一、行情綜述

　　受央行突然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等利空消息影響，本周連PVC期貨繼續(xù)弱勢下跌。本周前兩個交易日，V1005一度受20日均線支撐小幅反彈，但是周二晚央行突然上調(diào)存款類金融機構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個百分點，上調(diào)時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于市場預(yù)期，引發(fā)市場對貨幣政策收緊的擔(dān)憂，受此影響，國內(nèi)期貨市場全線下跌，V1005也在周三大跌3.17%，并跌破前期上漲通道。最后兩個交易日在現(xiàn)貨價格小幅下滑和國際原油期貨價格持續(xù)高位回落的情況下影響下，維持弱勢，并在周五跌破40日均線的支撐。截止周五收盤，V1005本周跌1.52%，收于7770元/噸。

　　二、基本因素分析

　　1、央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對投資者心理造成較大影響。

　　本周央行突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%個百分點，上調(diào)時間遠(yuǎn)早于市場預(yù)期。而且由于是全球主要經(jīng)濟(jì)體中首個采取實質(zhì)性收緊貨幣政策的國家，故引發(fā)全球證券期貨市場回調(diào)。

　　雖然央行一直強調(diào)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不意味著寬松貨幣政策的終結(jié)，但是向市場傳遞了貨幣政策收緊的信號。在后續(xù)貨幣政策的調(diào)整上來看，預(yù)計較長一段時間內(nèi)央行將采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等溫和的措施調(diào)整信貸總量，加息等激進(jìn)措施由于受美歐等經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的影響而不會輕易實施。而當(dāng)前美歐失業(yè)率高企，尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)仍然低迷，預(yù)計上半年內(nèi)收緊貨幣政策尤其是加息的可能性較小。

　　2、天氣因素轉(zhuǎn)弱，國際原油高位回落；供應(yīng)緊張，亞洲乙烯持續(xù)上漲。

　　在上周創(chuàng)金融危機以來的新高后，本周國際原油期貨高位回落。紐商所原油期貨主力合約連續(xù)五個交易日收跌，周跌幅達(dá)5.74%，截止周五收盤，收于78美元/桶。導(dǎo)致本周國際原油高位回落的主要原因是，市場對嚴(yán)寒天氣恐懼情緒的回落，而對嚴(yán)寒天氣的恐懼正是推動前期國際原油上漲的重要原因。另外，周五國際能源署表示，近期出現(xiàn)的幾場寒流并不足以調(diào)升一季度需求預(yù)期。投資者對需求的擔(dān)憂進(jìn)一步給市場帶啦壓力。

　　盡管原油繼續(xù)走軟，本周亞洲乙烯市場在貨源緊張的支撐下價格仍然大漲，1月14日，CFR東北亞和東南亞乙烯分別收于1301-1303美元/噸和1351-1353美元/噸，分別較上周上漲58.5和48.5美元/噸。市場人士預(yù)期，供應(yīng)緊張的情況在下月仍得不到緩解。日本Sanyo石化將于2月底對其47萬噸/年的裂解裝置進(jìn)行停車檢修，因此目前貿(mào)易商詢盤積極。

　　3、天氣因素緩解，電石漲勢趨緩，成本高企，價格堅挺。

　　 本周初國內(nèi)電石價格繼續(xù)小幅上漲，不過隨著天氣好轉(zhuǎn)，運輸問題有所緩解，漲勢趨緩，開始呈現(xiàn)高位盤整走勢，截至本周五，電石市場主流報價在3300-3600元/噸。不過由于蘭炭和白灰價格高企，電石生產(chǎn)企業(yè)面臨著較大的成本壓力，同時PVC生產(chǎn)企業(yè)采購電石的積極性依然很高，市場供應(yīng)仍顯緊張，故電石生產(chǎn)企業(yè)報價依然堅挺。后市來看，由于電煤緊張，煤價上調(diào)，市場預(yù)期國家有可能再度上調(diào)電價，故電石價格將維持高位，并且不排除繼續(xù)上漲的可能。

　　4、隨著期價下跌，PVC現(xiàn)貨價格本周窄幅回落。

　　 受期貨價格走低以及運輸問題有所緩解等因素影響，本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場未能延續(xù)連續(xù)多日的強勁上漲走勢，逐步轉(zhuǎn)入回調(diào)整理階段。前期國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格受天氣因素和成本支撐影響大幅上漲，并創(chuàng)出2009年以來的新高，需求淡季里的反季節(jié)上漲，具有較強的炒作因素。隨著期貨市場的走軟，貿(mào)易商心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，開始積極出貨，市場炒作氛圍減弱，價格回落。不過由于PVC生產(chǎn)企業(yè)受成本支撐報價堅挺，對PVC現(xiàn)貨價格形成較強支撐，其中乙烯法生產(chǎn)企業(yè)在亞洲乙烯大幅上漲的推動下本周出廠價大幅上調(diào)。截止周五，廣州地區(qū)普通電石料主流在7450-7500元/噸，上海地區(qū)5型普通電石料主流送到報價在7400-7450元/噸，華北地區(qū)齊魯化工城S1000含稅報價7650元/噸。

　　三、后市研判

　　從技術(shù)上來看，V1005合約已經(jīng)跌破了前期上漲通道，并且跌破了40日均線的支撐，因此短期來看，下跌趨勢已經(jīng)形成。不過從基本面來看，雖然現(xiàn)貨價格在本周也小幅回落，但是上游原材料價格卻非常堅挺，首先電石價格高位僵持，其次，亞洲乙烯價格大幅上漲，從而導(dǎo)致PVC生產(chǎn)企業(yè)報價堅挺，而從價格上來看，當(dāng)前PVC現(xiàn)貨市場主流銷售價格與PVC出廠報價相差無幾，故出廠價格的堅挺較大程度的封鎖了PVC現(xiàn)貨價格的下跌空間。對于V1005而言，當(dāng)前期價與現(xiàn)貨價格相差不大，甚至低于部分乙烯料價格，故本次調(diào)整幅度有限，預(yù)計第一支撐位在7700元/噸。在操作上，本著順勢操作的原則，前期空單繼續(xù)持有，不過由于離調(diào)整目標(biāo)位不足百元，故不建議追空。（魯證期貨 宋維演）