評(píng)論：從中國(guó)需求 邁向中國(guó)定價(jià)

　　最終成為一個(gè)游戲大贏家的有兩種人：一是游戲規(guī)則的制定者;二是對(duì)游戲規(guī)則研究很透的人。

　　總結(jié)過(guò)往中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際衍生品市場(chǎng)的經(jīng)歷，可以說(shuō)不僅沒(méi)能成為規(guī)則的制定者，甚至連游戲規(guī)則都可能沒(méi)有研究明白。

　　中國(guó)是世界上最大的商品消費(fèi)國(guó)，是最大的買方。買方本來(lái)應(yīng)該有定價(jià)權(quán)，但由于我們自己的衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，結(jié)果吃了很多虧，近年來(lái)我國(guó)鐵礦石、銅等的進(jìn)口成本居高不下。而我國(guó)生產(chǎn)的稀土、紡織品出口價(jià)格卻顯然過(guò)低。究其原因，就是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)沒(méi)有定價(jià)權(quán)，沒(méi)能成為游戲規(guī)則的制定者。

　　期貨以及衍生品是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，合理運(yùn)用這些工具曾一度被視為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。2005年之前，監(jiān)管部門先后批準(zhǔn)了31家央企在海外衍生品市場(chǎng)參與套期保值。但經(jīng)過(guò)幾年的實(shí)踐，央企套保效果并不理想，頻頻曝出虧損丑聞，為此，監(jiān)管部門關(guān)閉了審批大門。

　　除了我們不是規(guī)則的制定者外，沒(méi)有參透規(guī)則也是我們投資失利的原因。改變這種現(xiàn)狀有兩條路徑，首先是要大力發(fā)展我們自己的衍生品市場(chǎng)，建立更為公平的游戲規(guī)則;其次是鼓勵(lì)更為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)出海，為已走出國(guó)門的實(shí)體企業(yè)提供保駕護(hù)航。

　　在游戲規(guī)則制定方面，我們的市場(chǎng)主體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在努力。目前監(jiān)管部門對(duì)衍生品市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)已經(jīng)提高到了前所未有的高度，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)將期貨以及相關(guān)衍生品定位為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)工具。

　　在這種思想的指導(dǎo)下，期貨市場(chǎng)的確得到了快速發(fā)展，比如四大期貨交易所開(kāi)始加快上市新品種。新品種上市速度之快不僅超過(guò)了業(yè)內(nèi)預(yù)期，甚至一度出現(xiàn)了儲(chǔ)備的新品種不足的情況。備受關(guān)注的是即將上市的原油期貨，該品種上市有望帶來(lái)一系列創(chuàng)新，包括引入外國(guó)投資者、引用美元計(jì)價(jià)等，這些舉措對(duì)我國(guó)爭(zhēng)奪原油定價(jià)權(quán)都有幫助。

　　在規(guī)則制定方面，還有一個(gè)能令中國(guó)投資者高興的好消息，那就是港交所收購(gòu)倫敦金屬交易所(LME)之后的舉措。完成收購(gòu) LME一年后，港交所開(kāi)始對(duì)投訴集中的LME倉(cāng)儲(chǔ)制度進(jìn)行調(diào)整，港交所這一舉措被理解為是為了迎合投資者的訴求——尤其是亞洲投資者的訴求。港交所的目的是在中國(guó)家門口建成一個(gè)買賣雙方都能參與，并能發(fā)揮各自影響力的生態(tài)環(huán)境，這個(gè)生態(tài)環(huán)境至少不會(huì)以損害中國(guó)利益為目的。

　　在學(xué)習(xí)國(guó)外游戲規(guī)則方面，我們應(yīng)該讓更多的金融機(jī)構(gòu)出海，讓專業(yè)的機(jī)構(gòu)幫助實(shí)體企業(yè)從事衍生品投資。近兩年，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)多次組織期貨公司高管去美國(guó)等衍生品市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)學(xué)習(xí)，這讓期貨公司高管大開(kāi)眼界，也找到了我們和人家的差距。

　　目前在機(jī)構(gòu)走出去方面，已經(jīng)有三家期貨公司正在試點(diǎn)籌備境外期貨代理業(yè)務(wù)。一些金融機(jī)構(gòu)也紛紛通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)行海外并購(gòu)，相信隨著金融機(jī)構(gòu)在海外業(yè)務(wù)越來(lái)越多，也有助于改變我國(guó)企業(yè)海外套保處于劣勢(shì)的境遇。

　　打鐵還需自身硬，中國(guó)要想在國(guó)際衍生品市場(chǎng)上有所作為，還需要加強(qiáng)自身市場(chǎng)建設(shè)。只有自己強(qiáng)大了，才能從中國(guó)需求邁向中國(guó)定價(jià)。

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