四、計(jì)算題

　　1

　　[答案] (1)①變動(dòng)成本總額=3000-600=2400(萬元)

　�、谧儎�(dòng)成本率=2400/4000×100% =60%

　　(2)①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×30%+20×20%+90×50%=52(天)

　�、趹�(yīng)收賬款平均余額=(5400/360)×52=780(萬元)

　�、劬S持應(yīng)收賬款所需資金=780×60%=468(萬元)

　　④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8%=37.44(萬元)

　�、輭馁~損失=5400×50%×4%=108(萬元)

　�、扌庞贸杀厩笆找�=5400×(1-60%)=2160(萬元)

　　現(xiàn)金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2(萬元)

　　信用成本=43.2+37.44+108+50=238.64(萬元)

　　(3)甲方案信用成本后收益=5000×(1-60%)-140=1860(萬元)

　　乙方案信用成本后收益=2160-238.64=1921.36(萬元)

　　(4)因?yàn)橐曳桨感庞贸杀竞笫找娲笥诩追桨�，所以企業(yè)應(yīng)選用乙方案。

　　2

　　[答案] (1)由于不增發(fā)新股，因此股數(shù)仍然是100萬股

　　分配股利需要的稅后利潤(rùn)=100×1.2=120(萬元)

　　(2)由于維持目前的資本結(jié)構(gòu)

　　所以新項(xiàng)目需要的權(quán)益資金=400×45%=180(萬元)

　　由于不增發(fā)新股

　　因此新項(xiàng)目需要的稅后利潤(rùn)=180(萬元)

　　(3)計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn)=180+120=300(萬元)

　　計(jì)劃年度的稅前利潤(rùn)=300/(1-25%)=400(萬元)

　　(4)增加的負(fù)債利息=400×55%×8%=17.6(萬元)

　　總的利息費(fèi)用=102+17.6=119.6(萬元)

　　(5)計(jì)劃年度的息稅前利潤(rùn)=400+119.6=519.6(萬元)

　　3

　　[答案] (1)權(quán)益凈利率

　　=[90×120%×(1-50%)-(18+4)]×(1-30%)/[45×(1-30%)+35]=33.68%

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　=[90×120%×(1-50%)]/[90×120%×(1-50%)-(18+4-45×30%×8%)]=1.63

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　=[90×120%×(1-50%)-(18+4-45×30%×8%)]/[90×120%×(1-50%)-(18+4)]=1.03

　　總杠桿系數(shù)=1.63×1.03=1.68

　　由于增資方案權(quán)益凈利率下降了，所以不應(yīng)采納該方案。

　　(2)權(quán)益凈利率

　　=[90×120%×(1-50%)-(18+4+35×10%)]×(1-30%)/[45×(1-30%)]=63.33%

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　=[90×120%×(1-50%)]/[90×120%×(1-50%)-(18+4-45×30%×8%)]=1.63

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　=[90×120%×(1-50%)-(18+4-45×30%×8%)]/[90×120%×(1-50%)-(18+4)-35×10%]

　　=1.16

　　總杠桿系數(shù)=1.63×1.16=1.89

　　由于借入資金方案可以提高權(quán)益凈利率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)，所以，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

　　4

　　[答案] (1)2008年的流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率

　　=[(6000-5000)/5000]×100%=20%

　　2008年增加的營(yíng)運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債

　　=(800+700+1500)×20%-(800+600)×20%

　　=320(萬元)

　　(2)2008年需增加的資金數(shù)額=320+200=520(萬元)

　　(3)2008年需要對(duì)外籌集的資金=520-6000×10%×(1-70%)=340(萬元)

　　(4)籌資總額=340/(1-15%)=400(萬元)

　　(5)發(fā)行普通股股數(shù)=400/8=50(萬股)

　　(6)債券資金成本=[10%×(1-40%)]/[(1+20%)×(1-5%)]=5.26%

　　(7)籌資后的資金總額=1200+3400+340=4940(萬元)

　　增發(fā)普通股籌資后的加權(quán)平均資本成本

　　=1200/4940×4%+3740/4940×15%=12.33%

　　發(fā)行債券籌資后的加權(quán)平均資本成本

　　=1200/4940×4%+340/4940×5.26%+3400/4940×(15%+5%)

　　=1200/4940×4%+340/4940×5.26%+3400/4940×20%

　　=15.10%

　　結(jié)論：應(yīng)該采用增發(fā)普通股的籌資方式。