48 A公司是-家小型玩具制造商，2009年11月份的銷售額為40萬(wàn)元，12月份銷售額為45萬(wàn)元。根據(jù)公司市場(chǎng)部的銷售預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010年第-季度1～3月份的月銷售額分別為50萬(wàn)元、75萬(wàn)元和90萬(wàn)元。根據(jù)公司財(cái)務(wù)部-貫執(zhí)行的收款政策，銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款60%，次月收款30%，第三個(gè)月收款10%。公司預(yù)計(jì)2010年3月份有30萬(wàn)元的資金缺口，為籌措所需資金，公司決定將3月份全部應(yīng)收賬款進(jìn)行保理，保理資金回收比率為80%。

　　要求：

　　(1)測(cè)算2010年2月份的現(xiàn)金收入合計(jì)。

　　(2)測(cè)算2010年3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額。

　　(3)測(cè)算2010年3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能否滿足當(dāng)月資金需求。

　　參考解析：

　　(1)

　　根據(jù)題干“銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款60%，次月收款30%，第三個(gè)月收款10%”，可知：本月的現(xiàn)金流入=上上月的銷售額×10%+上月的銷售額×30%+本月的銷售額×60%，本月末的應(yīng)收賬款=上月的銷售額×10%+本月的銷售額×40%。

　　2月份的現(xiàn)金收入=45×10%+50×30%+75×60%=64.5(萬(wàn)元)

　　(2)

　　3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額

　　=3月末應(yīng)收賬款×80%

　　=(75x10%+90×40%)×80%

　　=34.8(萬(wàn)元)

　　(3)3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額34.8萬(wàn)元大于3月份的資金缺口30萬(wàn)元，所以3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能滿足當(dāng)月的資金需求。

　　第48題 筆記記錄我的筆記(0) | 精選筆記(0)

　　)

　　49 某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買-種股票，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。目前股票市場(chǎng)上有三種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元;乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第-年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02元，以后各年股利的固定增長(zhǎng)率為3%;丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市價(jià)為13元。

　　已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13%，甲股票的β系數(shù)為1.4，乙股票的β系數(shù)為1.2，丙股票的β系數(shù)為0.8。

　　要求：

　　(1)分別計(jì)算甲、乙、丙三種股票的必要收益率;

　　(2)為該投資者做出應(yīng)該購(gòu)買何種股票的決策;

　　(3)按照(2)中所做出的決策，計(jì)算投資者購(gòu)入該種股票的內(nèi)部收益率。(提示：介于15%～16%之間)

　　參考解析：

　　(1)

　　甲股票的必要收益率

　　=8%+1.4×(13%-8%)=15%

　　乙股票的必要收益率

　　=8%+1.2×(13%-8%)=14%

　　丙股票的必要收益率

　　=8%+0.8×(13%-8%)=12%

　　(2)

　　甲股票的價(jià)值=1.2/15%=8(元)

　　乙股票的價(jià)值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+§%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)

　　丙股票的價(jià)值=1.2/12%=10(元)

　　因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購(gòu)買;

　　乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購(gòu)買乙股票;

　　丙股票目前的市價(jià)為13元，高于股票的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購(gòu)買丙股票。

　　(3)

　　假設(shè)內(nèi)部收益率為R，則有：

　　β=1×(P/F，R，1)+1.02×(P/F，R，2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F，R，2)

　　當(dāng)R=15%時(shí)，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)

　　當(dāng)R=16%時(shí)，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)

　　采用插值法可知：(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26—7.63)

　　解得：R=15.41%

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