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第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 第二節(jié)

　　資產(chǎn)的收益與收益率

　　多項(xiàng)選擇題

　　以下有關(guān)資產(chǎn)收益率的表述中，不正確的有(　)。

　　A、必要收益率與認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)

　　B、預(yù)期收益率是指在確定的情況下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率

　　C、實(shí)際收益率表示已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率

　　D、風(fēng)險(xiǎn)收益率僅取決于風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　【正確答案】 BD

　　【知 識(shí) 點(diǎn)】 本題考核點(diǎn)是資產(chǎn)的收益與收益率。

　　【答案解析】 預(yù)期收益率是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率，選項(xiàng)B的說法不正確。風(fēng)險(xiǎn)收益率取決于兩個(gè)因素，一是風(fēng)險(xiǎn)的大小，二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。選項(xiàng)D的說法不正確。

　　多項(xiàng)選擇題

　　如果市場(chǎng)上短期國(guó)庫(kù)券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，則下列說法中不正確的有(　)。

　　A、可以近似地認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%

　　B、如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則必要收益率為11%

　　C、如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則資金時(shí)間價(jià)值為1%

　　D、如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則純粹利率為4%

　　【正確答案】 BC

　　【知 識(shí) 點(diǎn)】 本題考核點(diǎn)是資產(chǎn)的收益與收益率。

　　【答案解析】 無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，由于短期國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，即選項(xiàng)A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項(xiàng)B的說法不正確;資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤(rùn)率，所以，資金時(shí)間價(jià)值=無風(fēng)險(xiǎn)利率-通貨膨脹率=短期國(guó)庫(kù)券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項(xiàng)C的說法不正確;無風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小由純粹利率(資金時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時(shí)間價(jià)值=4%，即選項(xiàng)D的說法正確。

　　資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　單項(xiàng)選擇題

　　已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是(　 )。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.協(xié)方差

　　D.方差

　　【正確答案】 A

　　【知 識(shí) 點(diǎn)】 本題考核點(diǎn)是資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量。

　　【答案解析】 在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)。

　　單項(xiàng)選擇題

　　下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是(　)。

　　A.業(yè)務(wù)外包

　　B.多元化投資

　　C.放棄虧損項(xiàng)目

　　D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

　　【正確答案】 A

　　【知 識(shí) 點(diǎn)】 本題考核點(diǎn)是資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量。

　　【答案解析】 選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保。

　　計(jì)算題

　　某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表所示。

　　A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布

　　要求：

　　(1)估算兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率;

　　(2)估算兩項(xiàng)目的方差

　　(3)估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差;

　　(4)估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

　　【答案解析】(1)項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　項(xiàng)目 B 的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%

　　(2)項(xiàng)目A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024

　　項(xiàng)目B的方差=0.3×(0.20-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.022

　　(3)項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)差=

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)差=

　　(4)項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.049/0.09=54.4%

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1487/0.075=198.3%

　　所以B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大

　　【提示】預(yù)期值不同，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較，要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

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