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　　第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響因素

　　一、權(quán)利金及其構(gòu)成

　　1.權(quán)利金

　　(1)權(quán)利金(Premium)。也稱為期權(quán)費(fèi)、期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)買(mǎi)方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣(mài)方的費(fèi)用。

　　(2)權(quán)利金的取值范圍。

　　①期權(quán)的權(quán)利金不可能為負(fù)。

　　②看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，即通過(guò)期權(quán)方式取得標(biāo)的物存在的潛在損失不應(yīng)該高于直接從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物所產(chǎn)生的最大損失。

　�、勖朗娇吹�期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價(jià)格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于將執(zhí)行價(jià)格以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時(shí)的現(xiàn)值。

　　(3)權(quán)利金的構(gòu)成：期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。

　　2.內(nèi)涵價(jià)值

　　(1)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值(IntrinsicVa1ue)是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。

　　看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=max{標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0}

　　看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=max{執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，0}

　　(2)按照期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系的不同，可將期權(quán)分實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。實(shí)值、平值與虛值期權(quán)的關(guān)系如表10-2所示。

　　如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。

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