四、計(jì)算題

　　1.某企業(yè)2005——2008年銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)情況如下(單位：萬(wàn)元)：要求：(1)要求采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型;(2)預(yù)測(cè)當(dāng)2009年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元時(shí)企業(yè)的資金需要總量;(3)預(yù)測(cè)若2010年銷(xiāo)售收入為1200萬(wàn)元,銷(xiāo)售凈利率為10%,股利支付率為60%,2010年需要增加的資金,2010年對(duì)外籌資數(shù)額。

　　2.DL公司適用的所得稅稅率為25%，計(jì)劃投資一個(gè)新的項(xiàng)目，需要籌集資金。有關(guān)籌資方案的資料如下：資料一：普通股目前的股價(jià)為20元/股，籌資費(fèi)率為4%，股利固定增長(zhǎng)率為2%，第一年預(yù)期股利為3元/股。資料二：如果向銀行借款，需要借款100萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)率為1%，年利率為5%，期限為5年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。資料三：如果發(fā)行債券，債券面值1000元、期限5年、票面利率為6%，每年付息一次，發(fā)行價(jià)格為1200元，發(fā)行費(fèi)率為5%。要求：(1)根據(jù)資料一計(jì)算留存收益和普通股資本成本;(2)根據(jù)資料二根據(jù)一般模式計(jì)算長(zhǎng)期借款的資本成本;(3)根據(jù)資料三根據(jù)一般模式計(jì)算債券籌資的資本成本。

　　3.DL公司2008年度的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，利息費(fèi)用60萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105萬(wàn)元，2008年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬(wàn)股，不存在優(yōu)先股。2009年公司為了使銷(xiāo)售收入達(dá)到1500萬(wàn)元，需要增加資金300萬(wàn)元。這些資金有兩種籌集方案：(方案1)通過(guò)增加借款取得，利息率為10%;(方案2)通過(guò)增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在2008年200萬(wàn)元/年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2008年的水平，該公司所得稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用。要求：計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)。

　　五、綜合題

　　1.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+3x。假定該企業(yè)2008年度A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每件售價(jià)為10元，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2009年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)10%。要求：(1)計(jì)算2008年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額;(2)計(jì)算2008年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn);(3)計(jì)算2009年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);(4)計(jì)算2009年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率;(5)假定企業(yè)2008年發(fā)生負(fù)債利息10000元，2009年保持不變，計(jì)算2009年的總杠桿系數(shù)。

　　2.A公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為30%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見(jiàn)：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售20000件，售價(jià)為200元/件，單位變動(dòng)成本為120元，固定成本為100萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬(wàn)元負(fù)債(利息率5%)，普通股50萬(wàn)股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷(xiāo)售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬(wàn)元。借款籌資200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬(wàn)股，以籌集200萬(wàn)元資金。要求：(1)計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和總杠桿系數(shù);(2)計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷(xiāo)售量(以“件”為單位，四舍五入取整數(shù)); (3)根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大?哪個(gè)方案的報(bào)酬最高?如果公司銷(xiāo)售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些?請(qǐng)分別說(shuō)明理由。