四、計(jì)算分析題

　　1、

　　【正確答案】 (1)A方案付款的現(xiàn)值=20×(P/A，5%，8)×(P/F，5%，3)=20×6.4632×0.8638=111.66(萬元)

　　(2)B方案付款的現(xiàn)值=15×[(P/A，5%，10-1)+1]=15×(7.1078+1)=121.62(萬元)

　　(3)C方案付款的現(xiàn)值=19×(P/A，5%，8)×(P/F，5%，2)=19×6.4632×0.9070=111.38(萬元)

　　(4)由于C方案付款的現(xiàn)值最小，所以張先生應(yīng)該選擇C方案。

　　【答案解析】

　　【該題針對“終值和現(xiàn)值的計(jì)算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 (1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

　　(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　(3)設(shè)融資租賃資本成本為K，依據(jù)資料，有：

　　6000=1400×(P/A，K，6)

　　(P/A，K，6)=6000/1400=4.2857

　　已知：(P/A，10%，6)=4.3553

　　(P/A，12%，6)=4.1114

　　依據(jù)相似三角形原理，有：

　　(12%-K)/(12%-10%)=(4.1114-4.2857)/(4.1114-4.3553)

　　解得：K=10.57%

　　(4)由于債券籌資的資本成本最低，所以，應(yīng)該選擇的籌資方案是發(fā)行債券籌資。

　　【答案解析】

　　【該題針對“資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 (1)甲股票的價值=1.2/15%=8(元)

　　甲股票目前的市價為9元，高于股票價值，所以投資者不應(yīng)購買甲股票。

　　乙股票的價值

　　=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)

　　乙股票目前的市價為8元，低于股票價值，所以投資者應(yīng)購買乙股票。

　　丙股票的價值=1.2/12%=10(元)

　　丙股票目前的市價為13元，高于股票價值，所以投資者不應(yīng)該購買丙股票。

　　(2)假設(shè)內(nèi)部收益率為R，則有：

　　NPV=1×(P/F，R，1)+1.02×(P/F，R，2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F，R，2)-8=0

　　當(dāng)R=15%時，

　　NPV=1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)-8=0.26(元)

　　當(dāng)R=16%時，

　　NPV=1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)-8=-0.37(元)

　　解得：R= =15.41%

　　【思路點(diǎn)撥】

　　乙股票的股利自第3年起保持固定增長，可以先用股利固定增長模型“1.02×(1+3%)/(14%-3%)”將第3年及以后的各期股利統(tǒng)一折現(xiàn)到第2年年末，得到乙股票在第2年末的價值，再乘一個2年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)到第1年年初，然后與前2年的股利現(xiàn)值加總，得到乙股票價值。

　　【答案解析】

　　【該題針對“股票投資”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 根據(jù)“50=Q×[120×(1-10%)-100]-30”可知，降價10個百分點(diǎn)之后實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤所需銷量為10萬件，實(shí)際能夠?qū)崿F(xiàn)的銷量為10×30%=3(萬件);

　　根據(jù)“50=3×[120×(1-10%)-(100-15)]-F”可知，為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，需要將固定成本降低至19萬元。

　　綜上所述，為了實(shí)現(xiàn)50萬元目標(biāo)利潤，在降低單價10個百分點(diǎn)使銷量增至3萬件，單位變動成本降至85元的同時，還需要壓縮固定成本11(30-19)萬元。

　　【答案解析】

　　【該題針對“目標(biāo)利潤分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

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