所謂套利，即利用相關市場或相關合約間的價差變化進行反向交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利。

　　廣大投資者只有先了解股指期貨與現貨之間價差形成的原理，才能更好地把握住股指期貨的套利機會。在交易的過程中，股指期貨本身總是時時受到雙重力量的共同作用：

　　一是來自現貨市場與股市指數的向心力。由于期貨衍生于現貨，其價格必然受制于現貨市場的股票指數，不能偏離過遠，更不會長期偏離。

　　二是期貨市場中買賣雙方博弈形成的離心力。期貨市場的各方參與者對指數未來走勢有著各自的判斷與解讀，供需情況的不斷變化也在影響著多空雙方的力量。

　　正是這兩種力量時時相互牽制與斗爭，使得指數價格成為一個矛盾的結合體。也正因此，每一時刻的價格成為此時雙方力量的平衡點，但是平衡點往往與期貨的理論價位存在差異。當期貨的實際價格與理論價格有著較大的偏差時，套利的機會也隨之出現。

　　一般期貨市場上存在雙向套利策略。當期貨實際價格高于合理價格時，投資者可以在期貨市場賣空期貨，同時在現貨市場買進現貨，在期貨到期時反向平倉以賺取差額利潤，這種套利策略一般稱為正向套利;與之相反，當期貨實際價格低于合理價時，投資者買入期貨，同時賣空現貨，在到期時反向平倉賺取差額利潤，這種套利策略稱為反向套利。

　　受當前我們證券市場交易法規(guī)與機制的限制，廣大投資者目前可實施的僅有正向套利一種方式。

　　在實際的操作中，投資者面對的難題主要有：如何判斷現有的期貨價格是否偏離理論價格?如果偏離了理論價格，偏離的程度多大時才是合適的套利時機?

　　從股指期貨誕生至今，理論界已有不下5種的期貨價格定價模型，持有成本模型是目前股指期貨定價的主要方法，但其有著嚴格的假設條件，與實際情況有較大差別。

　　在考慮市場稅收和交易成本等因素的情況下，我們認為可以利用無套利定價原則，對股指期貨進行定價分析，即可給出股指期貨套利中的上下邊界。當實際價格脫離理論價格給出的合理區(qū)間時，我們便可以進行套利。

　　與套利時機的選擇同樣重要的是現貨的選擇�，F貨的選取既可以是股票組合也可以是跟蹤指數的基金。從流動性考慮，股票組合的套利要優(yōu)于基金套利。在實施套利時，投資者往往會借助于程序化交易的軟件，在盡可能短的時間內在期貨市場與現貨市場完成套利交易。

　　根據經驗，在一些新興市場，股指期貨推出初期價格波動劇烈，套利機會明顯。由此預計滬深300指數期貨推出后，投資者可以從期現套利中獲得較好收益。

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