隨著我國匯率市場化改革的進一步推進，匯率波動幅度越來越大，頻率也越來越高，避險和投機需求將會增加。“堵不如疏”，我國宜在完善匯率市場形成機制，特別是人民幣匯率中間價市場化形成機制的基礎上，適當弱化外匯交易的“實需原則”，盡快推出人民幣匯率期貨產(chǎn)品。在當前市場環(huán)境下，推出交叉匯率期貨產(chǎn)品的市場條件基本成熟，且能以較低成本滿足企業(yè)避險需求。我國可考慮在銀行間和交易所推出歐元兌美元、澳元兌美元等等交叉匯率期貨產(chǎn)品，給我國居民提供一個合法的外匯投資市場。

　　上世紀九十年代初，境外的外匯經(jīng)紀商開始進入境內，吸引客戶“以小搏大”，參與境外的外匯保證金交易。近年來，主要通過網(wǎng)絡參與境外外匯市場交易，俗稱“網(wǎng)絡炒匯”。近期，由于瑞郎超預期升值，大量境外外匯經(jīng)紀商破產(chǎn)，波及境內投資者;鐵匯贈金套利事件，也引發(fā)投資者集體圍堵鐵匯辦公室，并提起跨國訴訟。對此，我國應該開正門，堵邪路，規(guī)范網(wǎng)絡炒匯，盡快建設正規(guī)的外匯期貨市場。

　　網(wǎng)絡炒匯良莠不齊隱患巨大

　　初步估計，我國已有近千家境外外匯經(jīng)紀商在境內提供網(wǎng)絡炒匯業(yè)務。其中100家左右規(guī)模比較大，主要來自英國、塞浦路斯、澳大利亞和新西蘭等地。外匯經(jīng)紀商通常以境內注冊“投資咨詢公司”、“商務咨詢公司”等實體存在，大量發(fā)展代理商，多數(shù)代理商是個人，少量公司運營，形成龐大的營銷網(wǎng)絡。如一家成立較早的外匯經(jīng)紀商，大約有5000家代理商，每家10到100名不等的個人客戶。

　　網(wǎng)絡炒匯的投資者估計已超過500萬人，交易規(guī)模僅次于股市。全球主要外匯經(jīng)紀商——福匯(FXCM)的年報顯示，其45%的交易額來自亞洲，尤其是中國內地的投資者。據(jù)某金融機構調研，全球前十大外匯經(jīng)紀商中，幾乎一半的收入來自中國投資者。艾特集團(Aite Group)的報告指出，中國和印度大約1%的成年人參與外匯保證金交易，個人參與的零售外匯交易大約占全球外匯市場交易額7%至8%，日均近4000億美元。國際清算銀行估計3.5%，日均約1871億美元，我國投資者份額估計在10%至30%之間。

　　外匯經(jīng)紀商良莠難分，“黑平臺”、“黑中介”泛濫。正規(guī)的外匯經(jīng)紀商會將客戶資金匯到境外，以國際市場上實時實際價格，真實參與境外外匯市場交易，客戶頭寸通過銀行間市場平盤，只賺取客戶買賣點差，就像國內銀行一樣。但是，一些“黑平臺”、“黑中介”并不把客戶資金真正匯到境外，只是進行模擬盤交易，不對客戶頭寸風險管理或者對沖，與客戶“對賭”。更有甚者，為客戶提供虛假行情，操縱客戶盈虧。如中斷交易服務器、大幅滑點以收取比正常規(guī)定高許多的點差、禁止客戶出金等。這些做法屢屢引起投資者抱怨，甚至引發(fā)群體性事件。一旦客戶獲取高額利潤，“黑平臺”、“黑中介”將陷入嚴重虧損而不得不“跑路”。

　　網(wǎng)絡炒匯杠桿高，風險大，投資者普遍虧損。我國銀行曾于2006年至2008年推出杠桿外匯交易產(chǎn)品，但后來出現(xiàn)風險事件，監(jiān)管機構停止了銀行外匯保證金業(yè)務。網(wǎng)絡炒匯都采用保證金交易,允許客戶“以小搏大”,最高達100倍的杠桿比例。網(wǎng)絡炒匯交易成本低，買賣點差普遍只有1至5點，境內銀行的外匯交易產(chǎn)品點差是境外的6倍左右。

　　據(jù)業(yè)內人士估計，參與網(wǎng)絡炒匯，除個別專業(yè)投資者能持續(xù)盈利，95%的新手會虧損，多數(shù)在半年內爆倉出局。如嘉盛集團2010年的年報顯示，2006年以來該集團每年的新客戶數(shù)量占當年活躍客戶總數(shù)約80%。這表明，絕大多數(shù)新客戶會在當年虧光銷戶。2009年匯率波動劇烈，當年的新客戶存活率甚至不到1%。

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