四、計算題

　　1：[答案](1)A債券的本期收益率=1000×10%/1100×100%=9.1%

　　B股票的本期收益率=1.8/20×100%=9%(1分)

　　(2)持有期收益率=[1000×10%/2+(1050-1020)]/1020×100%=7.84%(1分)

　　持有期限是9個月，即9/12年，所以持有期年均收益率=7.84%/(9/12)=10.45%(1分)

　　(3)假設(shè)持有期年均收益率為i，則:

　　20=1×(P/F，i，1)+2×(P/F，i，2)+25×(P/F，i，2)

　　即20=1×(P/F，i，1)+27×(P/F，i，2)

　　運用測試法

　　當(dāng)i=18%時，等式右邊=1×0.8475+27×0.7182=20.24

　　當(dāng)i=20%時，等式右邊=1×0.8333+27×0.6944=19.58

　　可以列出式子:

　　(i-18%)/(20%-18%)=(20-20.24)/(19.58-20.24)

　　得出:i=18.73%(2分)

　　2：[答案](1)①預(yù)算單位變動成本

　　=(43-18)/2=12.5(元/件) (1分)

　　②實際產(chǎn)量的預(yù)算成本

　　=18+12.5×2.4=48(萬元)

　　責(zé)任成本變動額

　　=42-48=-6(萬元)

　　責(zé)任成本變動率

　　=-6/48×100%=-12.5%(1分)

　　(2)①利潤中心邊際貢獻(xiàn)總額

　　=該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額

　　=30×2.4-(42-18)=48(萬元) (1分)

　�、诶麧欀行呢�(fù)責(zé)人的可控利潤總額

　　=利潤中心邊際貢獻(xiàn)總額-利潤中心負(fù)責(zé)人可控固定成本

　　=48-18=30(萬元) (1分)

　�、劾麧欀行牡目煽乩麧櫩傤~

　　=利潤中心負(fù)責(zé)人的可控利潤總額-利潤中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本

　　=30-20=10(萬元) (1分)

　　3：[答案]首先根據(jù)題目條件選擇銷售收入的最高點和最低點：2008年和2004年

　　(1)現(xiàn)金占用單位變動資金=(80000-55000)/(1500000-1000000)=0.05(1分)

　　(2)現(xiàn)金占用不變資金總額=80000-0.05×1500000=5000(元)(1分)

　　(3)不變資金總額=5000+25000+40000-35000+250000=285000(元)(1分)

　　單位變動資金=0.05+0.15+0.25-0.15=0.3

　　預(yù)測模型：y=285000+0.3x(1分)

　　(4)2009年的資金需要量=285000+0.3×1600000=765000(元)(1分)

　　4：[答案]使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本：

　　原債務(wù)資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新債務(wù)資金成本=8%×(1-25%)/(1-15%)=7.06%(1分)

　　普通股資金成本=1.1/10×100%+4%=15%(1分)

　　加權(quán)平均資金成本=4000/10000×7.5%+1000/10000×7.06%+5000/10000×15%=11.21%(1分)

　　使用方案二籌資后的加權(quán)平均資金成本：

　　原債務(wù)資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新債務(wù)資金成本=9%×(1-25%)/(1+20%)=5.6%

　　普通股資金成本=1.1/11×100%+4%=14%(1分)

　　加權(quán)平均資金成本=4000/10000×7.5%+340/10000×5.6%+5660/10000×14%

　　=11.11%(1分)

　　因為方案二的加權(quán)平均資金成本低，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案二進(jìn)行籌資。

　　五、綜合題

　　1：[答案](1)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額，可知：

　　銷售成本=2.5×[(2800+3200)/2]=7500(萬元)(1分)

　　銷售收入=銷售成本/60%=7500/60%=12500(萬元)(1分)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額=12500/[(8000+12000)/2]=1.25(次)(1分)

　　(2)營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%=3750/12500×100%=30%(1分)

　　凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=30%×1.25×1.2=45%(1分)

　　(3)每股利潤=3750/1000=3.75(元/股)(1分)

　　平均每股凈資產(chǎn)=每股利潤/凈資產(chǎn)收益率=3.75/45%=8.33(元)(1分)

　　(4)2006年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4�、�

　　第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48　　　　　　 ②

　　第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75 　　　　 ③

　　第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5　　　　　 ④

　　第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75　　　　 　⑤

　　營業(yè)凈利率上升的影響：

　　②-①=6.48-5.4=1.08

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響：

　�、�-②=6.75-6.48=0.27

　　權(quán)益乘數(shù)下降的影響：

　　④-③=4.5-6.75=-2.25

　　平均每股凈資產(chǎn)下降的影響：

　�、�-④=3.75-4.5=-0.75(3分)

　　2：[答案](1)項目計算期=5+2=7(年)

　　固定資產(chǎn)原值=200萬元;

　　投產(chǎn)第一年流動資金投資額=60-40=20(萬元)

　　投產(chǎn)第二年流動資金需用額=90-30=60(萬元)

　　投產(chǎn)第二年流動資金投資額=60-20=40(萬元)

　　流動資金投資總額=40+20=60(萬元)

　　原始投資額=200+25+60=285(萬元)(2分)

　　(2)各年的經(jīng)營成本=50+20+10=80(萬元)(1分)

　　(3)固定資產(chǎn)年折舊=(200-8)/5=38.4(萬元)

　　無形資產(chǎn)年攤銷額=25/5=5(萬元)

　　投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用=80+38.4+5=123.4(萬元)(2分)

　　(4)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅

　　=(每年營業(yè)收入-每年外購原材料、燃料和動力費)×增值稅率

　　=(210-50)×17%=27.2(萬元)(1分)

　　投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(萬元)(1分)

　　(5)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=210-123.4-2.72=83.88(萬元)(1分)

　　(6)投產(chǎn)后各年的調(diào)整所得稅=83.88×33%=27.68(萬元)(1分)

　　(7)計算該項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量

　　NCF0=-(200+25)=-225(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　NCF2=-20(萬元)

　　NCF3=83.88+38.4+5-40=87.28(萬元)

　　NCF4-6=83.88+38.4+5=127.28(萬元)

　　終結(jié)點回收額=8+60=68(萬元)

　　NCF7=127.28+68=195.28(萬元)(3分)

　　(8)計算該項目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　NCF0=-225(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　NCF2=-20(萬元)

　　NCF3=87.28-27.68=59.6(萬元)

　　NCF4-6=127.28-27.68=99.6(萬元)

　　NCF7=195.28-27.68=167.6(萬元)(3分)

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