反彈，形成左肩。其后市價(jià)第二次下跌，創(chuàng)出新低，隨著成交量增加，價(jià)位逐步回升，形成頭部。然后成交量繼續(xù)減少，當(dāng)市價(jià)第三次下跌時(shí)，沒有創(chuàng)出新低就回升，形成右肩。右肩形成后，市價(jià)隨成交量較大的上升沖破頸線，可認(rèn)為升勢已經(jīng)展開。

　　(2) 雙重頂(M 頂)和雙重底(W 底)：當(dāng)價(jià)格沖至第一個(gè)峰頂或谷底時(shí)，成交量通常較小，因而后勁乏力。但當(dāng)價(jià)格突破頸線時(shí)，成交量開始放大，當(dāng)價(jià)位突破一定幅度后，可看作有效突破，市勢由此開始反轉(zhuǎn)。通常，雙頂或雙底后的漲跌最小變動幅度，是從頂點(diǎn)或底點(diǎn)到頸線的垂直距離。

　　(3) 缺口：在某一價(jià)格水平因沒有達(dá)成交易而形成的價(jià)格空當(dāng)，具有明顯的價(jià)格走勢預(yù)測功能。普通缺口，在盤整區(qū)域出現(xiàn)，在過度買進(jìn)或賣出時(shí)引起價(jià)格劇烈波動而形成缺口，會在幾個(gè)交易日內(nèi)補(bǔ)回，意義不大。突破缺口，出現(xiàn)于交易量劇增，價(jià)格大幅上漲或下跌時(shí)，在頭肩頂或頭肩底等反轉(zhuǎn)形態(tài)完成之后出現(xiàn)的突破缺口包含兩種意義，一是表示反轉(zhuǎn)形態(tài)已經(jīng)完成，而是表示未來的走勢將會加速進(jìn)行，常伴隨著一輪上漲或下跌行情。逃逸缺口，又稱中途缺口或測量缺口，在價(jià)格暴跌或暴漲時(shí)出現(xiàn)，常出現(xiàn)于中期或長期的升跌勢的中央，具有度量升跌幅度的作用，度量方法是，從逃逸缺口到該趨勢完成時(shí)的距離，應(yīng)大致等于從該趨勢開始時(shí)到逃逸缺口之間的距離，一般會在突破缺口之后出現(xiàn)。衰竭缺口，又稱消耗性缺口，常出現(xiàn)于價(jià)格發(fā)生關(guān)鍵性轉(zhuǎn)變的交易日，屬于反轉(zhuǎn)信號。在牛市盡頭、熊市開始，或熊市盡頭、牛市開始的過度階段，有時(shí)出現(xiàn)兩邊為缺口，中間為成交量顯著增加的小范圍盤桓價(jià)格區(qū)域，呈島嶼狀，稱為島形反轉(zhuǎn)形態(tài)。

　　三、指標(biāo)分析

　　1. 移動平均線(Moving Average，MA)：其原理是將一系列不規(guī)則的微小價(jià)格波動予以剔除來反映價(jià)格的主要變動趨勢，從而幫助預(yù)測未來的價(jià)格走勢。根據(jù)計(jì)算方法將MA 分為簡

　　單移動平均線、加權(quán)移動平均線和指數(shù)平滑移動平均線，根據(jù)計(jì)算期的長短分為短期、中期和長期移動平均線，時(shí)間愈短說明當(dāng)期價(jià)格主要受較近的前期價(jià)格影響，時(shí)間愈長說明較遠(yuǎn)的前期價(jià)格對當(dāng)前價(jià)格依然存在著較大的影響。

　　當(dāng)MA 從下降轉(zhuǎn)為水平且有向上發(fā)展的趨勢，價(jià)位在MA 下方向上突破，回跌時(shí)若不跌破MA，是最佳買進(jìn)時(shí)機(jī);當(dāng)MA 從上升轉(zhuǎn)為水平且向下移動，價(jià)位從MA 上方向下突破，回升時(shí)若無力穿透MA，是最佳賣出時(shí)機(jī)。

　　多條MA 的組合運(yùn)用：當(dāng)短期MA 從下向上穿過長期MA 時(shí)，可作為買進(jìn)信號;但短期MA 從上向下穿過長期MA，可作為賣出信號。

　　2. 相對強(qiáng)弱指數(shù)(Relative Strength Index，RSI)反映市場氣勢強(qiáng)弱，通過計(jì)算某一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格看漲時(shí)的合約買進(jìn)量，占整個(gè)市場中買漲與賣跌合約總量的份額，來分析市場多空力量對比態(tài)勢，從而判斷買賣時(shí)機(jī)。RSI 的應(yīng)用：

　　(1) RSI 向上穿越50 線并位于其上時(shí)，代表價(jià)位走勢趨強(qiáng);RSI 向下穿越50 線并位于其下時(shí)，代表價(jià)位走勢趨弱;RSI 在50 線附近波動時(shí)，代表買賣力量均衡，市勢并不明確;

　　(2) RSI 跌至20 以下時(shí)，代表市勢超賣;當(dāng)RSI 升至80 以上時(shí)，代表市勢超買。對于超買區(qū)和超賣區(qū)的規(guī)定，應(yīng)根據(jù)不同天數(shù)區(qū)別對待;

　　(3) RSI 與價(jià)格一樣，可形成趨勢、軌道、整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)等。如果實(shí)際價(jià)格升破阻力或跌破支持，而RSI 并沒有相應(yīng)變化時(shí)，則實(shí)際價(jià)格的變化常為假突破;如果RSI升破阻力或跌破支持，則實(shí)際價(jià)格很有可能隨后發(fā)生突破;

　　(4) 當(dāng)RSI 變化與價(jià)格走勢發(fā)生背離時(shí)，價(jià)格走勢通常會逆轉(zhuǎn)。

　　運(yùn)用RSI 預(yù)測行情時(shí)，應(yīng)注意背離走勢。同時(shí)還應(yīng)注意不可因?yàn)镽SI 已進(jìn)入超買、超賣便盲目入市。因?yàn)樵诔�買、超賣區(qū)內(nèi)，有時(shí)即使RSI 的微幅波動，價(jià)位也可能持續(xù)大漲或大跌。也就是說，在“一邊倒”的行情中RSI可能失真。

　　四、成交量和持倉量分析

　　1. 成交量反映市場的供求關(guān)系和買賣雙方力量的強(qiáng)弱，成交量與價(jià)格的關(guān)系：

　　(1)量增價(jià)漲表示價(jià)格繼續(xù)上升;

　　(2)在漲勢中，量增價(jià)漲，當(dāng)價(jià)格調(diào)整后再上漲創(chuàng)出新高價(jià)時(shí)，成交 量卻沒有創(chuàng)新高，形成量價(jià)背離，表示價(jià)格將回跌;

　　(3)成交量是價(jià)格上漲的動力，價(jià)格上漲而成交量萎縮，顯示動力不足，價(jià)格將反轉(zhuǎn)回跌;

　　(4)量增價(jià)跌，當(dāng)成交量放大時(shí)，價(jià)格低位徘徊，沒有穿新低，表明多頭市場已形成，價(jià)格將上漲;

　　(5)價(jià)格向下跌破支撐線或MA，同時(shí)出現(xiàn)大成交量，表明價(jià)格將繼續(xù)下跌;

　　(6)價(jià)格先隨緩慢遞增的成交量逐漸上升，后隨成交量劇增而驟升，接著成交量大幅萎縮，價(jià)格急劇下跌，表示漲勢已結(jié)束，反轉(zhuǎn)已成大勢;

　　(7)價(jià)格持續(xù)下跌一段時(shí)間后，出現(xiàn)恐慌性拋售，隨成交量劇增，價(jià)格跌至新低，預(yù)示空頭市場將結(jié)束，價(jià)格可能上漲;

　　(8)價(jià)格長時(shí)間持續(xù)上漲，出現(xiàn)急劇增加的成交量，此后價(jià)格上漲乏力，高位徘徊，預(yù)示將下跌。

　　2. 持倉量的變化反映期貨市場中資金流動的變化，持倉量增加表明資金流入市場;反之

　　表明資金流出市場。持倉量的增減取決于交易者在期貨市場中的買賣活動，包括4 種情況：

　　3. 成交量、持倉量和價(jià)格的關(guān)系：成交量和持倉量作為次級技術(shù)指標(biāo)，能夠輔助確認(rèn)圖表中的技術(shù)信號，不宜單獨(dú)基于成交量或持倉量而作出交易決策：

　　五、波浪理論

　　由艾略特(R. Eliott)創(chuàng)立的一種價(jià)格趨勢分析工具。

　　波浪分為上升浪和下降浪。一個(gè)完整的波浪包括8 個(gè)小浪，前5 浪以數(shù)字編號，后3 浪分別以a、b、c 表示。以上升行情為例，在8 浪中，可分為上升和下降兩個(gè)階段。其中，上升階段由3 個(gè)上升浪和兩個(gè)下降浪組成;下降階段由2 個(gè)下降浪和1 個(gè)上升浪組成。