四、計(jì)算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　46假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫在表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。

　　系統(tǒng)解析:

　　本題主要考查β系數(shù)計(jì)算公式“βi=ρi，m×σi/σm”和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算公式“R=RF+βi(Rm-RF)”。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。

　　根據(jù)已知資料和β系數(shù)的定義公式，可以推算A股票的標(biāo)準(zhǔn)差和B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)。

　　A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.1×0.1/0.5=0.22

　　B股票與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)=0.9×0.1/0.2=0.45

　　利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以推算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率。

　　0.20=RF+1.1×(Rm-RF)

　　0.18=RF+0.9×(Rm-RF)

　　解得：Rm=0.19，RF=0.09

　　利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和β系數(shù)的定義公式可以分別推算出C股票的β系數(shù)和C股票的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　C股票的β值=(0.31-0.09)/(0.19-0.09)=2.2

　　C股票的標(biāo)準(zhǔn)差=2.2×0.1/0.2=1.1

　　其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。

　　市場(chǎng)組合β系數(shù)為1、市場(chǎng)組合與自身的相關(guān)系數(shù)為1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和β系數(shù)均為0、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率不相關(guān)，因此相關(guān)系數(shù)為0.

　　47某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，該投資活動(dòng)需要在投資起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)300萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)50萬(wàn)元。該項(xiàng)目年平均凈收益為24萬(wàn)元。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，市場(chǎng)平均收益率為8%，該企業(yè)股票的β系數(shù)為1.2.該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為40%(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)利息率為8.5%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%.企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下：

　　要求：

　　(1)計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率;

　　(2)計(jì)算該項(xiàng)目包括投資期的靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期;

　　(3)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù);

　　(4)計(jì)算該項(xiàng)目的年金凈流量。

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　　系統(tǒng)解析:(1)債務(wù)資本成本=8.5%×(1-20%)=6.8%;權(quán)益資本成本=4%+1.2×(8%-4%)=8.8%

　　加權(quán)平均資本成本：40%×6.8%+60%×8.8%=8%;所以，適用的折現(xiàn)率為8%.

　　(2)

　　包括投資期的靜態(tài)回收期=4+102/160=4.64(年)

　　包括投資期的折現(xiàn)回收期=5+54.93/100.83=5.54(年)

　　(3)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=150.93(萬(wàn)元)

　　項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=(85.73+117.60+108.89+100.83+105.03)/(350+17.15)=1.41

　　(4)項(xiàng)目年金凈流量=150.93/(P/A，8%，7)=150.93/5.2064=28.99(萬(wàn)元)

　　48某商品流通企業(yè)正在著手編制明年的現(xiàn)金預(yù)算，有關(guān)資料如下：

　　(1)年初現(xiàn)金余額為10萬(wàn)元，應(yīng)收賬款20萬(wàn)元，存貨30萬(wàn)元，應(yīng)付賬款25萬(wàn)元;預(yù)計(jì)年末應(yīng)收賬款余額為40萬(wàn)元，存貨50萬(wàn)元，應(yīng)付賬款15萬(wàn)元。

　　(2)預(yù)計(jì)全年銷售收入為100萬(wàn)元，銷售成本為70萬(wàn)元，工資支付現(xiàn)金20萬(wàn)元，間接費(fèi)用15萬(wàn)元(含折舊費(fèi)5萬(wàn)元)，購(gòu)置設(shè)備支付現(xiàn)金25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)各種稅金支出14萬(wàn)元，利息支出12萬(wàn)元。

　　(3)企業(yè)要求的最低現(xiàn)金余額為25萬(wàn)元，若現(xiàn)金不足，需按面值發(fā)行債券(金額為10萬(wàn)的整數(shù)倍數(shù))，債券票面利率為10%，期限5年，到期一次還本付息，不考慮債券籌資費(fèi)用。企業(yè)所得稅率為25%.

　　要求：

　　(1)計(jì)算全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量;

　　(2)計(jì)算全年購(gòu)貨支出;

　　(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺;

　　(4)計(jì)算債券籌資總額;

　　(5)計(jì)算期末現(xiàn)金余額。 填寫我的答案插入圖片 本題共5分，您的得分 糾錯(cuò)收藏參考答案: 請(qǐng)參考解析

　　系統(tǒng)解析:(1)全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量=100+20-40=80(萬(wàn)元)

　　(2)全年購(gòu)貨支出=70-30+50+25-15=100(萬(wàn)元)

　　(3)現(xiàn)金余缺=10+80-100-20-(15-5)-25-14=-79(萬(wàn)元)

　　(4)因?yàn)楝F(xiàn)金不足，所以最低的籌資額=79+25+12=116(萬(wàn)元)

　　債券籌資額=120萬(wàn)元

　　(5)期末現(xiàn)金余額=120-79-12=29(萬(wàn)元)

　　49甲公司2012年的凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，非付現(xiàn)費(fèi)用為500萬(wàn)元，處置固定資產(chǎn)損失20萬(wàn)元，固定資產(chǎn)報(bào)廢損失為100萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為40萬(wàn)元，投資收益為25萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加200萬(wàn)元，無(wú)息負(fù)債凈減少140萬(wàn)元。

　　要求：

　　(1)計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈收益和凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù);

　　(2)計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~;

　　(3)計(jì)算經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金;

　　(4)計(jì)算現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)。 填寫我的答案插入圖片 本題共5分，您的得分 糾錯(cuò)收藏參考答案: 請(qǐng)參考解析

　　系統(tǒng)解析:(1)非經(jīng)營(yíng)凈收益=投資活動(dòng)凈收益+籌資活動(dòng)凈收益

　　=投資收益-處置固定資產(chǎn)損失-固定資產(chǎn)報(bào)廢損失-財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　=25-20-100-40

　　=-135(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈收益=4000+135=4135(萬(wàn)元)

　　凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)=4135/4000=1.03

　　(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加-無(wú)息負(fù)債凈減少

　　=4135+500-200-140

　　=4295(萬(wàn)元)

　　(3)經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=4135+500=4635(萬(wàn)元)

　　(4)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=4295/4635=0.93

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