五、綜合題(本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程：計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　50A公司是一高科技公司，其有關(guān)資產(chǎn)及股本資料如下：

　　2012年年初的資產(chǎn)總額為15000萬元、股東權(quán)益總額為10000萬元，年末股東權(quán)益總額為13000萬元、資產(chǎn)負(fù)債率為35%;2012年初股份總數(shù)為5000萬股(含150萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價值600萬元，優(yōu)先股股利為300萬元/年，優(yōu)先股賬面價值在2012年沒有發(fā)生變化)。2012年2月10日，公司股東大會通過的2011年股利分配方案為：以年初的普通股股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體普通股股東每10股送2股，此方案已于5月1日實施完畢;由于公司新上一生產(chǎn)線需要資金，公司于2012年9月1日發(fā)行新股(普通股)1500萬股，籌資資金6000萬元。

　　另外，公司在發(fā)行新股的同時，按面值發(fā)行了年利率為3%的可轉(zhuǎn)換債券120萬張，每張面值100元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換比率為20.假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　已知2012年實現(xiàn)銷售收入10000萬元、凈利潤1500萬元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盤。

　　要求：

　　(1)計算2012年的基本每股收益、稀釋每股收益。

　　(2)計算2012年末的市盈率、普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率;

　　(3)計算2012年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù);(時點指標(biāo)使用平均數(shù)計算)

　　(4)已知2011年銷售凈利率為12%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.8次，權(quán)益乘數(shù)為1.4.按銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的次序使用連環(huán)替代法進行杜邦財務(wù)分析，確定各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響? 填寫我的答案插入圖片 本題共12.5分，您的得分 糾錯收藏我要提問參考答案: 請參考解析

　　系統(tǒng)解析:

　　(1)歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股利=1500-300=1200(萬元)

　　年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)=5000-150=4850(萬股)

　　2012年2月10日向全體股東送的股數(shù)=4850×2/10=970(萬股)

　　2012年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=4850+970+1500×4/12=6320(萬股)

　　基本每股收益=1200/6320=0.19(元)

　　假設(shè)全部轉(zhuǎn)股：

　　增加的凈利潤=120×100×3%×4/12×(1-25%)=90(萬元)

　　增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=120×20×4/12=800(萬股)

　　稀釋每股收益=(1500-300+90)/(6320+800)=0.18(元)

　　(2)年末的市盈率=28/0.19=147.37(倍)

　　年末的普通股每股凈資產(chǎn)=(13000-600)/(4850+970+1500)=1.69(元)

　　年末的普通股市凈率=28/1.69=16.57(倍)

　　(3)銷售凈利率=1500/10000×100%=15%

　　年末的資產(chǎn)總額=13000/(1-35%)=20000(萬元)

　　平均總資產(chǎn)=(15000+20000)/2=17500(萬元)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10000/17500=0.57(次)

　　平均股東權(quán)益=(10000+13000)/2=11500(萬元)

　　權(quán)益乘數(shù)=17500/11500=1.52

　　(4)2011年的凈資產(chǎn)收益率

　　=12%×0.8×1.4=13.44%(1)

　　第一次替代：15%×0.8×1.4=16.8%(2)

　　銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(2)-(1)=16.8%-13.44%=3.36%

　　第二次替代：15%×0.57×1.4=11.97%(3)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(3)-(2)=11.97%-16.8%=-4.83%

　　第三次替代：15%×0.57×1.52=13.00%(4)

　　權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(4)-(3)=13.00%-11.97%=1.03%

　　51資料1：F企業(yè)過去5年的有關(guān)資料如下：

　　資料2：F企業(yè)2011年產(chǎn)品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　資料3：F企業(yè)2012年預(yù)計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預(yù)計銷售量將增加50%，股利支付率為60%.

　　資料4：目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40%，權(quán)益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權(quán)益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%.

　　資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，F(xiàn)企業(yè)的股票β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風(fēng)險報酬率為2%.

　　要求：

　　(1)計算F企業(yè)2012年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL;

　　(2)計算F企業(yè)2012年的息稅前利潤變動率;

　　(3)采用高低點法預(yù)測F企業(yè)2012年的資金占用量;

　　(4)預(yù)測F企業(yè)2012年需要的外部籌資額;

　　(5)計算F企業(yè)的權(quán)益資本成本;

　　(6)計算2012年末的平均資本成本。

　　填寫我的答案插入圖片 本題共12.5分，您的得分 糾錯收藏我要提問參考答案: 請參考解析

　　系統(tǒng)解析:

　　(1)2012年銷售量=10×(1+50%)=15(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　2012年息稅前利潤

　　=15×(100-60)-150=450(萬元)

　　凈利潤=(450-50)×(1-25%)=300(萬元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100-60)-150]/[10×(100-60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150-50]=2

　　(2)2011年息稅前利潤

　　=10×(100-60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率

　　=(450-250)/250×100%=80%

　　或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%

　　即2012年息稅前利潤增加80%

　　(3)b=(350-245)/(10-6)=26.25(元/件)

　　a=350-26.25×10=87.5(萬元)

　　y=87.5+26.25x

　　2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25(萬元)

　　(4)2012年需要的外部籌資額

　　=481.25-350-300×(1-60%)=11.25(萬元)

　　(5)權(quán)益資本成本

　　=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140(萬元)

　　權(quán)益資金=481.25-140=341.25(萬元)

　　平均資本成本

　　=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%

　　=16.05%

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