48[簡答題]

　　某商業(yè)企業(yè)2015年銷售收人為2000萬元，銷售成本為1600萬元;資產負債表中，年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元;年初、年末應收票據余額分別為50萬元和40萬元;年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元;年末速動比率為1.2，年末現金比率為0.7。報表附注中披露的年初、年末壞賬準備余額分別為10萬元和15萬元。假定該企業(yè)流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款、應收票據和現金資產組成，一年按360天計算。

　　要求：

　　(1)計算2015年應收賬款周轉次數和天數;

　　(2)計算2015年存貨周轉天數;

　　(3)計算2015年年末流動負債余額和速動資產余額;

　　(4)計算2015年年末流動比率。

　　參考解析：(1)2015年應收賬款周轉次數=2000/[(200+ 年應收賬款周轉次數=2 000/[(200+400+50+40+10+15)/2]=5.59(次)

　　2015年應收賬款周轉天數=360/5.59=64.4(天)

　　[提示]計算應收賬款周轉率時，應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據”等全部賒銷賬款在內，因為應收票據是銷售形成的應收款項的另一種形式;另外，應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額，因為應收賬款在財務報表上按凈額列示，計提壞賬準備會使財務報表上列示的應收賬款金額減少，而銷售收入不變。

　　其結果是，計提壞賬準備越多，應收賬款周轉率越高、周轉天數越少，對應收賬款實際管理欠佳的企業(yè)反而會得出應收賬款周轉情況更好的錯誤結論。

　　(2)2015年存貨周轉天數={360×[(200+600)÷21}/1600=90(天)

　　(3)(2015年年末現金資產+400+40)/2015年年末流動負債=1.2

　　2015年年末現金資產/2015年年末流動負債=0.7

　　解得：2015年年末流動負債=880(萬元)

　　2015年年末速動資產=880×1.2=1056(萬元)

　　(4)2015年年末流動比率=(1056+600)/880=1.88

　　49[簡答題]

　　已知某公司當前資本結構如表5-16所示：因生產發(fā)展需要，公司年初準備增加資金5000萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增發(fā)2000萬股普通股，每股市價2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%

　　的公司債券5000萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計;該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤。

　　(2)如果公司的固定性經營成本為2000萬元，計算處于每股收益無差別點時乙方案的財務杠桿系數、經營杠桿系數和總杠桿系數。

　　(3)如果公司預計息稅前利潤為2400萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　(4)如果公司預計息稅前利潤為3200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　(5)若公司預計息稅前利潤比每股收益無差別點增長10%，計算采用乙方案時該公司每股收益的增長幅度。

　　參考解析：(1)計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤：

　　(2)乙方案財務杠桿系數

　　=2910/[2910-(2000×8%+5000×10%)]

　　=1.29

　　乙方案經營杠桿系數=(2910+2000)/2910

　　=1.69

　　乙方案總杠桿系數=1.29×1.69=2.18

　　(3)因為：預計息稅前利潤=2400萬元<每股收益無差別點的息稅前利潤2910萬元

　　所以：應采用甲方案(或增發(fā)普通股)。

　　(4)因為：預計息稅前利潤=3200萬元>每股收益無差別點的息稅前利潤2910萬元

　　所以：應采用乙方案(或發(fā)行公司債券)。

　　(5)每股收益增長率=1.29×10%=12.9%

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