作為商業(yè)機(jī)構(gòu)，券商扎堆逐利新業(yè)務(wù)再自然不過(guò)，但在向錢看的指導(dǎo)原則下，不妨拉長(zhǎng)時(shí)間的軸線。

　　先來(lái)看看時(shí)下最火爆的融資融券業(yè)務(wù)。在弱市中，清淡的交易量導(dǎo)致證券營(yíng)業(yè)部和營(yíng)銷人員的收入下滑明顯。融資融券業(yè)務(wù)的出爐讓一些深套股市的投資者獲得了投資看好券種的可能，于是由兩融催生的成交額從一定程度上彌補(bǔ)了一些券商傳統(tǒng)交易傭金下滑的空間。

　　由此，2011年兩融業(yè)務(wù)一經(jīng)推出便成為了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的救星。一些券商將融資融券開(kāi)戶數(shù)量作為業(yè)務(wù)考核指標(biāo)，一時(shí)間客戶數(shù)迅速達(dá)數(shù)萬(wàn)個(gè)。不少券商主動(dòng)誘導(dǎo)客戶開(kāi)戶融資炒股成為默認(rèn)的銷售方式。

　　如若是客戶自主的投資行為，券商為其提供服務(wù)無(wú)可厚非。但遺憾的是，不論是前臺(tái)營(yíng)銷人員抑或券商總部，部分券商客觀存在誘導(dǎo)客戶交易的沖動(dòng)，尤其在成交額、收入等考核指標(biāo)的壓力下，客觀評(píng)判市場(chǎng)尤為困難。

　　上海一家券商營(yíng)業(yè)部一段時(shí)間內(nèi)融資融券成交額占比高達(dá)70%，碰上上漲行情皆大歡喜;反之如何呢?

　　數(shù)日之前股市大跌，融資炒股爆倉(cāng)的新聞不絕于耳，虧損50%的投資者也絕非少數(shù)。由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)中券商角色的討論。

　　與股指期貨同理，盡管券商賺取了利息收入和傭金，但客戶被市場(chǎng)消滅，券商絕非贏家。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，券商對(duì)研究所的錯(cuò)誤定位曾導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展遭遇大瓶頸。近年大多數(shù)券商將研究所定義為利潤(rùn)中心，導(dǎo)致了研究行為屢屢變形。

　　不少研究所為增收不得不選擇賣方業(yè)務(wù)。在對(duì)機(jī)構(gòu)客戶低聲下氣、笑臉相迎的同時(shí)，對(duì)內(nèi)的服務(wù)則敷衍了事。很多營(yíng)業(yè)部反映，公司內(nèi)部分析師對(duì)客戶交流會(huì)并不用心，雙方還往往為差旅費(fèi)哪方負(fù)擔(dān)而討價(jià)還價(jià)。

　　研究所所長(zhǎng)們?yōu)橘嶅X絞盡腦汁，公募基金分倉(cāng)收入天花板已現(xiàn);經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理部與其他業(yè)務(wù)得不到研究所的有效支持，繼而轉(zhuǎn)向自力更生，自己培養(yǎng)投資顧問(wèn)。部分券商因成本約束，將市場(chǎng)研究直接下放至營(yíng)業(yè)部，由營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立承擔(dān)。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投資者對(duì)市場(chǎng)判斷要靠單獨(dú)的投資顧問(wèn)或者投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)導(dǎo)向。這樣的團(tuán)隊(duì)具有銷售、研究、業(yè)務(wù)咨詢及產(chǎn)品推薦多種職能，他們的研究多數(shù)來(lái)自于營(yíng)業(yè)部層面的交流，少數(shù)來(lái)自內(nèi)外研究所的報(bào)告。

　　前證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾表示，我國(guó)證券公司的研究能力總體處于很低的水平，無(wú)論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力都比較薄弱，在市場(chǎng)和社會(huì)上的影響很小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。

　　證券公司目前的研究模式或許在股票投資市場(chǎng)仍可持續(xù)，但在多業(yè)務(wù)、多產(chǎn)品的財(cái)富管理時(shí)代則即將被淘汰。

　　僅用兩融業(yè)務(wù)為例，券商需對(duì)兩融客戶的資產(chǎn)情況、投資偏好、市場(chǎng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等進(jìn)行綜合研究和分析。在判斷市場(chǎng)大跌的同時(shí)，阻止客戶自殺性交易，雖然犧牲了短期收入，但保住客戶資產(chǎn)，為今后各種業(yè)務(wù)留下了火種。

　　中信證券(行情，問(wèn)診)董事長(zhǎng)王東明曾說(shuō)過(guò)，從業(yè)者需重視客戶的第一筆交易。如果一個(gè)投資者第一筆交易盈利了，那么他不太容易離開(kāi)這家券商;如果第一筆出現(xiàn)巨虧，他留下和再次登門可能性極小。

　　券商對(duì)研究部門的戰(zhàn)略定位不清晰，使之錯(cuò)過(guò)搭建研究和銷售為基礎(chǔ)的新時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力平臺(tái)時(shí)機(jī)。今后兩融等融資類業(yè)務(wù)、直投、資產(chǎn)證券化、全球資產(chǎn)配置、金融產(chǎn)品評(píng)估等新業(yè)務(wù)，對(duì)研究深度和廣度要求將更高。

　　高盛超過(guò)50年的大宗商品數(shù)據(jù)庫(kù)，使其在該領(lǐng)域擁有不可爭(zhēng)議的研究地位。而海外投行在全球的各類投資、匯率、金融對(duì)沖等業(yè)務(wù)始終離不開(kāi)背后強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)支撐。

　　盡管研究業(yè)務(wù)并不直接貢獻(xiàn)利潤(rùn)，但其貢獻(xiàn)的是政策解讀、公司戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)機(jī)制、利益分配等各個(gè)層面的思考和智慧，是公司業(yè)務(wù)走向多元化、公司走向全球化的基石。

　　創(chuàng)新時(shí)代，券商輕視或者缺失研究，如同少了一條腿，只能靠蹦跶，注定走不了太遠(yuǎn)。